“川电系”整合疑云密布 同门兄弟集体躁动引猜想

每经记者  李智

        “和岷江水电（即*ST岷电）熟悉吗？能不能帮忙联系，我们想去公司实地调研，或者其他的川电系公司也行。”一位私募研究员无奈地对《每日经济新闻》记者表示。

        随着近期*ST岷电（600131，收盘价8.74元）股价的节节攀升，市场上的传闻逐渐多了起来。一些研究员希望实地调研，但终未如愿。实际上，四川省电力公司旗下的乐山电力等公司，成了不少研究员望之兴叹的对象。据记者了解到，他们关注的是传闻中的“川电系”整合大戏。

“川电系4兄弟”的突围

        近日，由中航精机、中航重机、中航动控等组成的“中航军团”让市场关注。在中国航空工业集团一系列资本运作行动后，上述上市公司成为了炙手可热的投资标的。以中航精机为例，自9月份以来公司股价最大涨幅已超过170%。有市场人士笑称，股票简称当中只要有“中航”二字，几乎能成为上涨的代名词。

        与“中航系”高调携手大涨不同的是，同是兄弟军的“川电系”上市公司低调了许多。所谓“川电系”，是指由四川省电力公司控股的*ST岷电、乐山电力（600644，收盘价14.92元）、西昌电力（600505，收盘价10.61元）和明星电力（600101，收盘价13.49元）4家上市公司，虽然系出同门，但并不相似的名字让同门的家族特征显得不明显。当“4兄弟”强势从所属的电力板块中脱颖而出时，不少投资者才猛然发现彼此之间的关联。

        以明星电力为例，从7月份开始，公司股价由最低的6.19元，上涨至目前的13.49元，区间涨幅已超过110%。但从公司披露的3季报来看，业绩的增长似乎并不能支撑股价如此大的涨幅。

        与明星电力类似，*ST岷电近期的涨势也十分喜人。自7月份以来，公司股价已从4.3元，一路飙升至周五收盘的8.74元。湘财证券分析师吴江表示，随着地震影响的过去和电价上调的推动，公司业绩已有明显好转，前3季度实现净利润8959.70万元，为公司全年扭亏奠定了坚实基础。因此公司股价的上涨也在情理当中。不过他表示，公司股价的涨幅也确实出乎此前的估计。

        类似的情况还出现在同门兄弟乐山电力和西昌电力的身上。在多晶硅价格大涨的推动下，乐山电力7月份以来股价已经翻番，即使是因为深陷债务危机而表现最差的西昌电力，区间涨幅也在30%左右。与之相比，整个电力个股同期的涨幅还在20%之下。毫无疑问，在种种因素的共振之下，“川电系”旗下的4家公司近期以绝对的优势从整个板块中脱颖而出。

“重组”只是传说？

        拥有同样的控股股东，经历着相似的股价躁动。“川电系4兄弟”集体走强的背后，似乎隐含着更多的故事。

        2008年11月份，当时还在乐山电力第二大股东的四川省电力公司，通过大宗交易系统买入上市公司约4.99%的股份，一举成为乐山电力的第一大股东。当时有传闻称，四川省电力公司策划对乐山电力进行资产注入。不过，该消息一直停留在传闻的阶段。

        直到去年8月份，西昌电力以“正在筹划重大资产重组事项”为由停牌，市场憧憬“川电系”重组大幕从此拉开之时。9月份，公司又突然发布公告称“经论证，公司认为实施本次重大资产重组事项相关条件尚不成熟”。

        实际上，虽然那一次的资产重组没有成功，但从另一个侧面说明，公司确实存在强烈的资产重组预期。当时消息称，四川省电力公司原本计划对公司进行资产注入，但由于西昌电力深陷担保危机等问题，所以作罢。

        去年11月5日，明星电力公布的一则股权转让公告再次引起部分业内人士的注意。公告称，明星电力接当时第一大股东四川明珠水利电力股份有限公司通知，其与四川省电力公司签署了  《股权转让协议》，拟向四川省电力公司转让其持有的，占明星电力总股本的20.07%的股份。四川省电力公司从实际控制人的位置走向前台，变为了公司的第一大股东。

        这一行为在当时被市场解读为，四川省电力公司希望提高对公司的控制力，推进重组事宜的进行。到今年1月25日，明星电力突然公布一则公告，称有重大事项未公告开始停牌，川电系整合之声再次响起。不过，最终证实这一次停牌与重组毫无关系。

        虽然动作连连，但没有实质性的进展，这成为大多数分析师对“川电系”整合最深的印象。

整合“棋局”未明

        种种迹象表明，川电系多年来的重组整合传闻并非空穴来风。与其他电力集团旗下拥有多家上市公司情况不同的是，四川省电力公司旗下的上市公司主要经营电网及中小水电业务，这些公司资产规模普遍不大，且都分布在四川省内。

        因此，业内人士普遍认为，对本身资产丰富的四川省电力公司来说，面临如何梳理自身资产、如何给各家上市公司定位、如何让这些公司更好发展等一系列问题，所以有进行资产整合的必要性。

        “到底会怎么做？”面对公司股价的节节高升，这个疑问不仅出现在了不少机构人士的脑海中，也成为了投资者关心的问题。对不少希望到上市公司进行实地调研的研究员来说，未能顺利与公司建立联系，在抱怨“难打交道”的同时，也开始从一些细节推测这些公司可能出现的变化。

        “我们认为明显电力未来可能会向有色金属方面发展，公司此前收购了奥深达矿业的股权”，“*ST岷电可能会获得省公司支持，继续多大水电业务”，“西昌电力债务问题解决后，可能会当地的新能源产业，或涉足当地一些资源产业”。在记者的采访中，几乎没有分析师能给出一个相对确定的答案。

        一位对明星电力调研过的分析师表示，虽然对和公司高层有接触，但确实没有得到更多有价值的信息，仅是对公司基本情况加深了一些了解而已。不过，他认为背后确实有些“故事”。

        公司董事会秘书蒋青在接受  《每日经济新闻》记者采访时表示，近来公司基本面并没有太大变化，市场关注的苗圃电站建成投产时间也并不确定，奥深达矿业一些项目更是尚未开工，至于何时能为公司贡献利润还不好说。

        几经周折，记者联系到了另一位川电系高层。面对记者提出的关于公司整合的问题，他也表现有些无奈。“这个事情传了很多年了，但省公司方面确实没有具体的指示，公司目前的打算还是把自身的业务做好为准。至于其他公司的情况，我更不清楚了”。



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