农行预计：今年底至明年2 月是存准率下调重要时间窗口

每经记者 李静瑕 发自北京

上周央行调整浙江省6家农村合作银行人民币存款准备金率，以及10月份外汇占款数据近4年来首次出现负增长，引起了市场对于我国货币政策走势的讨论。

昨日（11月28日），农行发布宏观经济周评称，“我们预计，今年底至明年2 月份是存款准备金率下调的重要时间窗口。”

农行分析认为，针对外汇占款负增长这一超预期事件带来的经济金融形势新变化，央行下调存款准备金率无疑是短期内缓解市场资金面压力的较好选择，也符合预调微调的政策导向。

根据数据统计，今年10月份新增外汇占款减少了248.92亿元，这是自2007 年12 月以来，首次出现新增外汇占款的负增长。对此农行指出，从历史数据分析，新增外汇占款与“热钱”走势具有高度一致性，“热钱”流入中国境内的诱因则是人民币升值的强烈预期。然而近期市场表现出了对人民币升值预期减弱的表现。

28日，央行最新统计的银行间外汇市场人民币汇率中间价为，1美元对人民币6.3585元。上周五（11月25日），人民币汇率中间价为1美元对人民币6.3554元。而上周五的中间价又较此前一周，增加了6个基点，人民币汇率出现略贬。

“综合考虑美元走势、外需放缓导致贸易顺差缩窄等因素，未来半年内中国月度新增外汇占款额将大幅减少，个别月份出现负值也属正常。”农行分析称，“其趋势性变动将在一定程度上影响短期货币政策操作。”

同时，央行数据显示，10月份M2的增速回到了低位，同比增长12.9%。农行表示经济平稳运行需要适度的流动性支持，货币政策预期微调的着力点之一就是尽快将M2的增速恢复到合理的水平。在新增外汇占款大幅减少之余，银行业由于存贷比监管，其信贷投放的增加受到限制。

因此农行指出，考虑到当前房地产市场调控处于关键期、通胀的潜在冲击因素尚未完全消除明年货币政策仍适宜维持稳健基调不变，但应加大预调微调力度，更加体现政策的前瞻性、灵活性和针对性。

“基于对宏观经济背景、银行信贷能力和市场资金面的综合判断，短期内央行下调金融机构存款准备金率的必要性增强。”农行称，存准率的下调，将有利于提高超储率，缓解市场资金面紧张程度，降低银行间市场利率水平，进而引导表外资金回流表内，一定程度上促进存款的恢复性增长。