资本急需补充明年上半年保险巨头融资压力大

每经记者 李听 发自上海

草树知春不久归，百般红紫斗芳菲。

随着2012年的春风越来越近，中国保险业也迎来了一股春风。各家研究机构最新发布的一系列研究成果如 《保险行业2012年度策略》、《2012年度保险年度投资报告》中，“增长”、“爆发”、“好转”、“递增”这些关键词随处可见。

而《每日经济新闻》从业内了解到，尽管2011年中国保险业温和增长的趋势不可否定，但是随着保险业务的快速拓展，保险偿付能力不足的问题逐渐凸出。2012年上半年，保险巨头面临着较大的融资压力。记者从保监会公开信息获悉，不仅仅是几家保险巨头，进入2011年12月，随着保险公司年报编制截止日期的临近，一系列保险公司开始密集增资。12月27日，中意人寿注册资本金由27亿元增至33亿元；12月26日，长城人寿变更注册资本金为15.6亿元；12月21日，太平洋财险变更注册资本金为95亿元；12月13日，阳光财险变更资本金为26.5亿元；12月10日，永诚财险增发3.55亿股普通股等。

2012年再融资需求仍然很大

记者从业内了解到，2011年保险行业面临的最大问题是资本问题（偿付能力问题）。据悉，相对于2010年，2011年资本问题的一个重要趋势是，偿付能力问题从中小企业向大型保险公司蔓延。

2011年4月到12月，中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华人寿、人保财险、泰康人寿和生命人寿都发行了次级债补充附属资本，而2011年发行次级债的小保险公司只有5家，分别为华安财险、百年人寿、信泰人寿、华夏人寿和幸福人寿。

受制于股票市场低迷，次级债成为保险公司补充资本的主渠道。根据保监会公布的审批结果，2009年保险行业次级债发行规模为145亿，2010年为200.5亿，2011年为578.5亿。2011年当年次级债发行规模超过前两年总规模。与此同时，次级债发行成本也水涨船高，中国人寿次级债前5年票面利率为5.5%，与5年期银行定存利率持平。

中信建投金融地产组组长魏涛认为，次级债只是融资渠道不畅情况下的无奈之举，并不能一劳永逸的解决保险公司的资本问题。

魏涛认为，由于保险公司存量业务法定准备金每年大概有20%左右的增长，新增业务法定准备金每年增加4%，以此推算，即使保险公司不做任何新业务，每年对资本的需求仍然很大。经验数据显示，保险公司每年最低资本需求增速在20%以上，这就意味着保险公司实际资本增速要在30%（1.5倍杠杆）以上才能保证偿付能力不再下降。2012年上市公司再融资需求仍然很大。

保监会或推新融资方法

12月20日，中国平安发布公告称拟发行不超过260亿可转债，该次级债会在2012年上半年发行。可转债募集资金将主要用于支持保险业务发展，预计为平安寿险注资至少在150亿以上。

不仅仅是平安，2011年底，人保财险累计发行次级债总规模已经超出净资产的50%。业内人士认为，2012年，人保财险上市势在必行。此外，2012年保监会可能会推出混合资本等新型融资方法为保险公司解决融资问题。