余丰慧：热钱导演过山车行情 警惕A股风险

余丰慧

        央行统计数据显示，9月份新增外汇占款高达2895亿人民币，外汇储备增1050亿元，达到了有史以来的峰值。照“新增外汇占款-贸易顺差-实际利用外资=热钱”的测算方法，9月份流入中国市场的热钱近1200亿元，而这一数据在8月份还不到600亿元。数据上，中国金融机构外汇占款、商业银行新增外汇贷款、离岸非交割远期（NDF）都显示出境外资本流入的信号。

        另一组数据对比后也令人吃惊。三季度我国外汇储备大幅增加1940亿美元，而一季度只有479亿美元，二季度仅仅为72亿美元。同时，1~9月份实际贸易顺差只有1206亿美元，而同期外汇储备净增2491亿美元，远远超出有实际贸易背景顺差的1285亿美元。特别值得注意的是，进入三季度后，中国进口增速超过出口，实际贸易顺差在大幅缩小，而同期外汇储备却大幅增加。这与6月19日中国重启汇改时间段基本同步，重启汇改以来，人民币兑美元已经升值3%左右。

        同时，美国采取量化宽松政策以及维持零利率水平；日本仍在加大实施宽松货币政策力度，持续不断降低利率；欧洲紧随其后也已经开始新一轮的货币大投放、大投资。这就使得以投机为本性的国际热钱在美日欧国家无利可图，追逐投机利润的热钱必然瞄准新兴市场国家、亚洲货币升值地区，其中中国是主要目的地。

        事实已经证明，以获利为目的的短期资本（热钱）正在加速流入中国。热钱进入中国后可能瞄准的领域是股市、房地产以及大宗农副产品领域。从具体情况分析，中国楼市调控声声紧，使得热钱一时还不敢贸然进入，其必然瞄准A股市场。A股今年以来一直处于调整、低迷阶段，蓄势待发意图非常明显，国际热钱正好摸准这个心理、抓住这个机会通过各种途径进入。近期，A股已经出现暴涨行情，不到一个月沪综指从2700点狂涨到3000点左右。

        这种暴涨行情没有任何基本面支撑，完全是国际热钱投机短期资本导致的。这种投机性特征行情，风险巨大。国际热钱是为了豪赌人民币升值而来，进股市是其附带业务，一旦达到其盈利点位或者汇率形势有所变化后，就会迅速撤离市场，肯定造成A股大起大落，最终套牢的是中资资金，特别是中小投资者。投机性行情风险很大，国际热钱是幕后投机黑手风险最大，国际热钱正在把A股推向极端风险。A股在热钱导演下，演绎过山车行情特征已经越来越明显。

        国际热钱对中国经济的危害性正在加大。除了正在把A股推向极端风险外，热钱可能干扰、对抗中国楼市调控。可以说，只要中国楼市调控政策稍有松懈，热钱就可能立即现身，使得调控政策效果毁于一旦。热钱也极有可能进入中国农副产品领域兴风作浪、牟取暴利。

        外汇管理部门以及各个方面一定要紧盯热钱动向，堵住热钱流入中国的途径，严厉查处内外勾结、放任热钱流入的金融机构。笔者注意到，10月28日，国家外汇管理局通报了今年2月~10月打击热钱的专项行动中查处的案件数和涉及资金数，工、中、建等四大国有银行分支机构，德国北德意志州银行等两家外资银行，都被外汇局一一点名并处罚，力度前所未有。但绝不能止于“杀鸡给猴看”上，要大规模、全方位、不留死角地堵塞和严厉查处。

        广大投资者一定要高度警惕投资风险，认清这波行情的本质风险，确保投资安全，确保自己的辛苦钱不被热钱掳走。



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