盘点私募2011 潮水退去后仅剩裤衩难遮羞

每经记者 毛晋楠

“潮水退去才能知道谁在裸泳！”这是股神巴菲特的名言。

A股的浪潮在2011年大幅退去，从最高点3067点退到2200点之下，令无数看好A股市场的投资人损失惨重。不幸的是，阳光私募也加入到这群“裸泳者”中。

被视为理财奇兵的阳光私募行业，在2011年退潮的过程中，遭遇了史上最惨烈的一次滑铁卢。作为业内最专业、投资能力最顶尖、追求绝对收益的阳光私募，旗下产品净值大幅下滑。

根据朝阳永续对私募产品的统计，截至2011年12月16日，年内仍保持正收益的阳光私募产品为93只，在朝阳永续统计的1061只中，占比不足10%，这也意味着，近1000只私募在2011年出现了亏损，亏损幅度超过九成！

一年亏损56.75%！

这样的业绩并不是出自中小散户，而是时策1期私募产品！截至2011年12月5日，该产品在年内净值增长率为-56.75%，该产品自2008年1月17日成立以来，目前的累计净值跌至0.3392元，亏损近70%！

最大亏损超过50%

除前述时策1期之外，2011年还有两只产品的年内净值跌幅超过50%，一只是国淼一期，净值下跌50.47%，另一只是天星2号，净值下跌56.44%。

跌幅超过30%的私募产品有65只，其中包括大名鼎鼎的尚雅系，新价值系等明星私募。截至12月9日，尚雅11期净值下跌了30.03%，14期、4期等尚雅系其他产品，年内净值下跌也超过20%。罗伟广旗下多只产品跌幅同样超过30%，比如新价值成长一期，截至12月15日，该产品净值下跌32.1%。而石波和罗伟广分别管理的“平安信托·黄金优选”系列的多只产品，年内亏损也超过50%。

冷再清的塔晶老虎系列也再遭重创，塔晶老虎1期和塔晶狮王的净值分别下跌39.36%和39.81%。

大部分的私募亏损幅度都在10%~30%之间，根据《每日经济新闻》的统计，亏损幅度在这个区间的私募产品一共有589只，占到全部1061只的55.5%。这其中包括了夏晓辉的六禾投资等一批在2010年有出色表现的新锐私募，也包括了李驰、康晓阳、张高等人。

净值跌幅在10%以内的私募产品有310只，占到被统计全部产品比例的29.2%。在市场暴跌超过20%，大部分个股跌幅超过30%的市场中，这个成绩也算能给投资人交差了。

剩下的93只属于正收益产品，还有一只在11月发行的产品不计算业绩。其中，呈瑞1期收益率为37.92%，一路领跑，另有5只产品的盈利超过10%，此外还有10只产品的净值增长率在5%~10%之间。

明星私募跌落神坛

2011年也是明星私募们彻底褪去光环的一年。如果说2008年~2010年3年间，明星私募们还能在私募界有所表现，那么到了2011年，他们最后的遮羞布也被市场彻底扒掉。

罗伟广和石波一直是私募界的两面旗帜，不过他们在2008年就曾出现过大幅亏损，虽然在2009~2010年操作出色，成功挽回了损失，并成为私募界的明星，但他们不善于在熊市中操作的缺点再度暴露。面对2011年的大跌，石波和罗伟广重蹈了2008年的覆辙，其管理的产品净值下跌普遍超过30%。

罗伟广和石波分别出自券商和公募基金，但无论是出自“券转私”还是“公转私”的私募基金，在2011年均是水土不服。比如公募派中凯石投资的陈继武、简适投资的杨典等，今年的亏损也普遍超过20%，而出自券商的瀚信资产蒋国云、聚益投资汤小生等人，业绩也是难如人意。

此外，出自股评界的私募人士2011年表现也并不理想，最典型的案例就是赵笑云的笑看风云系列。当年在A股市场呼风唤雨的赵笑云，2011年4月高调进入私募界，成功发行了两只私募产品，然而，市场很快就给赵笑云以“教训”，截至2011年12月16日，笑看风云一号的净值已经下跌至0.6573元，笑看风云二号的净值则下跌至0.7026元。

不过，也有少数私募坚持价值投资理念，并做到知行合一，他们在今年也取得了不俗的业绩，最典型的例子就是林园。当年林园买入贵州茅台（600519，SH）并一路持有，虽然在2008年未能躲过大跌，茅台的股价一路跌至80元附近，但是2011年贵州茅台再度大幅上涨，也让林园的坚持迎来了收获。

截至2011年11月18日，林园1期的净值增长率达到了4.35%，在全部私募产品中排名第18位。

呈瑞1期勇夺私募冠军

随着2011年交易进入倒计时，阳光私募的年度排名也即将定格。

与往年一样，上一年的冠军仍未能蝉联，取而代之的是一位新人。这位新人在2011年的业绩十分出色，提前一个月以上的时间就锁定了年度冠军，取得这个成绩的就是呈瑞1期的基金经理芮崑。

截至2011年11月25日，呈瑞投资芮崑管理的 “兴业信托·呈瑞1期”继续领跑，以42.61%的高收益，几乎稳获今年私募产品收益的冠军。目前暂列第二位的是金中和曾军管理的 “重庆国投·金中和西鼎”，收益为24.40%。

呈瑞1期成立于2010年10月，累计净值1.6322。管理人芮崑曾在上投摩根基金担任研究员和基金经理，据私募排排网的研究员彭晓武介绍，芮崑的选股原则，是在卖方报告的基础上加以实地调研。

由于2011年的冠军之战早早结束，业内更关注今年私募的亚军和季军之争。在呈瑞1期之后，金中和西鼎、景良能量1期、国弘1期、国弘2期、宏创、福麟4号、宁聚稳进等私募产品，业绩也表现不错，上述产品中的佼佼者极有可能成为年度私募的亚军和季军。

有望争夺亚军的 “重庆国投·金中和西鼎”由曾军管理，收益24.40%。金中和西鼎成立于2007年7月，累计净值2.2953元。曾军有17年证券从业经历，具有丰富的金融市场趋势判断和金融衍生产品交易经验，此前也曾在2008年的大熊市中赢得私募冠军，2011年市场被称为“小2008年”，曾军再度上演了王者归来的好戏。按照目前的排名，曾军极有可能获得在年度排名中取得好成绩。

除去前述两只产品，领跑的还有刘宏管理的 “外贸信托·博弘定增1期”，收益为18.08%。博弘定增1期成立于2011年2月，累计净值1.1808。刘宏拥有中国证券市场20年的投资经验，成立的产品为2011年的创新产品，属于子策略定向增发。

暂时排名在第四位的是景良投资廖黎辉管理的 “深国投·景良能量1期”，收益为16.63%。景良能量1期成立于2008年3月，累计净值122.42。廖黎辉有18年投资管理的经历，创建了能量投资系统（包括“趋势拐点研判、仓位风险控制、相对价值选股”三个子系统），在多次牛熊市中取得过显著的投资回报。

私募“冠军魔咒”再现

2008年以来，“冠军魔咒”开始困扰阳光私募界，年度冠军不但在下一年度均无法蝉联冠军，而且业绩将大幅度下滑，甚至出现大幅度亏损。

2008年的私募冠军曾军，在2009年就首先遭遇这一魔咒。2008年A股市场经历了一轮罕见的大熊市，但曾军管理的金中和西鼎，大部分时间选择空仓，成功躲过大跌后，还积极参与了当年的几次反弹，最终以年度23.97%的正收益一举夺得当年私募冠军。

曾军一战成名后，所管理的金中和系规模出现井喷，但此后连续两年业绩低迷。

2009年，金中和西鼎取得35.56%的收益，在181只产品中位列114位。2010年，金中和西鼎的年度收益为0.16%，在349只产品中位列254名。而金中和旗下8只存续期满一年的产品，在2010年的平均收益仅为1%，昔日的私募冠军为此不得不在2010年投资年报中，就低迷的业绩向客户致歉。

2009年，新一年的私募冠军诞生，即广东新价值的罗伟广。

当年，罗伟广管理的新价值2期实现了192.57%的年度收益，成为又一位私募明星。很快，新价值的规模就大幅度扩张。不过，私募冠军的光环并未让罗伟广在2010年继续延续惊人的收益，当年，新价值2期的净值从1.6615元上升至1.9566元，获得17.76%的年度收益，排名跌出前十。但是在2011年12月5日，新价值2期的净值却大跌至1.4057元，年内亏损28.16%，罗伟广的排名跌至500名开外。

另一位悲情的私募冠军则是2010年的常士杉。2010年，常士杉的世通1期以超过100%的年度净值增长率勇夺当年私募冠军。夺冠后的世通系规模同样是大幅扩张，但是，常士杉仍未能从私募冠军魔咒中逃脱。2011年初，常士杉重仓的高铁板块一度表现十分抢眼，然而，随着动车事故频发，高铁板块遭遇崩盘，世通系产品的净值也大幅度回落，至2011年11月，世通1期净值的年内增长率已经下跌了22.18%，在列入统计的687只私募产品中排名572位。

最令人惊叹的是，今年的私募冠军芮崑已经提前遭遇了冠军魔咒。除了呈瑞1期闪耀2011年阳光私募界，他管理的呈瑞系其他几期产品年内的表现均十分糟糕，比如2期、3期、4期、5期、6期等今年发行的产品均出现了亏损。其中，今年4月中旬成立的呈瑞3期是表现最差的一只，截至11月30日，该产品的净值已经跌至0.8095元，跌幅接近20%。

1期净值增长率超过40%，单靠运气相信是绝对不可能做出来的，但是，其他几期产品的业绩为何与1期相差如此悬殊呢？

融智评级研究中心研究员陈伙铸对《每日经济新闻》表示，呈瑞1期成立于2010年10月25日，11月和2011年一季度的行情给它带来了不错的收益，其中，重仓的水利、环保、高端制造类个股表现抢眼。而其他产品都成立于2011年4月之后，行情的持续低迷使得整体业绩不佳；第二，规模的扩大对操作方法上会有影响；第三，私募需要打造“旗舰式”产品。第一期产品对阳光私募而言有着重要的意义，私募都希望能将第一期产品做成旗舰式产品，这样对公司未来的发展有着莫大的帮助，如果业绩不佳，后续发展就相当困难。所以，私募对第一期产品都会投入全身心的力量去做。同时，一般而言，第一期产品规模相对会较小，操作较为灵活，碰上适合自己风格的市场行情容易出彩。