申购受追捧 力帆股份：民营整车筑梦师

日前，力帆股份发布了申购公告，从发行定价为14.5元/股的上限可以体现出市场对力帆股份热切关注程度。作为民营乘用车整车企业登陆A股的  “第一人”，本身也承载着企业人太多的梦想。正是拥有着做精做强的梦想，董事长尹明善才带领着力帆人迈出了这资本市场美好而重要的一步。

申购受追捧

        11月17日，力帆实业（集团）股份有限公司发布首次公开发行A股定价、网下发行结果及网上中签率公告，力帆股份在本次申购中受到了追捧。

        资料显示，本次发行力帆股份2亿股，其中网下发行数量为4000万股，占发行总数20%，网上发行数量为1.6亿股，占发行总数的80%。在初步询价阶段，力帆股份共收到了88家询价对象管理的187家配售对象的申报信息。而在累计投标期间，则有79家询价对象管理的160家配售对象进行了网下申购，并及时足额缴纳了申购款。

        积极的申购最终将发行定价锁定在了14.5元/股的上限，该发行价如果每股收益按照经会计师事务所审计的、遵照中国会计准则确定的扣除非经常性损益前后较低的2009年净利润除以本次发行后的总股数计算，发行市盈率为45.31倍，而接近0.71%的网上发行中签率也保持了近期大盘股发行中签率较低水平。根据上海证券交易所提供的数据，力帆股份本次网上发行有效申购户数为666434户，有效申购股数为226.03亿股，冻结资金量为3277.42亿元。

稳健基业，构筑梦想第一层

        精耕细作，用这个词来形容公司的摩托车业务再合适不过了。公司是摩托车行业领跑者之一，而该业务也是公司收入和利润构成的主体之一。

        公司具备年产250万台摩托车发动机的生产能力，所生产的摩托车发动机中，约三分之一为公司摩托车整车配套，其余三分之二对外销售，产销规模2005~2008年位居行业第一，2009年至今位居行业第二。摩托车整车方面，公司具备年产70万辆以上的产能，凭着在发动机领域的强大竞争力，公司摩托车整车的行业地位和市场份额近年来稳步上升。2005年至今，公司摩托车整车产销规模由行业第六升至第三，其中出口规模位居行业第二。

        2007年以来公司摩托车整车毛利率维持在17%以上，与同类上市公司相比，历史毛利率稳定且显著高于行业平均10%~15%的毛利率水平。主要原因是公司一直致力于拓展海外市场及渠道建设，摩托车海外销售占比始终保持在40%左右。海内外市场齐头并进使得公司面临的竞争压力小于同行，对渠道的长期建设实现了规模效应，降低了公司的渠道成本。

        值得一提的还有通用汽油机业务，该业务是公司毛利率较高的业务，技术上与摩托车发动机接近。依托在摩托车发动机领域的技术优势和覆盖海内外的摩托车营销网络，公司通用汽油机业务具备较好的发展基础。公司目前具备年产40万台通用汽油机的生产能力，并将于2010年底之前形成年产100万台通用汽油机的生产能力。

乘用车业务，向第二层梦想穿越的载体

        作为民营乘用车整车企业来讲，力帆股份的A股上市，可谓是第一个“吃螃蟹”的人，这也给如比亚迪、众泰等国内众多民营整车企业提供了一个范例。

        公司乘用车业务起步较晚，2006年才开始介入乘用车整车的生产和销售领域，目前具备年产5万辆乘用车的生产能力，自2006年推出第一款轿车以来，公司在四年内陆续推出四款排量在1.3~1.6L区间的中小排量轿车，并将在未来1~2年内推出微型客车和SUV，排量扩展至1.0~1.8L区间，形成较为完备的乘用车产品线。

        2009年，公司乘用车产量4.31万辆，特别是随着四季度出口市场的逐步恢复，公司乘用车10~12月产量逐月攀升，分别达3801辆、6546辆、7137辆。经过四年发展，公司乘用车业务在产品设计开发、工艺及配套提升、网络布局等方面已取得了较好的发展基础，并在出口领域取得领先，2008~2009年，公司轿车出口规模连续两年位居行业第四，2010年上半年升至行业第三。整车毛利率水平自2007年以来从15.6%上升至2010年上半年的19.2%，主要原因是产能利用率的提高以及海外出口的增长。

        长期的海外摩托车出口经验使得公司拥有较多的渠道资源，海外市场拓展较为顺利。资料显示，公司的营销网络的纵深，摩托车销售渠道方面，公司拥有6401个经销商，建成9101经销网点，销售和服务范围覆盖全国绝大多数区县；汽车销售渠道上，公司已在全国31个省市自治区建立了227个一级经销网点、360个二级经销网点、470家售后服务中心。而在海外网络建设上，凭借公司精心布局的海外营销网络，公司摩托车产品远销160多个国家和地区，乘用车产品远销60多个国家和地区。目前拥有摩托车海外代理网点1105个，汽车海外一级代理网点110个、二级代理网点209个。

        力帆股份董事长尹明善在接受媒体采访时曾表示，在路演中和许多投资机构和投资人接触后了解到，一个企业能成为持续关注焦点就在于企业是否具有成长性。力帆股份在经济逐渐恢复以及城镇化进程飞速发展的当下，正处于一个高速成长的通道中。“希望通过上市建立更加完善的经营机制，通过融资平台的打造，实现资本、资源的分配，使用与产业经营有效的结合，实现企业的可持续发展做精做强主业。”



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