每日经济新闻

    何志成:A股暴跌的推力是内生的?还是外来的?

    每日经济新闻 2010-11-23 08:13

      何志成(中国农业银行高级专员)

      11月中旬以来,中国股市连续杀出三根大阴线,6个交易日暴跌了380点,个股下跌超过20%的比比皆是,每个股民平均损失4~5万元。这轮暴跌,既有突然性,更有残酷性,许多投资者措手不及。即使是一些预示到可能有风险的投资者,也是看空却未必做空,绝大多数人都没有想到A股会在突然间“由牛变熊”。

      受伤之后的股民开始寻找原因,发现美国高盛公司曾于12日向其客户发出报告,声称赶快卖掉在香港的中国股票。难道这次高盛公司又有神助?进一步搜索后,股民又发现,原来高盛是大骗子,它们在12日还向中国内地媒体说,看好中国股票,可持有并增仓。为什么在市场将有重大转折之前,高盛总能先人一步?为什么要向市场发出阴阳报告?因此,有分析认为,国际金融巨鳄联手巧妙地“安排”了这轮A股暴跌。

      在我看来,A股这轮暴跌,其实在11日中国政府公布10月份CPI时已经做出提示:CPI4.4%的跳涨肯定使管理层同样遭受“心灵冲击”,当天A股冲高回落,绝大部分股票收出长阴,已经预示了宏观经济决策必然会做出反应。而在这之前,很多中国本土的经济学家和股票分析师也已经预言,如果CPI太高,很可能迫使央行货币政策收紧,股市将出现大的调整,甚至暴跌。但是,这些分析并没有引起足够的重视。

      11月中旬A股连续暴跌确实出人意料,包括一些早做风险提示的专业人士,他们也没有来得及卖出手中的大部分股票。我就认识一位此前看得很准、很有市场号召力的分析师,他在13日的电视节目中坚决主张多翻空,但私下里却对我说:“仅仅卖掉了20%,还有80%的仓位被深套。”为什么没有全卖,是怕割肉吗?未必,还是内心里在说:卖掉全部股票风险可能更大。

      我不怀疑国际金融巨鳄有超过我们很多的分析预判能力。高盛及一些国际金融巨鳄,敢在11月中旬开始做空中国股市,或许是因为它们更具国际视野,更会综合分析:包括提前发觉美元将反弹、欧元区会有新麻烦、以及中国10月CPI会很高,有可能导致中国政府宏观经济政策转向。对于这三件大事,很多人也看到了,因此我在11月曾提到“A股在摸到3185点之后必有大阴线杀出”。

      当前需要格外提醒的是:为什么在最近出台的调控物价的“国16条”中没有提及货币政策转变?为什么上周末央行仅仅是上调了存款准备金率,而没有选择加息?这反映了中国政府当前宏观经济决策的一个重大思路:严控物价上涨,切忌“殃及池鱼”,货币政策紧缩不能急转弯。以加息抗通胀多半无用,但加息对实体经济的伤害可能很大,尤其是加息间隔时间太近,有可能导致市场误读,加剧恐慌。因此,非到万不得已没有必要连续加息。11月应该是观察期,12月有可能加息,但仅此一次。当“国16条”被各级政府严格落实后,12月的CPI会回落,明年1月份的紧缩压力反而会减轻。临近春节,央行更不会再度加息。那时候,市场将发现基本面的又一种变化,例如年报优秀、新兴产业获得政府大力支持、金融股还要大笔分红等,大盘因此会有新的上涨动力。

      同时需要注意的是,国际金融巨鳄针对中国经济包括中国股市的操作手法已经改变。如果说前10年它们是单边做多中国,当前的手法则是对冲中国,10年以后还可能单边做空中国。所谓对冲中国,就是选择不同的时机、不同的板块,一会做多,一会做空;有些板块做多,有些板块做空。这种炒作手法必将加剧中国股市的波动率和突然性、残酷性。11月中旬的暴跌,有可能只是这种暴涨暴跌行情的一次预演,我们从中可以悟出很多道理。
     

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