机构评级

中信证券

(600030，收盘价15.48元)评级：增持  评级机构：中金公司

　　根据公司披露的月度经营数据，今年第3季度的净利润可能接近17亿元，环比增长50%左右。目前公司手中持有大量现金，中信建投证券和华夏基金股权转让将进一步增加公司自有资金，而股票市场走势持续强劲将可能带来公司融资融券业务超预期。

        由于开展融资融券业务需要获得相关资格，这导致目前只有少数证券公司可以开展该业务，而目前公司拥有全行业最高的净资产，考虑中信建投证券和华夏基金股权转让后的净资产将超过700亿元，这使得中信证券成为融资融券潜在业务规模增长的最主要受益者。在股票市场走势持续强劲的前提下，融资融券业务规模可能出现快速增长。

        高度依赖经纪业务和自营业务的现有盈利模式导致公司业绩对股票市场涨跌较为敏感，如果股票市场再次下跌将会带来经纪业务和自营业务双重萎缩，进而导致公司股价下跌。

        我们将2010年和2011年日均股票交易额从1800亿元和2000亿元上调至2000亿元和2200亿元，在考虑了中信建投证券股权和华夏基金股权转让带来的一次性收益后，公司2010年和2011年每股收益分别调整为1.56元和0.59元。



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