流动性“紧箍咒”越念越快 A股春季攻势暂无大碍

每经记者  万敏  赵笛发自北京、武汉

        昨日（2月18日）晚间，中国人民银行宣布将于24日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。粗略估算，此次上调后，央行可一次性冻结银行体系流动性3500亿元左右。

        这是中国央行去年以来连续第八次上调存款准备金率，也是2011年第二次上调，至此，大型金融机构存款准备金率将达到19.5%，创下历史新高。

        此次上调存款准备金率距离中国央行上一次公告加息仅仅相隔9天时间，调控手段的密集程度较为罕见。但多位分析人士对此时上调存款准备金率并不意外。

        分析人士向  《每日经济新闻》指出，近两日市场已经反映了存款准备金率上调所带来的利空，周一股市会惯性低开，但不排除会走出类似加息兑现后的“欲扬先抑”行情。

通胀压力仍然较大

        尽管1月份的CPI增幅数据和新增人民币信贷均低于市场的预期，但多位分析人士在接受《每日经济新闻》记者采访时均认为，通胀压力并没有随着CPI涨幅减小而降低，这也是央行密集出手的主要原因。据初步估算，此次上调后央行可一次性冻结银行体系流动性3500亿元左右。

        国盛证券研究所副所长周明剑对《每日经济新闻》记者表示，整个通胀的趋势没有改变，CPI环比已经连续7个月为正，尤其是PPI也连续7个月环比为正，显示未来的通胀压力仍然较大。

        目前，中国国内面临“南冻北旱”的异常天气，这也推升了农产品涨价预期。另一方面，新增信贷带来的流动性压力也待解决。

　　  巴克莱资本经济学家常健表示，1月份新增信贷达到1.04万亿元人民币，虽然低于此前该机构预测的数值，但仍然超过了之前据传中国人民银行设定的9000亿元目标。

        此外，1月份的外汇占款增加较多可能也是动因之一。

        周明剑表示，存款准备金率继续上调的空间已经不大，20%的存款准备金率已经是历史上限，但不排除再次上调和加息的可能性。

        “春节后至4月，央票到期量巨大，超过1.5万亿，相当于每次50个基点、四次提高准备金率以上方可对冲，特别在3月达到了6670亿元。虽然春节后发行了100亿元3月期央票，发行利率大幅上行，发行规模较上周的10亿元明显增加，但一、二级市场利率倒挂并未扭转。如何回收巨量的央票到期资金形势严峻。”中信建投表示。

        中信证券首席宏观经济学家诸建芳认为，目前收紧的政策趋势还会持续，总体而言上半年可能会保持比较紧的状态，下半年会松一点。他预计上半年还会有两次加息，加息更多考虑是通胀的变化情况。而未来是否上调存款准备金率还会根据流动性变化情况而定。

A股春季行情并未结束

        面对准备金率再次上调，下周的A股市场又将如何？

        渤海证券研究所所长程文卫认为，下周A股市场仍将维持震荡调整的格局，短期内大的行情不可能出现。

        社科院金融所研究员易宪容则认为，央行再次动用货币工具是多种因素的影响，货币政策加上楼市新政是为把楼市泡沫挤出来，对股市而言极为利好。大盘一定时间内会持续上扬。

        “周一低开是肯定了的。”郑旻则表示，从昨日的走势看，市场似乎对存款准备金率上调有所反应。而事实上，准备金率上调是市场的共识，并没有超预期的因素。所以，周一股市低开之后，不排除会走出类似上次加息后，股市探底回升的走势。郑旻认为，本轮行情并没有结束。

        另外，本次调整存款准备金率，对银行股的影响是显而易见的。长江证券金融行业分析师刘俊在接受《每日经济新闻》采访时指出，再次上调准备金率对银行股的短期压力较为明显。刘俊表示，在政策压力大，资金成本高的背景下，他对今年上半年银行股的机会并不看好。



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