传化股份推股权激励 或借力募投实现

每经记者  张雨

        停盘两日的传化股份（002010，前收盘价18.40元）今日（1月12日）推出股权激励草案，一份囊括大部分高管、核心技术人员在内的新年大红包如期而至。不过，方案中对授予对象提出了年度业绩考核要求，为这份约合2.1亿元市值的激励草案带来些许不确定性。

        有分析认为，传化股份此前定向增发所募投的化纤油剂项目、有机硅柔软剂业务分别于2010年底及2011年中投产，而对于机构2011年公司将进入高速发展阶段的预测，传化股份此次的股权激励与募投项目的陆续达产或可以相得益彰。

37人分享1157万股期权

        根据激励草案，传化股份此次股权激励拟授予激励对象1157万份股票期权，占激励计划签订时公司总股本的4.74%，除了预留的115万份股票期权之外，其余按计划授予的1042万份期权的行权价格为18.4元。

        在众多的拟授予对象中，包括传化股份董事、总经理、副总经理等约37名公司高管及核心技术人员将分享这份大红包。其中，公司总经理吴建华成最大赢家，将获得120万份期权，占激励总量的10.4%，董事应天根以及副总经理傅幼林紧随其后，将各获得60万份期权。另外，此次激励将不包括公司独立董事及监事。

        此次激励的行权条件与此前的众多方案相比大同小异，首先净利润要求不低于公司最近3年的平均水平；并且以2010年净利润为基数，2011至2014年度的净利润复合增长率不低于15%；2011至2014各年度的加权平均净资产收益率不低于12%。值得注意的是，激励草案中对授予对象个人有年度绩效考核要求，但具体要求并未提及。

        业内人士认为，股权激励对提个人要求的例子并不多，从执行力来讲，可以从主观上更大程度的调动积极性，但同时，也为最终的行权带来了新的不确定性。另外，激励草案把行权期划分为四个阶段，每个阶段将进行考核。满足条件的行权期，有权利等额行使25%的激励期权。

融资项目将陆续上马

        根据湘财证券此前的分析，由于早已提前使用自有资金建设，公司或已于2010年底建成5万吨化纤油剂项目，其中包括3.5万吨DTY油剂1万吨、FDY+5000吨短纤油剂。国内FDY油剂和短纤油剂，技术含量、利润率较高，进入门槛高，目前价格几乎是DTY的两倍。此次FDY的投产有望提升盈利水平。

        同时，2011年下半年有望投产有机硅柔软剂业务，从而使得印染助剂产品毛利率得到有效提升，优化公司产品结构。因此湘财证券认为，2011年公司有望驶入高速发展阶段。

        业内人士也表示，随着传化股份新项目陆续达产并贡献利润，再加上此次股权激励的推出，公司未来的业绩持续增长预期得到进一步的加强。



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