国债接近泡沫边缘 美国将修美元“通天塔”？

每经记者  杨可瞻

        自金融危机后不断推高的美国国债，很可能已接近泡沫边缘。

        12月7日，罗杰斯公开警告称，美国政府的通胀数据是  “幌子”。由于美联储使用的通胀数据中房价比重过大，正导致联储大幅低估经济体内的物价上涨压力。另外，他正做空美国国债，且预计未来几年美国利率将会飙升至“非常、非常高”的水平。

        周三，美国10年期国债收益率触及3.33%的6个月高位。周四，中短期国债继续回落。其中5年期国债跌幅最大，该期限国债价格跌2/32。至此，美国国债遭遇自雷曼兄弟倒闭后最大规模抛售。

        资料显示，截至昨日16时43分，美元指数本周累计上涨1.13%至80.04。其中于周一单日更暴涨0.7%。

        有市场观点认为，QE2将提供9000亿美元的货币供给。传统经济学认为，供给增加，价格将下跌。那为何美元上涨，同时美国国债还在走低？

        长江证券策略组向《每日经济新闻》表示，美国国债暴跌主要有3点原因。首先，欧洲债务危机出现了一些恶化，市场对债务的恐慌是具有传导性的。当部分投资者恐慌美国也可能出现信用危机时，自然就会抛售手里的美国国债。但这并非触发点；其次，奥巴马延长减税政策。该政策有两点影响。一方面，市场担忧美国赤字极高，从而抛售国债。另一方面，减税政策减缓了QE3出台的担忧。在紧缩政策预期升温下，市场自然也会买入美元同时抛售国债。

        这并非一个惊悚故事，而是一个可能被预设好的“完美计划”。

        试想一下这个场面，当QE2供给的美元涌入新兴市场时，人们会在那里寻找到经济复苏甚至通胀的痕迹。但是，当人们突然听说美国国债市场崩溃了，国债利率飙升刺激人们幻想美国可能加息。资金将纷纷回流美国。剩下的是新兴市场的一片狼藉。

        《圣经》中称，人类曾联合起来兴建希望通往天堂的高塔，为了阻止人类计划，上帝让人类说不同的语言，使人类相互之间不能沟通。而若美国有意修筑美元的暴涨“通天塔”，只需要使自己的债市崩溃。

        这听上去有些疯狂。昨日，全球最佳外汇分析商渣打宏观经济师徐天右在接受《每日经济新闻》采访时称，美国国债抛售潮不大可能延续。首先，美联储完全可以借助调整量化宽松规模来控制国债利率。事实上，未来数月联储还将合计买入近万亿美元的国债，这从根本上便使国债价格大幅走低可能性很小；其次，减税政策对经济拉动影响有限。随着明年部分优惠政策到期，预计明年个人消费者支出仅增长2%，低于今年的2.2%。同时GDP将增长1.9%，低于近年平均值2.5%。最后，尽管预计明年上半年欧元/美元将跌至1.2，意味着美元指数将升至80上方。但这并不和美国国债利率可能回落矛盾。最根本的是，由于欧债危机悬而未决，明年上半年市场的主要情绪仍是避险。这种情况下，资金将同时买入美元和美元国债。

        “明年上半年，预计10年期国债利率将回落至2.8%-2.9%，”徐天右指出，“国债泡沫破裂将是小概率事件。”

        有意思的是，历史上美元走高、美债利率走低并非没有发生过。WIND数据显示，2008年7月至2009年2月期间，美元指数累计上涨22%。同期，10年期美债利率降低了99个基点。众所周知，2009年3月美联储推出了第一轮QE，此前市场的主导情绪仍为避险。



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