张江高科 地产外衣下跳着创投的心

每经记者  赵阳戈

        短短两月，所投资公司中两家上市，一家过会，出手之密集，成功率之高。令市场大为惊讶的是，拥有如此成绩的不是专业投资公司，而是房地产业务占比88%的老牌地产公司张江高科（600895，收盘价9.92元）。张江高科创投业的成功背后究竟有着怎样的故事呢？

三季度创投接连“开花”

        依托长三角的地理优势，张江高科所在的高科技园区早已是上海浦东新区发展的“发动机”。然而，今年三季度让张江高科走到聚光灯下的，反而是公司近年来才发展的副业：创投。

        8月份，嘉事堂（002462，收盘价24.26元）登陆中小板，张江高科持有其2514.86万股，以15.72%的占比为其第二股东；9月17日，张江高科参股子公司张江汉世纪创业投资有限公司（以下简称张江汉世纪）投资参股的上海超日太阳能科技股份有限公司首发申请获得通过并即将上市；9月24日，由其全资子公司上海浩成创业投资有限公司  （以下简称浩成创投）参股的微创医疗又在香港挂牌上市。

        以微创医疗昨天  （11月12日）8.19港元的收盘价来算，张江高科因持有其1.46亿股，而使账面浮盈超过11.94亿港元；而公司持有的嘉事堂，以24.26元的收盘价计算，该项的账面浮盈也达到了6.10亿元，而去年公司全年的净利润才7.07亿元。

        《每日经济新闻》记者查看张江高科的历史发现，它早就开始了股权投资。资料显示，公司直接持有的张江生物医药股份有限公司  （复旦张江）2002年便在香港上市，之后还有2004年在中国香港和美国上市的中芯国际，以及2007年在美国纳斯达克上市的展讯通讯，均是其股权投资的成功样本。

        张江高科证券事务部经理须先生告诉记者，公司最初只是“单纯”对优质公司进行股权投资，2006年，公司才提出以房地产为主、以服务和高科技投资为辅的“一体两翼”发展方向，将投资正式纳入了主营业务当中。“从创投之初到收获，是一个漫长的过程，并不是一蹴而就的”。那么，这家地产公司在创投方面到底有什么秘诀呢？

只投资熟悉的企业

        “投资眼皮底下的企业就是秘诀！”

        须先生告诉记者，1992年成立的张江高科技园区以集成电路、软件、生物医药三大产业为主导，一直处于快速发展中。2000家落户企业和5000家注册企业，就是该公司选择投资目标的丰厚的“企业库”。

        以微创医疗为例。早在2000年，该公司就进入了张江高科的视野。微创医疗几年里发展迅速，并有了自己的品牌。2007年，张江高科和微创医疗开始“结缘”，并于去年对该公司进行增持。如今，微创医疗的产品已是知名医疗器械品牌，其植入式支架产品在国内市占率第一。微创医疗的成功上市，印证了张江高科“只投资熟悉的企业”的正确选择。

        对此，世纪证券的分析师王斌卿表示，张江高科对园区的优质企业了然于胸，越熟悉，风险控制越好，这正是张江高科独特的一面。他认为，“工业地产租售+PE投资”模式下，随着所投资企业成功上市的案例逐渐增多，公司的品牌效应将逐渐形成，这将使公司创投业务方面更上一层楼。

潜在优质投资颇具想象

        那么，从投资中获利是否可在年报中体现，从而让公司业绩突飞猛进呢？须先生表示暂时还体现不了。首先，像嘉事堂这样的投资目前还处于限售期，今年年报肯定不会有相关利润并入。解禁后，则要根据公司的安排，有部分出售或者分红会并入到利润中。

        王斌卿认为，虽然投资公司上市还不能反映进利润表，但是公司获得优质资产的收益也是真切可见的。根据公司中报，其投资收益一栏清楚说明确认的参股公司权益法投资收益较去年同期增加5646万元，增长127.25%，而三季报中该栏当期增加了2.24亿元，增长幅度达到了410.58%，投资回报的丰厚可见一斑。

        张江高科的投资“库存”中，还有多少是拟上市的优质资产呢？记者发现，张江汉世纪早些年便投入8000万元持有万得资讯（Wind资讯）9%的股份。Wind资讯是中国领先的金融数据、信息和软件服务企业。在国内市场，Wind资讯的客户覆盖超过80%的市场，国际上，已经被中国证监会批准的合格境外机构投资者（QFII）中60%的机构是其客户。

        据接近Wind资讯的人士透露，Wind资讯近年发展迅速，复合增长率达200%，预计今年营收达6亿元，按40%左右的利润率计，净利润可达2亿元以上，远远高于已上市同行。以2.4亿元净利润、4亿股本、50倍市盈率来算，如果该公司上市，能有30多元/股，张江汉世纪持股9%，该部分股权账面最少将有10亿元的浮盈。当然，上述人士指出，由于Wind资讯没有公开资料，期间存在着复杂的增资扩股和协议等因素，具体估值尚难测算。

        而预计2011年上市的鼎横船务，张江汉世纪2008年便涉足其中，以8000万元持股8%。资料显示，该家公司业务集国际、国内化学品水路运输及化学品船、液化气/天然气船建造为一体。目标客户是国际著名大油公司  （MajorOil/ChemicalCompany），与巴斯夫、壳牌、璐彩特、埃克森美孚、陶氏化学、道达尔等跨国公司均有良好合作关系。现经营和管理的化学品船共14艘，总载重吨超过7万吨，在国内同类企业中稳居三甲。该公司高层曾透露自成立的4年里，公司收入平均每年增长360%，利润增长300%，业内对其估值已超过10亿元。

        由浩成创投参与的上海康德莱是专业从事一次性医疗器械用品的生产、研发、销售的跨国集团公司，产品出口覆盖美国、德国、巴西等50多个国家，为全国同行业出口量第一。目前张江高科持有其991万股。

        相关拟上市公司还有上海数讯、儒竞电子、星飞冷却设备、鼎识科技和华亚微电子等。



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