机构评级

广联达

（002410，收盘价66.65元）评级：增持  评级机构：海通证券

　　公司是我国建筑行业信息化的龙头企业，具有较强的综合竞争优势。公司工程造价软件有稳健增长潜力，随着建筑行业信息化的不断深入，公司项目管理软件业务有望步入高速增长期。

        公司股权较为分散，定向增资建立良好激励。公司股权结构较为分散，实际控制人仅持有公司19.9%的股份。公司在2008年一季度进行定向增资，引入了104名核心业务骨干作为公司股东，这一激励措施能有效增强企业凝聚力和公司核心人员的稳定性，为公司长远发展打下良好基础。

        建筑行业信息化基础薄弱，仍有加大提升空间。目前，我国建筑行业信息化已取得了一定的成果，但整体仍处于较低水平。随着建筑业信息化的深入，我国建筑业应用软件的技术水平将进一步提高，逐步从单纯的工具软件向综合业务管理系统、行业信息服务、整体解决方案和电子商务等方面发展，这为建筑行业信息化的发展提供了广阔的市场空间。

        公司目前在工程造价软件市场占有率超过50%，居行业首位，公司的竞争优势在中长期内仍将得以保持。公司财务指标表现良好。从历史财务指标分析，具有较强的盈利能力和较好的增长前景，偿债能力指标和资产管理能力指标比较健康。

        预计公司2010年~2012年的每股收益分别为0.93元、1.53元和2.14元，合理股价区间在68.85~76.50元，给予“增持”评级。

王府井

（600859，收盘价46.90元）评级：推荐  评级机构：国信证券

　　对于整体零售业，主要投资逻辑包括两个方面：第一是零售公司的竞争优势主要是股权机制优势及先发优势；第二是从布局来看，全国型扩张公司优于区域型扩张公司。因此王府井不仅仅是我国著名的、历史悠久的百货连锁品牌，而且是目前A股市场上不可多得的符合以上选股逻辑的投资标的，具有长期投资价值。

        本次募集资金主要用于4家新店、7家改造门店及电子商务及信息系统升级。公司在北京市场的主力店在改造后增长可期，且北京郊区店可能增长较快，另外16家门店布局在中西部地区，开店成功率在80%以上，公司在北京及外地均具备了强烈的竞争能力。

        公司不但在北京市场具领军地位，而且16家中西部门店的成功率也很高，2010年～2012年平均业绩增长率为34%。上调公司2010年~2012年净利润预测至5.6亿、7.3亿和9.3亿元，增速分别为46%、30%和27%，按增发后股本测算的每股收益分别为1.21元、1.58元及2元，对应增发后2011年市盈率为29倍，估值在零售股中处于中等水平。近期消费股走低，带动公司股价下行，但公司长期投资显著，建议投资者关注。

宝钛股份

(600456，收盘价24.87元)评级：谨慎推荐  评级机构：东北证券

　　海绵钛供给过剩量近两年逐渐减少，价格在供需结构改善的情况下将温和上涨，年均增长率为10%，但短期内要想重现2007年的盛况的可能性很小。

        今年年底公司钛材产能达到1.6万吨，完全释放要等到2012年。根据公司项目投产情况，经调研估计完全达产要到2012年。预计到2011年钛材产量为1.28万吨，同比增长27%；2012年完全达产，产量为1.6万吨，增长率为28%。而且公司表示将积极调整钛材产品结构，尽量增多盈利能力较高的军用、航空用钛材产量。根据对明年钛价格温和上涨的预期，估计民用钛材依然亏损或者盈亏平衡，公司盈利仍然依靠军用和航用钛材。2010年毛利率为9%，在价格回升和产品结构改善推动下未来毛利率回升到10%以上，到2012年回升到14%，比2010年提升5个百份点。

        长期发展看大飞机项目。大飞机项目机身设备制造商西飞、成飞、沈飞、洪都等都是公司长期签约客户，公司在航空航天钛材市场占有率为80%，估计2014年以后大飞机项目给公司带来平均年864吨钛材订单，按照目前航用钛材30%的盈利水平，平均每年带来0.50亿元净利润，平均每股带来的收益是0.12元。2020年以后大飞机生产将规模化、常态化，届时公司受益将更大。

        估计2010年~2012年公司EPS分别为0.01、0.25、0.55元，目标价33元，给予“谨慎推荐”评级，建议关注大飞机项目给公司带来的波段性投资机会。

科伦药业

(002422，收盘价145.50元）评级：买入  评级机构：国金证券

　　公司日前发布公告，使用超募资金2430万元收购广东庆发药业有限公司100%股权。本次收购意在完善输液板块布局，进入广东市场。公司将在沿海经济发达地区选择符合公司长远发展目标的企业作为并购对象。公司8月份宣布收购河南安阳药企，11月份宣布收购浙江国境药企，此次收购广东庆发仍然是这一战略的一部分。

        根据公司中报披露的战略，预计公司再有1~2个输液方面的并购，即可完成全国输液板块的布局。与前两次收购类似，此次广东庆发除了输液生产线以外，也有非输液生产能力。其生产的聚维酮碘溶液剂产品在东南沿海地区拥有较高知名度，拥有聚维酮碘原料药、聚维酮碘溶液剂的生产批件。公司认为收购完成后，该产品可实现与大输液产品销售的联动，借助公司的营销网络，可以快速提高产品的市场份额。这预示了公司更长的战略规划，即借助输液板块积累的销售网络价值，快速上量非输液产品。从国外成熟输液企业的成长路径可以看出，非输液市场的空间远远大于输液市场，这就是公司未来成长的空间。

        公司即将进入二次腾飞阶段，目前是经营拐点的前期，也是投资的较好机会。维持公司2010年~2012年EPS为2.75元、4.20元、5.90元的盈利预测，三年复合增速50%，目标价位210元，对应PEG为1，给予“买入”评级。



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