贷存比压顶 月底春节因素叠加资金价格续升

　　贷存比压顶，月底考核和春节备付因素叠加导致银行间市场资金面雪上加霜，资金价格升势难抑。

　　业内人士指出，在1月份信贷没有设定明确目标和贷存比考核依旧的情况下，银行月度内贷存比波动剧烈，1月末期有强烈的吸存动力，而拆出资金意愿则不强。

　　“暂时没钱”

　　一机构交易员的MSN签名，一针见血地道出了最近货币市场交易员的烦心事。

　　尽管银行间市场的资金面紧张程度较前期稍有缓解，但资金价格依然居高不下。数据显示，短期利率风向标7天期质押式回购加权平均利率周四（1月27日）报收8.26%，较前交易日续涨44个基点；隔夜品种报收7.99%，较前交易日上行29个基点。

　　“这几天拆出的资金大部分是隔夜品种，7天品种已经覆盖到春节，所以很少有机构出。”一银行交易员对《每日经济新闻》表示，由于跨春节影响，7天期回购利率直逼14天期品种，但供给有限导致成交相对偏少。

　　北京一交易员表示，资金价格还是很高，机构报价直接都在8%以上，9%的出价也不再新鲜。“不过，好消息是开始有人出钱了，好过之前都没人出。”该交易员并称，当前拆出资金的机构心态都较谨慎。

　　Wind资讯统计显示，本周公开市场有1700亿元资金到期。不过，多数市场交易员表示，该到期资金多被银行用来提高自身的春节备付，以及解决自身流动性紧张的燃眉之急，市场整体紧张格局并未有明显的缓解。

　　受资金面影响，银行间债市周四现券收益率延续高位盘整，债市缺乏资金支撑而买气相对偏弱，大部分品种收益率维持在高位。该交易员并预计，节前债市将继续维持高位震荡走势；春节后若资金面能缓解，则现券收益率也能有所回调，届时市场的关注点可能转向通胀等宏观因素。

　　同样，资金面紧张未缓解，致使票据市场转贴利率被动跟涨，周四持续高位运行。业内人士表示，部分银行为补充流动性，在融资不力情况下无奈出票应急；但因市场整体利率高企，选择当前时点出票并非明智之举。

　　贷存比考核加剧流动性紧张

　　与少量、谨慎的融出资金相比，机构资金融入的缺口之大、之急迫，以及紧张格局延续之久，都大大超出了市场预期。

　　《每日经济新闻》此前报道已指出，春节资金备付和存款准备金率连续上调，并不能涵盖导致节前资金价格畸高的所有因素。

　　“从对冲率上来讲，去年12月份新增外汇占款4000亿元，最近一次的存款准备金率上调刚好冻结相同规模的资金。”有分析人士表示，1月份的公开市场资金净投放，确是为市场提供了流动性支持。

　　值得一提的是，临近月末，商业银行仍面临贷存比月度考核；因本月信贷突击投放，已经引起了监管层的关注，因此降低贷存比，就成了银行目前的首要任务。

　　“此番资金面的异常紧张，和1月份信贷投放过猛有着必然的联系。”一位接近监管层的人士表示，银行急于寻求资金拉低贷存比，令紧张的节前流动性雪上加霜。

　　前述分析人士进一步指出，在1月份信贷没有设定明确目标和贷存比考核依旧的情况下，银行月度内贷存比波动剧烈，1月末期有强烈的吸存动力，而拆出资金意愿则不强。

　　同时，对于节后的货币政策走向，业内人士表示，公开市场的激活非常关键，而这其中央票利率严重倒挂导致央票发行不力的困境最终只能由加息解决，春节前后或将会成为下一次加息的敏感窗口。