高油价下春秋航空股价接近六年重要低点，公司最新一轮回购股份已浮亏约17%

近期，春秋航空股价持续下跌，接近六年重要低点，也让公司最近一轮的回购股份浮亏约17%。公司2022年以来持续回购，已经回购5轮，其中前4轮用于员工持股计划，最新一轮用于维护公司价值及股东权益，5轮回购累计耗资约15亿元。

原油价格的大涨给公司盈利带来压力，第二季度归母净利润同比下降87.91%。不过公司2026年上半年营业收入和经营现金流净额均创出历史同期新高，公司最新的市现率（TTM）为5.23倍。

股价接近六年重要低点，2022年以来5轮回购共耗资15亿元

近日春秋航空股价持续走低，10月14日最低下跌至37.84元，已经接近2022年5月的低点37.33元，而这一价格则是公司近六年来的重要低点。在这一重要位置附近，公司近期成交量也有所放大。

春秋航空近期股价的下跌，不仅将公司股价带至近六年的低点附近，也让公司的回购股份处于被套状态。

2026年4月10日至2026年7月9日期间，公司为维护公司价值及股东权益，共耗资49993.71万元回购了1063.88万股公司股份，占公司总股本1.09%，回购均价约为46.99元/股。以10月15日收盘价39.01元计算，公司本轮回购已经浮亏约17%。

实际上，上述回购已经是公司2022年以来的第5轮回购，而前4轮回购的用途均是用于员工持股计划或股权激励。

具体来看，公司在2025年8月27日至2026年3月31日期间共耗资49992.57万元回购1.02%公司股份，回购均价约为50.28元/股；在2024年11月6日至2025年8月22日期间共耗资29994.65万元回购0.5915%公司股份，回购均价约为51.83元/股；在2023年9月8日至2024年8月16日期间共耗资9996.54万元回购0.19%公司股份，回购均价约为52.59元/股；在2022年2月25日至2022年4月15日期间共耗资9998.02万元回购0.21%公司股份，回购均价约为51.46元/股。

2022年以来的5轮回购计划，春秋航空共耗资约15亿元回购3.1%的公司股份，且近两轮的回购总金额相对较大。而2021年以来，公司股价则大多在43元至60元的区间波动，持续在43元以下的价格运行时间并不多，上一次是2022年3月至6月期间，另一次则是今年9月以来。

高油价压制盈利，上半年营业收入、经营现金流净额创同期新高

春秋航空股价的弱势或与高油价有关。2026年以来，受地缘风险影响，原油价格大幅上涨。国内原油期货主力连续合约价格从2025年底的432.2元/桶，最高涨至9月的高点929.4元/桶，而截至10月15日，国内原油期货主力连续合约报收728.4元/桶。

实际上，在2022年3月至2022年6月春秋航空股价弱势期间，也正好对应着原油的大幅上涨和阶段性高点。2026年3月，国内原油期货主力连续合约最高涨至823.6元/桶，为原油期货过去几年的重要高点。而春秋航空在2022年也出现了30.36亿元的亏损。

不过，2023年至2025年公司经营却相对稳健，其分别实现营业收入179.38亿元、200.00亿元、214.60亿元，同比增速分别为114.34%、11.50%、7.30%；分别实现归母净利润22.57亿元、22.73亿元、23.17亿元，同比增速分别为174.36%、0.69%、1.96%。

2026年上半年，公司实现营业收入123.36亿元，同比增长19.72%，创出历史同期新高；实现归母净利润10.42亿元，同比下降10.81%。其中第二季度公司实现归母净利润5944.39万元，同比下降87.91%。虽然公司第二季度净利润下滑较多，不过华创证券研报显示，公司是第二季度境内唯一盈利的上市航司。

公司在半年报中称，3月以来，受地缘冲突事件升级等因素影响，国际油价快速上涨，航空煤油等成品油价格变化更为明显。受此影响，2026年上半年，国内航油综合采购成本均价同比大幅上升38.5%，带动公司单位航油成本增加33.2%，成为公司成本端面临的重大压力。

值得注意的是，公司2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为34.63亿元，而这一金额创出了公司历史同期新高。大额的经营现金流净额，也让公司的市现率处于相对较低水平，截至10月15日，公司的市现率（TTM）约为5.23倍，市盈率（TTM）约为17.42倍。

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