东方电气 打造能源设备“三栖明星”

　　东方电气（600875，收盘价33.34元）日前签署了火电出口、风电出口、核电等三项重大合同（或授标函），三项合同合计金额204亿元，约占公司2009年营业收入的61%。

核电设备优势继续保持

        公司中标印度10套660MW超临界燃煤机组订单总额165亿元人民币，此次订单容量超过公司火电整体产能的25%。再加上“十二五”期间大型火电基地建设推动，国内火电市场将会出现一定程度的复苏，未来公司火电设备收入增速将有所改善。

        从公司核电设备生产升级角度考虑，公司中标彭泽AP1000项目其意义远大于项目本身的合同额。公司作为少数几家涉及法国EPR三代核电站设备生产企业之一，先发优势明显，台山核电站作为我国首个EPR项目，在建造过程中已经对国产化率作出了要求，公司在EPR方面的先发地位将为公司带来丰厚的收益。

        此次签订合同中，风机单位功率价格约为5300元/KW，对比公司1.5MW直驱风机国内4400元/KW的单位报价，价格上升了约20%。但166台1.5MW风机仅相当于公司2009年风机产量的13.8%。公司风电业务未来的发展，仍需要看主力产品成本降低的程度，以及未来大容量风机的开发进度。

        虽然此次重大合同中并未涉及水电方面项目，但公司在大型水电设备和抽水储能电站方面生产经验丰富，而且公司地处水电资源丰富的西南腹地，“十二五”期间水电大发展启动后公司将首先受益。

在手订单创历史新高

        2009年底公司在手订单1300亿元，在公司全部产能达产后仍需要近3年来完成，公司产能不足问题突出。我们预计公司去年的新接订单达500亿元，在手订单总计1400亿元，创历史新高，其中核电订单逾400亿元，占比28%。

        从公司主营业务来看，除风电外，大型火电设备、核电设备、大型水电设备这三类市场均具有较高的资本门槛和技术门槛，相关行业的市场需求放大时，处于垄断地位的公司将首先受益。

        核电、风电和火电是公司新增订单的主要支柱，近年以来核电订单在总订单中占比增长迅速。截至2009年末，公司火电、核电、风电、水电订单分别占比52%、29%、7%、8%，对应订单金额分别为676亿元、377亿元、91亿元、104亿元。从今年开始，公司的募投项目将陆续投产，考虑到公司目前充沛的订单情况，新增产能将能够充分得到消化，从而直接推动公司业绩快速增长。  中邮证券



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