每日经济新闻

    机构评级

    2011-04-26 01:50
    张裕A

    代码:000869收盘价95.83元评级:推荐  评级机构:国信证券

        公司一季度实现销售收入21亿元,同比增长32%,净利润5.6亿元,同比增长49%,EPS1.07元。主要是公司中高端葡萄酒销量增长,导致毛利率提升超预期。

        公司一季度毛利率达74%,同比提升3.5个百分点。主要是公司改革了营销费用的分担机制,提高给经销商的出厂价,同时由上市公司承担以前由经销商负责的市场费用,以实现更好的费用控制。由于自去年四季度上述改革效益已开始体现,预计今年前三季度利润仍能保持较快增长。

        今年一季度,国内葡萄酒产量同比增长26%,比去年有明显改善,这可能是受益于今年以来的整体酒类消费景气。公司凭借其优秀的营销管理,在国产葡萄酒三巨头中增速一直居首。三个新建酒庄也将从2013年开始逐渐产生效益。

        维持公司中长期保持25%~35%复合增长率的判断。上调公司2011~2013年EPS12%,至3.76元、4.88元和6.28元,目前股价对应动态市盈率分别为24倍、19倍和15倍。我们认为公司股票6个月合理股价为107元,相当于2012年22倍PE。维持“推荐”评级。

    格力电器

    代码:000651收盘价22.36元评级:强烈推荐  评级机构:平安证券

        公司一季度收入172亿元,同比增长69%,归属于母公司净利润为9.34亿元,同比增长46%,实现每股收益0.33元,符合预期。

        一季度公司毛利率为16.45%,同比下降5个百分点,环比下降8.9个百分点,销售费用率为9.79%,同比下降5.4个百分点和4.1个百分点,净利润率为5.43%,同比下降了0.86个百分点,环比下降3个百分点。毛利率和销售费用率的同时下降,有一部分原因来自于公司出口业务占比的提升,因为公司出口业务主要以OEM为主,不承担销售费用,毛利率也比内销低,一季度出口占比的提升拉低了整体毛利率和销售费用率。

        从净利润率的角度看,公司盈利能力有所回落,盈利能力的回落主要是体现在出口业务上,出口采用订单式生产,在原材料价格上涨阶段盈利能力会受到一定影响,应关注公司后续的提价措施。

        考虑增发摊薄后,预计公司2011年~2013年的EPS为1.81元、2.19元、2.69元,对应昨日收盘价的PE为12倍、10倍、8倍,估值有吸引力,公司增发预计会在二季度末,维持“强烈推荐”评级。

    亨通光电

    代码:600487收盘价30.02元评级:谨慎增持  评级机构:国泰君安

      公司2011年一季度主营和净利润同比增长分别为16.0%、-25.2%;毛利率下降和费用率上升为净利润下降主要原因。公司2011年一季度实现主营业务收入11.3亿元,同比增长(合并后)16.0%;实现归属母公司净利润3.8亿元,同比下降(合并后)25.2%,按最新股本计算EPS为0.18元。公司净利润低于预期,主要在于毛利率的下降和费用率的提高。

        光纤光缆价格下降压低毛利率。当期毛利率为18.2%,同比下降2.1个百分点;母公司毛利率由18.8%下降至13.1%。我们判断,光纤价格下降为毛利率降低最主要原因。根据我们了解,国内当期光纤执行价格相比去年下降15%以上。

        由于预期光棒供给受日本地震影响受制,前期联通光纤招标中,各主要厂商报价均较高,基本确定在71元/芯公里左右。

        预计受光棒供给影响,今年光纤价格继续上涨概率较大。同时,公司光棒自给率最高,受外部影响最小。光纤价格上涨对业绩的贡献预计在下半年逐渐体现。维持2011~2012年EPS分别为1.30元、1.65元的盈利预测,鉴于今年光纤光缆行业不确定性较大,维持公司“谨慎增持”评级。

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