两融快速发展 券商享受“高佣金”

 　　185.27亿元！A股市场融资余额上周末再度创出新高。业内人士指出，券商融资融券业务超预期的不只是余额，由于“两融”信用交易佣金率明显高于普通交易，融资融券业务正成为券商用以抵挡佣金率下滑的重要武器。

　　统计显示，截至3月11日，两市融资余额最多的三个行业分别是金融服务、有色金属、采掘，融资余额分别为64.55亿元、21.96亿元、16.22亿元；融券余额最多的三个行业分别是金融服务、家用电器、房地产，融券余额分别为2711.11万元、1943.32万元、1357.9万元。

　　目前，两市融资余额排名前二十名的个股为中国平安(601318)、中信证券(600030)、兴业银行(601166)、万科Ａ、浦发银行(600000)、特变电工(600089)、西部矿业(601168)、中国石油(601857)、贵州茅台(600519)、招商银行(600036)、潍柴动力(000338)、中国南车(601766)、江西铜业(600362)、辽宁成大(600739)、西山煤电(000983)、金钼股份(601958)、大秦铁路(601006)、中国神华(601088)、中兴通讯(000063)和中联重科(000157)。

　　自去年3月31日融资融券业务试点以来，尽管A股市场经历了震荡、低迷以及反转，但是融资融券余额却持续放大，屡屡超出市场预期。沪深交易所最新公布的统计数据显示，截至3月11日，两市融资余额已达185.27 亿元、融券余额9723.46 万元。

　　兴业证券(601377)研究所近期草根调研多家券商后得出结论，券商融资融券业务超预期的不只是融资余额，在融资利率和佣金率方面，都有超预期表现。首先，随着两次加息，券商融资利率已达到8.6%，融券利率已达到10.6%，费率的提升大大增加了券商收入。

　　此外，目前各家券商佣金率对信用账户的佣金率与普通账户的佣金率实行“双轨制”，信用交易目前的佣金率都至少为1.5％。，极端情况甚至可以高达3％。。对于中小券商，该佣金率对信用账户的所有交易，即无论信用交易还是普通交易都适用。

　　由于开通融资融券交易的客户资产总额较大、市场参与程度高、投资意愿强烈，券商对该类客户征收的高佣金率可以部分缓解经纪业务通道佣金率下滑的压力。事实上，在大城市，目前能给出万分之三超低交易佣金的券商比比皆是。

　　那么，信用交易的高佣金率能否持续呢？兴业证券认为，至少中期内可以维持。监管层出于风险控制的考虑，在当前窗口指导期，要求信用客户在该证券公司开户时间不得低于18 个月，并连续交易6 个月以上。即使窗口指导期过后，将最低开户时间放松至6 个月，对于该类市场参与度极高的客户而言，转户至一家新券商，且6个月后才能开通融资融券交易账户，这样的转换成本显然过高。因此，在信用交易客户流动率极低的情况下，融资融券交易高佣金率可以得到维持。

　　对比海外各主要市场融资融券的现况。业内机构普遍认为，随着融资融券标的放开、机构参与者的准入、新业务认可度的加深，融资融券业务带给券商的收入贡献度将逐渐提升。