郭树清履新60天五把火能否照亮新行情

每经记者 陈俞伊

2011年10月29日，随着一纸任命的下达，A股市场进入了郭树清时代。 然而，如今的A股市场可谓染各种顽疾于一身：上证指数已跌破2300点；创业板、新三板、国际板等都有急需解决的难题；IPO制度争议不断；内幕交易丑闻频出……对此，郭树清一上任便迅速推出了一系列新政：完善创业板退市制度、强制分红、提出发展公司债、强力打击内幕交易和证券期货犯罪，为了给市场引入活水，还大胆提出“养老金和住房公积金入市”。

俗话说，新官上任三把火，而郭树清却烧出五把火。这五把火能否照亮A股市场2012年的行情，让我们拭目以待。

活跃资金避险 短期利空

上证指数从10月24日探底触及2307点之后，一周之内上涨了6.74%。然而，随着郭树清于10月29日到任，行情开始掉头向下。新主席越来越严格的各种政策出台，特别是严打内幕交易，上证指数却是连连下跌，不断刷新今年的新低。

2011年11月，是郭树清担任证监会主席的首月，上证指数下跌了5.66%，深成指下跌了8.22%。这难道是新主席人气不够旺吗？当然不是，梳理郭树清履新两个月以来频繁出台的各种政策，可以发现，有几条对市场而言是短期利空的。

银河证券分析师称，“创业板公司连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，将终止上市”这一政策的推出，增加了中小投资者用脚投票的筹码；带来的另一影响，是会遏制对创业板公司的炒作，特别是有退市风险的企业，投资者宁愿回避，也不会与政策对赌；更重要的是，针对创业板退市制度，在新主席上任没几天就发布了修改后的征求意见稿，效率之高让人不得不猜测，主板市场退市机制的激活也将在不久之后到来。

A股市场退市机制一旦激活，投资者对绩差股的想象空间立即被压缩，乌鸦变凤凰的故事也许会销声匿迹，那些僵而不死、总会在特定时间段“兴风作浪”的ST股将不会太嚣张。所以，在创业板退市制度修改后的意见征求稿发布后，ST板块在短短几个交易日内大跌了一场。

此外，对内幕交易的零容忍，更是让活跃资金纷纷“避险”。有券商分析师告诉《每日经济新闻》记者，新主席在整顿内幕交易以及证券期货犯罪行为上开创了多个先例，例如解雇并购重组委委员、处罚保荐人等。

而在郭树清对内幕交易和期货证券犯罪行为“零容忍”的讲话发表前，证监会就连续公布了多起案件，其中包括通报李旭利“老鼠仓”案，李旭利已被逮捕；同时还通报对两家上市公司的行政处罚；禁止一人进入市场。虽然这些案例事发时间都不是今年，但这个时候密集公布，起到了敲山震虎的作用。正如北京大学金融研究中心证券研究所所长吕随启所说的：“新一届证监会高层密集表态，是在向市场释放一种信号——证监会有能力，有决心解决好这些问题。”

长期资金入市 长期利好

吕随启还认为，新主席上任后着手解决的，都是市场最急迫解决的问题，各项新政的推出都是指向了问题的核心。深交所在答记者问时也表示，部分上市公司虽然财务指标未达退市标准，但经常发生重大不规范行为，严重损害投资者利益，因此非常有必要提高监管的威慑力，以将此类“害群之马”清出市场。

上述银河证券分析师认为，创业板退市制度中增加“三年内被谴责三次的创业板公司，其股票将终止上市”，长远看，绝对有利于创业板企业重视公司治理，更好地考虑中小股东的利益。

长期利好股市的政策莫过于“强制分红”和“长期资金入市”，一个从根本上缓解A股市场“融资市”的局面，一个从最直接的角度给股市输血。

证监会发言人前不久表示，拟上市公司和已上市公司需明确具体的分红方案，而这一计划将首先在拟上市公司中执行，要求新股发行时，在招股说明书中公布具体分红措施。话音刚落，就出现首批在招股书中明确分红方案的IPO企业，基本上确定为每年现金分红比例不低于当年可分配利润的10%。本次“强制分红”涵盖了A股市场的所有上市公司，并且从拟上市公司开始，也即是说“现金分红”已成了公司上市的条件之一，如果得到严格执行，今后，“铁公鸡”将被隔离在A股市场之外。

长期资金入市是长期利好。目前，证监会已经出台RQFII（人民币合格境外投资者）试点办法，并宣布第一批9家试点公司，首只RQFII产品最快于2012年2月中旬面世。根据试点办法的规定，首批启动的200亿元RQFII额度，其中不低于80%的额度将投资于内地债券市场，不高于20%的额度投资于A股市场，也就是说，将有约40亿元RQFII试水A股市场。此外，更值得期待的长期资金，便是总额达4万亿元的社保基金+住房公积金。郭树清已经在公开场合表示，希望这部分资金能够成立专门的渠道投资股票市场。

或再无政策市 仍有期待

证监会新任主席是学者，也是官员，更重要的是，无论在做学术研究，还是监管，他都是市场派。尽管上任于A股市场低迷时期，郭树清并没有为了提振股指而发布利好信息，而是从厘清市场问题的源头入手。

2012年，并不会期望有政策市，正如《每日经济新闻》首席评论员叶檀所说：“大家都很关注新主席对内幕交易零容忍的态度，但他在另一个方面也会强力坚 持的，那就是市场化。比如说，新股发行的数量并没有减少。”此外，郭树清拥有法学博士的学历背景，让外界对资本市场的法制化有了更多期许；再加上其拥有多年银行高管的任职经历和国际化的视野，在规范市场的基础上拓展发展空间、让中国证券市场与国际市场对接、促进交易品种发展、监管创新等方面，都值得投资者期待。

在接下来的新主席元年里，虽然没有政策市，但各种直指股市问题核心的解决方案不断推出，在A股市场免疫系统不断恢复的过程中，投资者的收益是值得期待的。比如，一旦大量上市公司开始执行现金分红，不断有新的机构资金入市，内幕交易锐减等，即使没有短期大涨的行情，投资者的收益也不会太惨淡。

新主席的2012，是值得期待的。

五把火 治顽疾引活水

防病入口：严把上市大关

中医常告诫我们，要防止病从口入，要严把“口”关。巨灵数据显示，A股市场上市公司从十年前的1037家，发展到现在已超过2300家。IPO扩容加速，随之带来一系列问题：新股上会时被媒体打假，上市圈钱后利润却萎缩；新股“三高”发行等。与其花更大代价来治病，最直接有效的则是将疾病拦在大门外。11月份有13家公司IPO上会失败，这是新主席严控入市的信号。同时，证监会发言人表示要提倡现金分红，并要求新股发行招股说明书中明确分红方案。

切除毒瘤：严打内幕交易

所谓毒瘤，吸收的是营养，排的却是毒素。内幕交易绝对是股市的一大毒瘤。12月1日，郭树清明确指出，将对内幕交易零和证券期货犯罪始终保持零容忍，发现一起坚决查处一起。当天，证监会宣布，因在任期间违规持有参与审核的股票*ST圣方（现新华联，000620，SZ），解聘第三届并购重组审核委员会委员吴建敏。这是证监会首次解聘审核委员。第二天，证监会通报和处罚了两起内幕交易案，涉及上市公司佛山照明（000541，SZ）和佛塑股份（000973，SZ）。

疏肠梗阻：修订退市制度

人体是需要新陈代谢的，若只进不出，造成体内垃圾堵塞循环系统，影响人体健康，股市亦同理。

郭树清上任后，深交所很快发布新版创业板退市制度征求意见稿，此次增加了两个退市条件：三年谴责三次或创业板公司出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票终止上市，并且不支持暂停上市公司“借壳”，同时设立了“退市整理板”。退市新规的出台，将使创业板进入了退市的新纪元。

修复免疫：内部清理整顿

艾滋病的可怕，就在于其让人体失去了最基本的免疫功能，任由病菌的侵害，以至于小小的感冒都能要人命。若为A股市场的免疫系统把脉，最显著的病症则是内幕交易泛滥，究其原因自然是监管乏力。郭树清上任后，成立领导小组，着手开展内部清理整顿各类交易场所专项工作，以加强监管力度。

缓贫血症：长期资金入市

贫血，通常致人气血不足，影响器官功能，甚至能引起贫血性心脏病，甚至心力衰竭。股市亦然。郭树清在12月的一次演讲中，大胆提出“养老金、住房公积金投资股票市场”、引长期资金入市等构想。让市场对“两金输血盘活市场”有更多期待。