资产置换迟迟无动静 *ST金花何时靠人工虎骨翻身？

每经记者  赵笛

        公布了两年的资产置换方案至今没有实施，怀揣着两大国家一类新药，却因银行贷款逾期未还产生的巨额利息而发愁。这就是*ST金花（600080，收盘价6.74元）当前的真实写照。

        日前，公司实际控制人频频出手引入战略投资者，在年末保壳的关键时刻，此举会不会与上市公司有关呢？

        随着国家一类新药金天格胶囊通过四期临床试验，公司与五粮液合作生产的人工虎骨酒也正在申请销售批文，*ST金花能否借人工虎骨翻身呢？

大股东近期动作频频

        近段时间以来，*ST金花的实际控制人动作频频。

        9月1日，*ST金花的兄弟公司、实际控制人吴一坚的中国金展（00162，HK）获得弘毅投资入股，认购本金总额分别为5亿元及3.87亿元的两批可换股债券。

        资料显示，这笔资金将用于两个方面。一是收购。日前，中国金展与金花投资已就收购西安金花南大街店、金花赛高店及金花唐人街店等三间百货公司拟定协议。值得注意的是，金花投资就是*ST金花的大股东，2008年底，*ST金花的大股东曾承诺注入15%股权的世纪金花股份有限公司就是中国金展的控股子公司。

        二是偿还债项以减少利息支出。中国金展与*ST金花都存在大量银行债务问题。随着中国金展通过引入战略投资者来解决债务，*ST金花未来如何抉择呢？

        就在11月1日，公司大股东金花企业集团（金花投资等同一控制人企业的联合体）与华瑞中国信托公司签署了战略合作协议。在金花企业集团子公司中国金展解决债务及发展问题后，另一家上市公司*ST金花将何去何从呢？

主打产品有待爆发

        公司网站显示，*ST金花的主营产业是医药，其金花转移因子系列产品销量从投产以来一直在中国市场稳居第一。另外，公司也是全球唯一的人工虎骨产业化基地，因此手握两个国家一类新药，即替代天然虎骨入中药制剂的人工虎骨粉及金天格胶囊。

        不过，*ST金花的主打产品金天格胶囊的收入并不多。一名医药行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，一般来说，一类新药的收入能达到几亿元，而公司2009年全年医药工业收入仅5000万元。对于其中原因，该人士告诉记者，该药是2005年推出市场的，培育期需要几年时间。他指出，金天格胶囊的销售收入在逐年增加，公司医药工业的毛利率也从2008年的45%上升至2010年中期的60.52%，在中药公司中已名列前茅。

        金天格胶囊突破销售瓶颈或已迎来一个契机。2010年6月，公司的金天格胶囊四期临床试验完成，该试验由北京大学人民医院牵头，试验结论是“金天格胶囊针对骨质疏松症及骨折后估量减少的治疗安全有效，与二期临床试验结果一致”。据悉，该研究结果有助于西医大夫接受和处方金天格胶囊。

人工虎骨酒有内销无外销

在金天格胶囊的配方中，人工虎骨是主要原材料之一。1993年起，我国全面禁止虎骨贸易，虎骨也被禁止作为药材，这使得数十种含有虎骨成分的中成药停产，寻找虎骨替代品迫在眉睫。

        2003年，*ST金花研制的人工虎骨粉获得国家一类新药证书，该公司也成为全球唯一的人工虎骨产业化基地。

        从公开消息看，该公司还与酒企五粮液合作生产人工虎骨酒。

        《每日经济新闻》调查后发现，*ST金花的人工虎骨酒由五粮液保健酒公司生产。“五粮液只负责生产，销售权归金花所有。”日前，记者以客户身份致电五粮液保健酒公司，该公司一名工作人员回答，并提供了*ST金花负责此事的陶经理的电话。记者致电陶经理，她告诉记者，虽然公司的人工虎骨酒已有生产，但尚未拿到销售批文，“我们只是内销，比如送礼之类。”随后，记者致电*ST金花，证实该酒确未获得销售许可。

        原来同仁堂虎骨酒一度被炒至上万元一瓶。有市场人士表示，*ST金花若能获得虎骨酒销售批文，凭借五粮液的市场号召力，未来发展值得期待。

债务重组临近窗口

        手握两大新药，毛利率高达60%，为何*ST金花还年年亏损？《每日经济新闻》记者发现，公司的亏损并非缘于主营业务，而是银行欠款太多，逾期未还利息“压死人”。

        公司2010年中报显示，公司逾期借款金额已高达3.34亿元。对于如何解决欠款问题，公司表示，将积极和各银行协商办理转贷和展期，或偿还部分借款，减少逾期贷款金额。

        《每日经济新闻》记者发现，年末已经临近清偿债务的时间窗口。若*ST金花今年不能扭亏为盈，将暂停上市，解决贷款利息“压身”的问题迫在眉睫。事实上，公司解决银行欠款的问题“有史可鉴”。2010年2月26日，公司接到陕西省高院的清偿债务裁定书，经该院调解，西安市商业银行与公司达成“和解协议”，公司在偿还尚欠本金1元后，免除该笔借款产生的全部利息、复息及罚息共2016.8万元。以上清偿债务事项使公司获得利息减免共计4272.1万元，都计入了公司2009年损益。

        “公司财务在逐渐好转。”一位注册会计师告诉记者，公司财务费用已从2007年的1.19亿元下降至截至2010年三季度的约4298万元，若能进一步与银行达成协议，公司基本面有望继续改观。

资产置换方案尚未确定

        除了与银行商讨贷款解决方案以外，公司之前曾考虑过资产置换。但记者发现，这桩2008年底定下的资产置换方案迟迟没有动静。

        资料显示，2008年12月12日，*ST金花发布  《资产置换暨关联交易公告》表示，在第一大股东金花投资的支持下，拟通过三方协议的方式进行资产置换。置入资产为西安康宏投资顾问有限公司持有的世纪金花股份有限公司3538.30万股股份，占世纪金花总股本的15%。置出资产为公司1.48亿元应收款项，公司将置出资产转让给金花投资，由其向西安康宏支付上述股份转让对价。

        据当时测算，若交易在2008年度完成，公司以前年度计提的资产减值4235.37万元冲回，将使公司当年度增加损益4235.37万元。

        12月30日，公司临时股东大会以100%的赞成率通过了该置换方案。然而，21个月过去了，大股东的承诺迟迟没有兑现。

        对此，《每日经济新闻》记者采访了该公司。公司证券部陈姓工作人员告诉记者，整个事情正在商谈。董秘孙明表示，这个事情的具体方案目前还没有调整。

        值得注意的是，公司此前曾将旗下资产金花大酒店委托大股东金花投资经营，若出现亏损则由大股东补齐亏损金额。公司今年三季报显示，大股东尚欠*ST金花2855万元。对于目前公司有没有业绩预告，董秘孙明表示，目前还没有测算过，业绩预告要到年底才会有。



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