山大华特坐拥“伊可新”主业向婴幼儿保健品集中

每经记者  刘明涛

        从“一锅端”到专一，山大华特（000915，收盘价20.07元）已经发展成以医药为主、环保等行业为辅，专攻儿童保健用药的上市公司，而其拥有的最大产品“伊可新”可谓婴幼儿产业的“黄金药”，这或将成为公司业绩腾飞的“翅膀”。

从多元到专注

        2001年，山大华特借壳上市，通过一系列的外延式扩张，在2003年至2006年期间，介入了包括环保、医药、晶体材料、通信电子等多个领域，同时依靠低基数的优势，使净利润一直保持良好增长态势。

        然而，正是由于业务过于繁杂，没有真正意义上的主业，山大华特部分产业近年遇到了瓶颈，大大影响了业绩持续增长。2008年全球金融危机中，其销售收入复合增长率不足5%。为了打破业绩滞涨的窘境，山大华特开始重新定位，将医药产业调整为主导产业。事实证明，这一措施让公司发展出现了新的曙光。

        到了2009年，山大华特实现营业收入4.99亿元，实现净利润3441万元。之所以有如此好的业绩表现，全靠药品收入，该业务在整个2009年贡献营业收入3.27亿元，营业利润2.81亿元，毛利率高达86.03%。

达因生物“掌上宝”

        《每日经济新闻》记者了解到，帮助公司药品业务实现腾飞的，是其持股52.08%的山东达因海洋生物制药股份有限公司。

        资料显示，山大华特2003年收购达因生物之后，达因生物销售收入复合增速达到23%，净利润复合增速36%。目前，达因生物依靠对医院终端市场的持续维护，以处方带动OTC销售，积累了较大优势。考虑到产能问题，该公司早在2008年就开始新厂房的建设工作，一期工程去年底已经完成，投产后公司产能将提高两倍，过去受困于产能的新剂型也将逐步投产。

        业内人士认为，达因生物目前有两大产品，一是伊可新，婴幼儿保健品的绝对龙头，二是盖笛欣，业绩增长较快。其中，相比同类产品，伊可新在国内市场占有率遥遥领先。

        2009年，达因生物实现营业收入3.22亿元，净利润收入高达1.37亿元，为母公司贡献利润约7109万元。

婴幼儿消费空间大

        仅仅依靠达因生物的婴幼儿保健品，就能让山大华特业绩实现飞跃吗？

        答案是肯定的。

        华泰联合分析认为，未来5年，1980~1990年的“婴儿潮”将步入结婚和生育阶段，我国将迎来第四次“婴儿潮”，而0~4岁婴幼儿消费规模将超过万亿元。目前，0~4岁儿童患病率与45岁以上人群相当，儿童药销售未来5年将保持两位数增长，2015年将达668.93亿元，因此看好儿童保健品。

        该券商还称，据中国保健协会统计，我国保健品市场自2006年以来呈现爆发性增长态势，2009年销售额达134亿美元，近4年复合增长率高达22.76%，已跃至全球第二位。而儿童保健品市场占据了保健品市场1/4的份额。

        据《中国质量万里行》2010年第二期《中国婴童市场质量信誉调查报告》显示，在婴幼儿营养品领域，目前市场份额前三名依次是伊可新25.4%、三精8.4%、龙牡壮骨6.6%。由此可见，伊可新的龙头地位无人可撼。

        国泰君安也认为，伊可新在国内市场已连续9年保持市占率第一，具有品牌优势，产品性价比较竞争对手有明显优势。随着新产能的投放，伊可新将保持25%以上的增速。

资产调整或助业绩飙升

        山大华特在2010年的经营计划中表示，公司将进行经营创新，调整资产结构。

        今年年初，山大华特发布公告称，拟将持有卧龙学校的78.17%股权全部转让给沂南县城市国有资产运营有限公司，迈出了聚焦主业的第一步；7月，山大华特又与济南华氏天成实业有限公司签署  《股权转让协议书》，公司将持有山东山大康诺制药有限公司的90%股权以2036.7万元的价格全部转让给济南华氏天成。

        山大华特董秘范智胜在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“公司在进行资产结构调整，在规划出来之前，不便向外透露。”

        中信证券最新研报表示，目前山大华特股价仅体现了达因生物的股价价值，安全边际高，再加上公司环保业务的内涵有所变化，前景可期，预计公司今年每股收益将达0.47元。



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