倾向做多 卖空难度还较大

每经记者 魏玉卿 发自北京

7只ETF被纳入融资融券标的，意味着除股指期货外，另一个在二级市场上卖空股指的途径建立。就像去年股指期货的问世一样，市场对它为股市定价趋于合理化有着较深期望。

7只ETF纳入融资融券标的，意味着投资者若看好未来大盘走势，可以向券商融资买入ETF基金，在看对市场走向后，可获得更高的利润。如果看空大盘，先融券卖出相关ETF基金，待价格下降时买入ETF偿还，获取中间的“价差”。

申银万国在最新研究报告中称，这为投资者提供了如ETF杠杆交易、T+0看跌交易、ETF多空配对、期指反向套利等新的投资策略，这会提高相关ETF的市场需求，从而刺激其规模的增长。根据规则，融资交易最大杠杆为2.8倍，融券交易最大杠杆为2倍。

理论上，随着ETF被纳入融资融券标的，成为除了股指期货外另一个卖空股指的途径。不过此次细则被业内人士解读为支持做多，而对于想通过融券来做空的投资者而言，操作难度有些大。

细则中对融券卖出的申报价格做了限制，即不得低于证券最近成交价。券商研究报告分析，这意味着在下跌过程中增加了每笔成交难度。同时当天全市场信用交易规模也不能超过ETF规模的25%。

某基金公司量化研究员向《每日经济新闻》记者表示：按照目前这7只ETF总规模约600亿计算，当天融资和融券交易规模最大约为一百多亿元，这也意味着市场不可能无限卖空或做多。

沪上某基金公司基金经理表示：“ETF被纳入可促使更多股票的定价更趋于合理。不过，目前被纳入范围的这些ETF，其投资标的大部分都是蓝筹股，定价已经偏有效，对市场不会有较大影响，如果创业板指数基金被纳入对市场会有较大影响，毕竟这类股票中，纯概念炒作的较多，一旦被市场融券卖空会影响较大。”