非诚勿扰与新兴行业投资

　　今年的贺岁片高开高走，电影院售票处几乎天天排长龙，《让子弹飞》和《非诚勿扰2》相互竞争也相互促进，票房自然一路飘红。其实《非诚勿扰2》剑走偏锋，拍的路数与《非诚勿扰1》小品式情节就像秦奋总结他与笑笑之间的纠葛一样：有些岔道。所以虽然票房不错，但是能否继续下去已有些疑问。不过如果按电影说的，要到2030年他们才结婚，葛优今后的日子恐怕未必好过。记得我的一个同学结婚，他的妻子也是像明星一样美貌的美女，同学们见了大多会心跳加快。婚礼上他显然知道这一点，所以对大家说，一般美女其实远远看着更好，如果天天生活在一起成本是非常高的，因为美女从小到大一直被宠着。但我例外，我可能是那种比较幸运的人，因为在我之前有一位运气特差的人做了巨大的贡献。为什么呢？因为有些美女会醒悟的，其实被宠也不见得好，所以，她们会痛改前非，一般来说促使她痛改前非的人，会是她认识将来老公前的最后一任男友，这位老兄做了大量的工作，受了许多委屈，这些工作也终将产生根本性的影响，但他却在胜利到来的前一刻下车了，无福享受。

　　去年传统类公司因为预期将来增速下降，所以估值也降了，而所谓大消费和新兴行业因为预期将来会成为中国经济增长的引擎，所以估值也提升了，今年再靠策略也许就不灵了，业绩超预期将是超额收益的主要来源。尤其是新兴行业，种类繁多，股价忽上忽下，到底是投机者的炒作，还是远见者的先机？这可能就像我那位有些自吹自擂的同学说的那样，如果有一位运气的差的人做了大量工作，也许会轮到后来者幸运。在商业上，这种机会叫做新兴行业的杀手级应用。

　　杀手级应用最初是指信息技术中那些能够充分呈现某种新的硬件、软件技术核心价值的计算机应用程序，它能促使用户很快采纳包括硬件和软件在内的整体系统方案。对于新兴行业而言，杀手级应用就是新技术与用户潜在需求的完美结合。一般而言，具备以下两个条件：

　　首先是成熟的技术平台，要具备产业化条件的新技术。比如移动互联领域中的3G网络、移动智能终端、视频等都属于此类，苹果和当年的微软一样，使用的技术平台都是成熟的，所以其产品可以快速普及。但互联网的传感器等从技术的成熟度和实施成本来看仍处于早期，大规模生产还有些时日。在中国，新兴行业中技术平台相对成熟的行业还包括高铁、海洋工程、核能、节能和环保等；技术平台成熟度达到规模化生产的行业可能包括电动汽车及电池、太阳能发电等。

　　其次是有真实的需求。一个典型的例子是iPad的出现，当初包括微软、Intel等IT企业都不太看好iPad，觉得它不过是iTouch的放大版，功能还不如iPhone，甚至不如上网本。但结果却完全出乎意料，iPad引发了消费者的疯狂追捧，事后分析我们知道，移动互联已是大势所趋，传统的笔记本电脑很可能像光学相机一样被一般人抛弃，而iPad正是这种可以满足消费者随时上网社交和娱乐需求的产品，这也是像莱宝高科(002106)这样专门生产触摸屏的公司股票一飞冲天的主要原因。

　　具体来说，真实的需求主要在两个方面：一是给消费者带来全新体验的消费品，如上文列举的iPad，这些产品虽然在价格上更高，但却因为带来新的功能或体验，从而激发新型需求。第二是成本上领先，如果是同质的产品，那么成本领先是需求井喷的主要的驱动因素，就像太阳能电池如果成本与煤炭相当，那么需求就会出现井喷，而如果像风能、太阳能的应用普及，那么储能电站，及真正意义的智能电网也会配套普及。所以按国家“十二五”规划投资新兴行业不一定可行，因为新兴行业的兴起，不是靠国家投资就可以实现的，一定要有市场的真实需要。 (广发基金 朱平)