超短期融资券推出或成央行货币调控新工具

每经记者  万敏  发自北京

        2010年12月21日，中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业超短期融资券业务规程（试行）》，并正式开始接受企业在银行间债券市场发行超短期融资券的注册。

        目前，交易商协会共接受中华人民共和国铁道部、中国石油天然气集团公司和中国石油化工股份有限公司等3家发行人的发行注册，注册额度共计2100亿元。

        交易商协会表示，超短期融资券有助于丰富企业直接债务融资渠道，提高企业流动性管理水平。

        某商业银行资金部人士对《每日经济新闻》记者表示，第一批产品由信用度高的企业发行，有利于获得投资者的认可，获得更多的投标，提高试点的成功几率。

        超短期融资券（Super&Short-termCommercialPaper），是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270天以内的短期融资券。

收益率有吸引力

        据业内人士透露，早在上周交易商协会在海南召开的座谈会上，交易商协会相关负责人即表示，将在2010年年底之前推出超短期融资券业务。

        “超短期融资券的市场前景长期来看应该是不错的。”中信证券固定收益分析师胡航宇对  《每日经济新闻》记者表示。

        “目前市场对短期融资品种的需求还是有的，但是在货币市场投资用得多一些，超短期融资券的收益率肯定会比货币市场利率高，这也是一个吸引点。”一位商业银行资金部交易室人士表示。

        “但是现在银行间市场的流动性非常紧张，对短期债券配置的积极性可能不高，但是长期来看前景应该不错。”胡航宇同时表示。

        “由于前段时间连续上调三次存款准备金率，到这周一上交存款准备金，造成银行间市场的流动性非常紧张。”一位商业银行资金部交易室人士表示。12月22日上午，短期利率指标——七天期质押式回购加权平均利率报4.1445%,较上日的4.0533%续升9个基点。14天期质押式回购加权平均利率报4.5920%,则较上日的4.3631%升近23个基点。

        “但是短期的流动性紧张不太会影响到超短期企业融资券的发行，因为企业发超短期融资券（SCP）规模特别小，顶多在10个亿的数量级，而货币市场上都是上千亿的规模，相比之下并不会占用过多流动性。”上述银行人士表示，

将成央行货币调控新工具

        交易商协会表示，超短期融资券有助于进一步增强货币政策的敏感性和有效性，推进利率市场化进程。通过提高市场化负债规模，企业生产经营活动对市场利率更为敏感，这将为央行的货币政策调控工具增加更多的灵活性，有助于提高货币政策传导效率。

        对此，光大银行资金部金融工程处宏观分析师盛宏清表示，从提高货币政策敏感性的角度来看，超短期融资券在银行间市场上滚动发行，能吸收一部分流动性资金给企业用，而利率产品受货币政策的影响最大，无论是价格调控手段还是数量调控手段，首先都会传导到短期利率上去，所以会提高货币政策的敏感性。

        “作为调控工具来说，央行可以把超短期融资券作为资产来持有，央行买入超短融相当于在银行间市场投放货币，卖出则是把市场资金收回。”盛宏清进一步阐释，因为超短券的信用级别是介乎央票、国债之间的高等级信用，人民银行可以将其作为资产来持有。因此，未来超短融的发行企业肯定也会限于信用级别高的央企、国企。

        “但是，央行要达到通过超短融来调节货币政策的目的，超短融的量必须达到5000到1万亿的规模。这次注册的2100亿，至少要在一年的时间里滚动发行才能发完，一次能发50-60亿就算比较多的了。因此这将是一个长期的积累过程。”他表示。

        此外，交易商协会表示，超短期融资券市场化的发行利率将进一步丰富市场的利率期限结构、风险结构以及流动性结构，有利于形成短、中、长期兼备的市场化收益率曲线。

        上述商业银行人士表示，中央经济工作会议也提出要拓宽企业直接融资的渠道，在明年银行信贷可能收紧的情况下，超短期融资债券能为企业提供新的融资渠道。另外，目前短期债券收益率的曲线缺乏短期产品的支持，超短期融资券的推出能够完善短期收益率曲线。



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