银行H股开年吹响反攻号角 机构看好息差提升

每经记者  由曦  发自北京

        买不买银行股，或许不再令人纠结。昨日（1月3日），内地银行股在2011年H股首个交易日的完美表现，给了投资者一颗剂定心丸。

        四大行的股价均上涨了1%以上：中行收盘价为4.15港元，涨幅达1.22%；工行收盘价5.85港元，涨幅达1.04%；建行收盘价为7.07港元，涨幅达1.43%；农行收盘价为3.99港元，涨幅达2.31%；招行收盘价20.05港元，涨幅达2.19%。

        股价的涨幅是投资者预期的直接体现，而相关机构则也在年前给出了乐观的预期。万联证券银行业研究团队在《2011年银行股策略研究报告》中分析指出，银行股的底部大约在春季形成，而全年的走势会呈“V”字形的先抑后扬。万联证券预期，国有控股银行2011年涨幅或达到五成以上，而股份制银行或有1倍的上涨空间。

净息差趋势向上

        在目前银行仍然主要靠贷款盈利的前提下，升息资产的规模和净息差就成了决定银行盈利能力的关键。

        从已有的消息来看，2011年信贷增速可能较2010年略有收缩，但仍然会维持在7万亿以上。北京某券商银行业分析师对《每日经济新闻》记者表示，贷款增速的下降并不是决定贷款利息收入的主要方面，息差的微小变动就可以抵消掉贷款规模的变动。

        华融证券在其  《2011年银行业投资策略报告》中给予了银行业整体“看好”的投资评级，并指出银行净息差在2011年会呈现向上趋势：“生息资产和付息负债的结构调整可能提高净息差水平，利率水平的上升有利于息差上升，准备金率调整对息差影响不大。”

        万联证券认为，由于信贷紧缩，商业银行贷款的议价能力将提高，下浮贷款比例下降，净息差整体的提高幅度可能会超预期。华融证券则指出，在2011年存贷款利率提升50个基点的假设前提下，上市银行整体净息差将提高10个基点以上。因此，可以通过息差的提升来弥补贷款平均余额增速的下降。

“便宜”的A股银行股

        以2011年预期业绩为参考，目前银行动态市盈率算术平均值不到9倍，动态市净率算术平均值为1.5倍。万联证券指出，“这个估值接近于历史底部，相对于经济周期向上的大背景是非常便宜的。”

        截至上个交易日，建行A股2010年市盈率为8.65，中行为8.81，农行为9.89，而工行为9.16。相对应的上述4家银行H股和A股比价目前为：建行1.31、中行1.09、农行1.27、工行1.17、招行1.33，联系上文提到的H股昨日涨幅，《每日经济新闻》记者发现，涨幅最大的建行、农行和招行也正是H股和A股比价最大的。

        “A、H同股不同价”无疑为投资者带来了机会，从去年3月31日融资融券业务开闸后，以招行、平安为代表的金融股一直是融资客最关注的对象之一，特别是去年10月下旬后，这种趋势更为明显。此前，《每日经济新闻》记者也曾指出，上述3只金融股具有共同的特征：既是A股，也是H股，并且A股均较H股大幅折价。



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