日元升值或已超底线 再推国际化降出口压力

每经记者  李静瑕  发自北京

        昨日（10月18日），美元对各国货币有所反转，然而，日元依旧上涨。根据最新的价格显示，昨日美元对日元以81.35开盘之后，最新报价为81.27（截止北京时间20点55分），跌幅为0.19%。

        在即将召开的G20峰会上，各国将亮出各自汇率政策的底牌，不过却不会轻易暴露自己的底线。“暴露自身汇率底线，有可能为其他国家提供施压的途径，同时也可能会造成国际资金根据预期套利，使得整个汇市出现更大的波动。”一位外汇分析师告诉记者。

避险资金回流促日元升值

        自日本9月15日出手干预汇市以来，美元对日元触及15年新低88.82后又大幅反弹触及84.16，到目前已经走到81的点位关口。上周，日本首相菅直人以及各相关部门官员均公开表示，面对日元大幅度的波动，会采取果断的措施。

        尽管日本口头的干预承诺，但作用有限，日元升值的趋势仍然强劲。避险情绪，是各位专家分析上述现象的主要因素之一。

        “2008年金融危机以来，日元保持了强劲的升值趋势，避险资金对日元已经形成了一种偏好。并且美元一直走弱，很多货币也出现‘被贬值’，日元也比例外。”在记者问到日元为何一直强劲的原因，信达证券首席宏观经济分析师徐佳蓉表示。

        高赛尔金银有限公司贵金属分析师龚山强也表示，由于美元贬值等因素，促使很多资金因为避险情绪而持续性地购买日元。日本利率低，是一种融资货币，当其他地方不好投资的时候，很多资金会将欧元、美元等换成日元。

        龚山强还认为，日本国内的通货紧缩对持有日元是有利的，因为日元在日本的购买力一直在上升，持有日元的资金也不需要换成其他资产。以上因素均支撑日元不断升值。

        “美国实行量化宽松政策，让一些原本做美元套期交易的资金，明显回流到日元投资。”长江证券海外经济分析师沈楠告诉记者。

90或为底线  升值已破坏经济

        沈楠表示，日本央行每年会根据出口企业在不亏不盈的状态下测算出一个汇率指标，而这个指标可以看作是日元汇率的底线。

        “今年的还没有看到相关数据，不过近年来这个指标基本上是在美元/日元为90左右。当然这只是一个测算的值，也不一定能够反映实际的状况。”他表示。

        徐佳蓉也认为，今年年初日本经济有复苏趋势，以年初的日元汇率，可能对日本经济来说是一个比较好的估值。据相关数据，今年年初，美元/日元正好是在90左右。

        根据上述的测算，目前美元对日元已经下冲81，对于日本出口商来说已经没有盈利空间。“目前还是比较难以测算，究竟日元再升值多大幅度，日本经济可以承受，但是从目前而言，日元的升值已经在破坏日本的经济了。”龚山强认为。

        根据日本公布的数据，今年一季度日本GDP同比增长4.2%，比2009年第四季度环比增长1.2%。而第二季度日本修正后的度GDP增幅为0.4%，年化增幅为1.5%。

        “日元升值并不能反映出日本经济走势，其经济基本面比较疲软，这表明日本虚拟经济与实体经济有一定的分离。长期的升值将造成日本出口减弱，从而压制日本经济复苏的支撑力。”徐佳蓉分析认为。

再推日元国际化降出口压力

        10月17日，日本经济财政担当大臣海江田万里表示，为了应对中长期的日元升值，将在近期设立关于“日元国际化”的研究会。

        对此，龚山强分析认为，日元的进一步升值将会给出口企业增大压力，这样有可能会导致很多大型的出口企业“外逃”。

        其实，在日元升值的压力之下，丰田等汽车企业已经开始了  “外逃”。根据日本媒体的报道，丰田汽车表示受到日元升值压力，将考虑在墨西哥新建第二座厂房。

        “丰田早就有这样的动作了。”龚山强认为，丰田这样的企业在其他国家的本土化做得很好，已经算不上真正意义上的日本出口企业了。日本再推国际化，说明是想扩大结算范围。

        沈楠表示，如果日本扩大结算范围，有可能增加日元在国际上的流动机会。如果此举成功，将会在一定程度上让日元降下来。

        “日本如果在双边贸易中，提出出口以日元为基础货币来计价，那么日元对美元或者欧元等货币升值将不会影响其出口，同样会减轻日元升值的压力。同时现在日元对美元升值，其他国家应该还是比较愿意接受日元。”徐佳蓉分析认为。

        她进一步分析，如果日本规定进口也用日元计价的话，将会增加日元的需求，会支撑日元升值。不过她表示，目前来看，以美元计价的国际贸易一时难以改变，同时日本如果推进日元国际化，也不会在进口上规定以日元计价。

        对于日元的走势，多数专家均表示日元会保持一个长期的升值过程，但是过程中会有短期的回落。



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