机构评级

中国建筑

（601668，收盘价3.74元）评级：强烈推荐  评级机构：华创证券

        公司日前公告了2010年经营情况简报。建筑业新签合同额7411亿元，同比增长78.4%；施工面积38159万平方米，同比增长34.3%；新开工面积15868万平方米，同比增长56.8%。地产业务销售额669亿元，同比增长42.6%；销售面积652万平方米，同比增长16.6%，期末土地储备5365万平方米，全年新增土地储备1151万平方米。

        建筑业新签合同额超出市场预期。公司全年建筑业新签合同额7411亿元，是2009年公司主营收入的2.84倍，是2009年建筑业务收入的3.41倍。我们认为这一数字可能将会打破市场对于公司、甚至行业原有的一些观念，打破所谓“大公司无增长”的魔咒，从而拉升估值。

        我们预期公司下属的部分子公司在2011年可能将会成长为包括园林、装饰、钢构等在内的建筑业相关细分市场龙头。市场对于公司的再认识将有利于提升公司估值。

        预测公司2010~2012年主营收入3515亿元、4815亿元、6501亿元，EPS0.30、0.40、0.52元的预测不变，维持“强烈推荐”评级。

海油工程

（600583，收盘价8.75元）评级：买入  评级机构：国金证券

　　　　中海油庞大的“十二五”规划将确保公司收入强劲增长。中海油总公司规划到2015年油气产量要达到8500万~10000万吨，较2010年增长70%~100%；同时，中海油开发投资同比增长将在100%以上。

        公司2009年毛利率下滑的原因来自任务量的大幅上升，而自有船舶能力不足，外租船费用过高。预计随着“十二五”中海油庞大的开发规划，公司产能扩张到位，毛利率有望在两年内回到正常水平。

        自2007年开始，公司进入产能的快速扩张期，随着深海MPV船的开工建造，公司即将打造完成全套的深海建造安装能力。同时根据国内外可比公司的经验，公司现有及在建的船舶已经足以支撑公司达到200亿元以上的年收入，预计公司资本开支快速增长的时段即将结束。

        “十二五”期间公司将利用3~5年时间使自身逐步具备深水作业能力。而中海油总公司深水勘探开发的战略目标是  “深水大庆”，即2020年总产量5000万吨油当量能力。由于南海深海油气田开发长期前景光明，可确保公司2015年后的收入增长，因此即使深水开发在短期对盈利贡献有限，但可提升公司的估值。

        我们认为海油工程正处于业绩拐点期，即将进入长周期的高速发展阶段，给予公司未来12个月目标价10.0元，折合40倍2011年PE，PEG为0.8。给予“买入”评级。



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