股市2011 全面牛市论PK震荡市论

每经记者  李新江  魏玉卿发自北京

        2011年，看好还是看淡？

        2011年，看好什么板块，什么板块应该看淡？

        过去的一年，宏观经济政策变化如暴风骤雨，包括楼市在内的各项调控政策频出，使得股票成为为数不多且可以自由进出的投资利器。不过年初不明朗的投资环境和基金出人意料的仓位策略，令不少投资者摸不着头脑。

        1月12日，由《每日经济新闻》主办的“2011中国投资年会”在京召开，与会嘉宾中，公募大佬庄涛、彭旭，知名私募掌门人常士杉、段焰伟，资深券商投研人士崔永、顾凌云等6位业内大佬，与投资者探讨新一年的投资机会。

◎庄涛：先买制造业股票

        华商基金投资总监庄涛，并不愿意对2011年的行情做出预判，不过对于新兴产业和先进制造业的投资机会，他依然比较看好。

        对于这些板块的最佳配置机会是否已经过去，庄涛指出，“我觉得这批股票今年确实会有更好的机会进行配置，这类配置机会还没有来临，而不是已经过去了。

        不过对于2011年的行情，无论是整体走势预判，还是行业板块机会，庄涛均表示现在下结论尚早，目前上述情况仍然不明朗，新一年行情“暂时波动，或者波幅不大，但是2011年会相当难赚钱。”

        “主要是由于蓝筹股估值水平很难折价，所以我认为全年比较难赚钱。”庄涛指出，“我个人感觉今年（操作会）相当困难，得做仓位（配置）选择。”

        在具体操作上，庄涛指出，“我个人认为应该先买制造业的股票，2010年纳斯达克就出现了严重的泡沫。”

        对于新一年市场面临的风险，庄涛认为主要是房地产板块变数相对较大。“房价问题悬而未决，这是一个很大的变量，这个变量引起的系统性变量也很难预测。”

◎彭旭：从估值角度选择牛股

        对于新一年选股的思路，中邮基金投资总监彭旭向投资者描绘了非常明确的路线。

        彭旭指出，“从上半年来看，我个人觉得是一个高估值的，或者说是业绩支撑不够的，向下的修复过程。低估值的，业绩没有那么悲观的，向上的修复过程，寻找一个新的均衡。但是股市振荡空间不是很大，估值重心大部分下移的空间比较小，系统的趋势没有显现出来，所以要根据综合的要素来判断。

        对于新年一年整体行情的预判，彭旭认为仍以指数的波动为主，可以关注两个方向的机会。

        第一，先进制造业的机会。中国经济经过30年的快速增长，现在是全球第二大经济体。美国经济复苏也指日可待，美国的问题只是出现在金融服务业的泡沫上，其具备全球核心竞争力的产业，如高端装备制造、高科技制造、生物制造，都没有受到任何影响。金融泡沫只是短期的抑制因素，其最核心的竞争力并没有改变。

        第二，国家投资带动的新兴产业发展。从新兴产业来看，中国除了汽车、房地产以外，在战略新兴产业里面，哪些产业会是支柱产业？中国这么大一个经济体，如果汽车、房地产都不行，想让这个经济体往前跑，没有第三个支柱产业是不可能的。

◎崔永：顺应周期关注大盘蓝筹

        与其他几位大佬预测相似的是，广发证券发展研究中心策略研究部首席宏观分析师崔永认为，今年二季度之前，大盘基本上向上。不过，不同的是，崔永明确指出，下半年大盘会经历一个下跌的过程。

        对于具体的投资逻辑，崔永指出，上半年看大盘蓝筹顺周期的行业，包括煤炭、有色，因为经过价格等管制措施之后，之前的涨幅已经被吃掉了。其后可以关注农产品板块，下半年可能会有机会。

        “大盘下行可能性比较小，另外推动股市增长的就是流动性。”崔永分析道，中国的资产覆盖率是60%，现在投资者对中国的资产回报率除以60%，就是5%左右。现在A股上市公司，包括银行，是5.5%的资本回报率，财务成本还没有覆盖投资者对中国未来的预期增长。

◎常士杉：蓝筹股存交易性机会

        新的一年，房地产板块引领了第一轮上涨，令一些市场人士大跌眼镜，并举仓纷纷跟进。对此，世通资产管理有限公司董事长常士杉提醒投资者要关注调控政策的继续推进，带动的市场变化中酝酿的机会。

        常士杉指出，“我最担心今年的房地产价格下来。房地产税在重庆开征只是一个开始，不是结束，而且会持续加大。如果房价跌不下来，会加大房地产税的增收，这是我最关心的。”

        对于今年整体走势，常士杉定义为震荡市。如何在震荡市中赚钱？他表示，一线城市的房地产价格会跌，通胀的压力会减小。政府要保持整体经济的增长，同时还要控制物价水平，这本身就是矛盾的。“所以，我觉得最后的结果应当是：房地产价格必须跌下来，新兴产业的估值也要下来，而大盘蓝筹的交易性机会会很多。”

        对于今年的投资策略，常士杉建议关注“跌出来的机会”，当市场情绪非常低落的时候，即市场跌得很多的时候，可能就酝酿着机会，关键是能否买在别人的前面。

◎段焰伟：预计今年股指将全面上行

        在六个证券行业大佬中，鼎陶朱辉投资有限公司总经理段焰伟是最乐观的一个。他认为，新一年中国股市全面上行的可能性很大。

        段焰伟指出，首先，从最近公布的指标数据来看，中国面临的外围形势，在上半年的不确定性比较小；第二，由于经济规模相对较大，殴债问题最大的担忧是西班牙，而李克强副总理最近访问西班牙时，表示中国政府将坚定购买西班牙债券，殴债问题正处于一个边际效应递减的阶段；第三，按照权威的统计，大概有20个国家面临城市化建设的大发展阶段。

        全面看好并不代表不存在担忧，对于市场存在的风险，段焰伟指出，一是通货膨胀问题，在国内低端劳动力工资不断上涨的背景下，未来通胀是一个适度的通胀，应该是不可避免的。

        其次在于房地产的调控，特别是商品房。最近的政策指出，今年保障房的建设目标是1000万套，这一计划大大超过了大多数人的预期，这也可以对冲掉对商品房的调控。

        在板块方面，他主要看好大盘股的机会，“大盘蓝筹股的目前估值过低，这个偏低可能是对中国经济的结构转型有过度的担忧。中国经济结构的调整不可能一蹴而就，代表传统行业的大盘蓝筹股，在制造业水平提升的背景下，它们还是会有比较大的机会。”

◎顾凌云：看好电子信息产业成长性

        东方证券资产管理有限公司总经理助理顾凌云明确表示，看好智能手机、移动互联网等电子信息产业。

        “我看好的还是确定性较高的（板块）。”对于这些板块的高估值问题，顾凌云也有所顾忌，“现在估值可能高一点，如果能降到合理的估值，一类确定性比较高的（股票）我愿意买。不过，确定性相对来说弱一点，但是成长性很高的一些个股，依然值得关注。”

        虽然对于市场能否全面上扬，顾凌云并不抱乐观态度，不过他仍然推崇新一年个股的投资机会。“现在这种环境，对做个股的人来说，还是有赚钱机会的。我认为（股指）不会大跌，也不会大涨，但是个股有机会。”

        在选股上，顾凌云更青睐中小市值股票，推崇成长性概念。他指出，股票投资“追逐的永远都是成长性。”对于具体投资策略，顾凌云建议投资者上半年买大盘蓝筹，周期性的，下半年买防御性的。



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