金融2011 宏观风险来自过剩流动性

每经记者  许婧  发自北京

        宏观经济在2011年仍将十分复杂，保增长、调结构、控通胀并行，其中物价调控是最受关注的内容。

        在上述背景下，2011年将是货币政策调控年：巴塞尔协议Ⅲ将陆续在银行业中施行，差别存准率将成为央行常规调控工具，信贷类银信理财产品也会陆续转入表内……

        作为经济的核心，金融业在今年如何应对货币政策的巨大调整成为各界关注的焦点。同时，伴随着人民币国际化进程的加快、美国量化宽松货币政策的持续进行以及欧债危机的进一步演化，金融业应对外部冲击的能力也遭遇到了新的挑战。

        金融业在新的一年将何去何从？多位业内资深人士齐聚《每日经济新闻》“2011中国投资年会”，对上述问题作出了探讨。

　　昨日（1月12日），在《每日经济新闻》举行的“因势而变——2011年投资年会金融分论坛”上，多位金融业知名人士就今年宏观经济和金融形势进行了激辩。

        宏观经济形势方面，与会嘉宾认为7万亿～7.5万亿的信贷规模是比较合适的，而目前的风险主要来自流动性；同时，美国的量化宽松政策也会为中国经济增添不确定因素。

        金融方面，稳健的货币政策会使银行的放贷冲动受到抑制，而资本充足率的提升也使银行有了补充资本的需求，但银行也面临着资本市场大发展和金融脱媒等业务的发展机遇。

宏观经济求解

        如果说2010年被称为宏观经济最复杂的一年，那么2011年的经济形势也同样充满悬念。上海国际信托公司总经理傅帆指出，今年的宏观经济形势会非常复杂已经形成共识。

        针对市场最为关心的稳健货币政策的解读，农行战略管理部总经理胡新智表示，稳健的货币政策的内涵主要有三个方面，第一是要调控总量；第二是调整信贷量；第三是调整信贷结构。

        信贷总量方面，中行战略发展部副总经理宗良表示，保持7万亿～7.5万亿的贷款规模是比较合理的水平。胡新智则指出，今年整体来讲，贷款增速会下降，信贷规模也会适当收缩，而这会使银行调整结构的动力增加。

        胡新智表示，结构调整方面，不能依靠传统的方式，银行业应该主动地适应国家整个宏观调整的背景。从整体的宏观层面来看，银行业一定要跟上国家的形势，如果结构调整不及时的话，可能面临很大的危险。

        2010年11月，我国通胀率高达5.1%。分析指出，今年的通胀形势不容乐观，上半年甚至面临着紧缩政策密集出台的可能。对此，华夏银行副行长黄金老表示，目前宏观经济主要问题还是来自于流动性过多和通胀的危险。

        针对CPI未来的走势，胡新智表示，农行对今年CPI的预测值是4.3%。他同时强调，要随时监控CPI的走势，并采取灵活性加息。CPI冲高一个重要原因是外汇占款长期以来一直居高不下，而基础货币也因此被动投放，在央行去年6月宣布汇改之后，汇率政策的走向一直备受关注。

        宗良表示，人民币与美元之间的关系不单是经济因素决定的，也有政治因素。未来人民币小幅度的升值或者双边波动对中国来说最为有利，也有利于未来的市场化。宗良还指出，从汇率的角度讲，美国采取了量化宽松政策，欧洲由于债务危机的因素也可能采取量化宽松政策，美国目前M2的总量大概是8.7万亿美元，中国现在是10万亿美元以上，从某种程度上来说，人民币兑美元应该贬值。

        除了内部因素外，美国的量化宽松政策也为今年宏观经济增加了不确定因素。傅帆表示，对中国经济产生比较大影响的就是以美国为代表的量化宽松货币政策，其负面影响中国必须正视。从国内看，短期的效益以及长期暴露出来的问题，会使这一局面更加复杂，大量投资造成的产能过剩，以及环保方面的问题，都可能对今年的政策取向造成影响。

        工行战略投资部副总经理邹新表示，无论是人民币的走势，还是国际资金的走势，美元都是一个非常重要的变量。

金融机构应变

        在复杂的宏观经济形势下，金融机构的应对方法成了各方关注的焦点。在昨日的分论坛上，各方嘉宾也就此进行了讨论。

        胡新智表示，2011年央行货币政策调整将更加精准，更加科学化，更加有针对性。“比如说哪个银行业务发展过快，央行就会对其出台差别性的对策。从2011年本身来讲，我觉得对银行的影响利弊都有。具体来说，上市银行资本充足率，包括核心资本充足率，大部分是能满足监管要求的，而信贷总量假设7.5万亿的话，整体来讲，贷款增速在下降，贷款增速的下降，信贷规模适当收缩，也为银行调整结构提供了动力。”

        邹新表示，随着中国力量的不断崛起，中国资本市场包括债券市场，会迎来大发展。对于银行来说，金融脱媒的机遇非常关键，工商银行觉得这两年机遇大于挑战。

        关于地方政府融资平台，邹新表示，对平台贷担忧是毋庸置疑的，银行对于风险也非常关注。“如果考虑到2011年财税改革的破题以及地方政府财政收入，包括土地出让金的超预期增长，目前来看，这种风险被高估了。”

观点集锦

◎华夏银行副行长黄金老：

        1．今年中国主要还是面临流动性过多和通胀的危险。2.今年将是“调控之年”，从金融机构来讲，很大的不确定性来自于政策和监管环境的变化。尤其要关注这些调控措施会不会带来资金成本的提高。

◎农行战略管理部总经理胡新智：

        1.稳健的货币政策，其内涵有三个重要方面：一是要调控总量；二是调整信贷量；三是调整信贷结构。使用的工具有两个，一个是数量工具，一个是价格工具。2.银行业应该主动地适应经济结构调整，相应地进行信贷结构调整。

◎工行战略投资部副总经理邹新：

        1.流动性管理是当前的首要的问题。监管层会适当地针对流动性具体情况来对经济温度进行调整。2.随着中国经济力量的不断崛起，中国来自投资相关的需求成为影响国际大宗商品价格在内的重要力量。决策层对投资的适当控制，以及结构的调整，将会变得非常突出。3.考虑到2011年财税改革的破题以及地方政府财政收入，包括土地出让金的超预期的增长，目前来看，平台贷风险是被高估了。

◎中行战略发展部副总经理宗良：

        1.经过近几年的重组改革，银行业各方面风险管理水平都有一定的提高，银行业风险总体上不是太大。2.人民币与美元之间的关系不单是由经济因素决定的，也有政治因素。未来人民币小幅度的升值或者双向波动对中国来说最为有利，也有利于人民币未来的市场化。

◎上海国际信托公司总经理傅帆：

        1.对于信托行业来说，2011年最紧要的问题实际上是生存，而不是发展的问题，因为信托公司的核心竞争力和战略定位目前还不太清晰。2.关于信托业政策的变化，包括对信托业主要业务种类的限制，最终都需要信托行业转型来应对，否则信托业存在的必要性都会失去。



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