锐奇股份 替代进口 走向全球

　　10月13日，上海锐奇工具股份有限公司(股票代码：300126；以下简称锐奇股份)将正式挂牌登陆A股，公司主要从事高等级专业电动工具的研发、生产、销售和服务，能同时生产金属切削类、砂磨类、建筑道路类和木工类四大类产品，主要产品包括角向磨光机、钢材机、电钻等24大系列、上百种规格型号的高性能专业电动工具。

        据统计，电动工具行业，作为一个只有约10%的人能够了解的行业，属于先进装备制造业。电动工具被普遍应用于航天航空、高铁建设等先进装备制造业领域以及建筑道路、装饰装潢等生产领域。

        全球电动工具行业，按照产品的技术要求、应用领域等特点，可分为工业级、专业级和DIY家用级三个级别。专业级电动工具无论在技术含量、应用领域范围、产品附加值还是在产品毛利率方面，均远超DIY级产品。具有技术含量高、利润率高、市场范围广、行业门槛高、品牌价值高等特点，主要应用于金属加工、建筑道路、装饰装潢、木材加工以及其他制造业等领域。

        作为国内电动工具行业的领军企业，上海锐奇工具股份有限公司定位于高等级专业电动工具自主品牌运营商，常年致力于自主品牌的高等级专业电动工具的研发、生产、销售和服务，现已成为电动工具行业的领军企业。同时，作为国内极少数拥有自主品牌的高等级专业电动工具运营商，锐奇股份凭借多年专心专注的自有品牌运营和推广，其旗下自主品牌“锐奇”、“KEN”等已成为替代进口产品的首选内资品牌，其品牌业已成为性能优异、服务优质、高效耐用、专业、诚信的象征，获得了客户、用户及业内众口一致的高度认可。

        那么，就让我们走近锐奇股份，近距离观察、点评这家电动工具领军企业。

一、优势和成长点评

（一）锐奇股份，替代进口

作为极少数拥有自主品牌的内资专业电动工具运营商，锐奇已经成为替代进口产品的首选内资品牌。在锐奇股份崛起之前，中国国内的电动工具市场常年为德国博世、日本牧田、日本日立、美国得伟等外资品牌巨头牢牢把持。在这个一切都逐步趋向于理性的消费行业，客户的理性选择、用户的理性判断，都在客观上促使一个能够在品质上达到进口品牌产品水准、价格上更具竞争力的替代品牌应运而生。锐奇股份，凭借清晰的品牌定位  （锐奇——替代进口首选品牌）和多年以来对于品牌形象的执着追求与不懈坚持、对品牌内涵的尽心诠释与全情呵护，已经使用户对锐奇品牌不但有了深刻的认识，更有了高度的认可。同时，锐奇位于专业电动工具品牌集聚的小长三角区域，与区域内的德国博世（位于杭州）、日本牧田（位于昆山）、美国得伟（位于苏州）、瑞士喜力得（位于上海）、德国麦太保（位于上海）等外资品牌共享区域资源、共享集聚效应。从近年趋势来看，外资品牌的国内市场占有率处于下降通道，而锐奇作为市场占有率前四名企业中增速领先的企业，已不断扩大市场占有率。值得一提的是，在国内市场占有率前四名中，锐奇股份是年轻的后起之秀，但却是增长最快的新秀，其从建厂投产至今短短7年时间，便已跻身市场占有率前四。

（二）锐奇股份，技术铸就

        用户选择锐奇产品的基础，是锐奇一贯保持的高水准的产品质量和技术含量。锐奇股份具有业内领先的技术优势，其在磨切方面的技术优势使其获得了业内“磨切专家”的称号。近年来，外资工业级品牌巨头美国米沃奇、美国百得、德国麦太保、德国AEG等纷纷主动寻求与锐奇在磨切领域的技术合作，在合作中，锐奇持续领先的技术、稳定可靠的质量，使得外资品牌不但能够放心地把ODM业务交给锐奇，更开始逐步借助锐奇优质的产品和领先的技术给其品牌注入新鲜的活力和持久的生命力，巩固其品牌产品的市场口碑；而另一方面，年轻的锐奇也在这种技术合作中不断学习，接触并掌握到了当今世界前沿的行业资讯和产业趋势，体验并形成了全球视野和国际思维，并以此反过来引领锐奇自身不断升级研发，保证锐奇始终在技术上和产品设计上走在行业的先端。

（三）锐奇股份，统括渠道

        锐奇股份在产品国内销售方面采用的是品牌授权代理模式。其在国内选定了300多家在当地竞争力名列前茅的区域经销商。品牌授权代理制的生存基础是产品的品牌影响力。锐奇凭借其用户对于锐奇品牌的广泛认知度、高度忠诚度、行业美誉度，使得锐奇产品的用户群体非常稳定地逐年扩张，并占据了大量的市场份额。良好的市场口碑、忠实稳定的用户群体，给锐奇品牌注入了巨大的影响力，使锐奇的产品经销商对锐奇品牌的依存度极高。任何电动工具经销商在看到了锐奇产品的市场占有率以及销售的稳定增长现状、比较了代理品牌更换的成本以及用户群体的流失成本之后，都会坚定地作为锐奇品牌的代理经销商，与锐奇一起构建这个巨大的品牌销售网络。这就使锐奇得以拥有一个广泛、稳定、高质量的销售渠道，保证锐奇国内业务和利润的持续稳定快速增长。这种销售渠道的高质量和稳定性也直接反映在财务指标上。回款率，是锐奇给代理商的考核指标之一，代理商年底能否及时回款是锐奇第二年是否继续授权其代理资质的硬性条件。近年来，锐奇每年年底的国内市场销售回款率均达到100%——也就是说，无任何客户拖欠货款或占款。这是非常罕见和难能可贵的。这既是锐奇销售渠道的质量的体现，更是锐奇品牌影响力和控制力的有力说明。

（四）锐奇股份，专心专注

        锐奇，拥有着一支思想上深刻理解电动工具行业、高度认同企业文化，同时又能把这种理解和认同迅速准确地转化为执行力的高素质经营管理团队。锐奇自成立以来，便始终专心、专业、专注地致力于高等级专业电动工具的运营，公司近三年及2010年上半年专业级电动工具的营业收入分别为19610.73万元、27647.82万元、31559.69万元和21060.72万元，分别占营业收入的99.58%、99.50%、99.02%和98.20%。

        这种专注，这种执着，这份尽心，这份全情，既是锐奇成长到今天的基石，更是锐奇在未来不偏离主轨道、全情打造在国际市场具有影响力的、在国内市场领军行业的电动工具民族领先品牌的保障。

（五）锐奇股份，稳步高速

        作为创业板上市企业，锐奇股份始终保持快速、持续、稳定的业绩增长。2005年~2009年期间，锐奇营业收入的年均复合增长率达47%，净利润的年均复合增长率更是达到惊人的218%；其中，2007年~2009年营业收入分别为19693.88万元、27786.7万元、31871.1万元，同期净利润分别达到1995.13万元、2996.74万元、4253.07万元。而2010年上半年的利润更是同比增长达70%以上，这不禁使我们对于锐奇2010年的年报数据充满期待。

        从市场占有率来看，锐奇现排名市场占有率第四，占据前两名的分别是外资巨头德国博世和日本牧田。而在这前四名中，锐奇又是年轻的后起之秀；从动态格局来看，近几年，外资品牌的市场占有率均呈不同程度的下滑或减速趋势，而锐奇则异军突起，和外资品牌的市场占有率份额差距急剧缩小。一方面是连年的快速成长，另一方面，作为一家有着清晰的企业定位、明确的战略蓝图和合理的发展规划的企业，锐奇在高速成长的同时仍保持着稳定健康的财务指标和可持续发展的后续能力。可以想见，上市后的锐奇，必将延续其高速、稳定的增长势头，借助资本平台再度发力，实现国内、国际市场占有率的标志性突破。

二、投资亮点点评

        登陆A股市场之后，锐奇股份的二级市场投资价值也是行业及市场投资者普遍关注和研究的问题。我们认为，锐奇股份正处于爆发式增长的前夜，是“最好的时代”。

（一）行业机遇

        首先，放眼行业环境，中国正在如火如荼进行的产业升级、大力发展先进制造业，以及随之而来的高铁、船舶等基础设施建设，先进装备制造业的不断投入、发展和升级，都给电动工具行业造就了一个前所未有的市场和发展机遇。据统计，中国的电动工具市场容量正以每年25%以上的增速快速增长，到2012年，市场容量将达到205亿元人民币。锐奇，作为唯一的一家主营电动工具的上市公司，必能够借助资本市场，发挥现有优势，在这行业发展的盛宴中牢牢占据战略性的行业领军地位。另一方面，金融危机之后，国际产业格局也在悄无声息地进行战略调整，中国的产业承接和转型也给锐奇造就了在国际市场有所作为的机遇。锐奇，凭借其多年与国际主流品牌合作过程中形成的全球视野和国际化思维方式，借助其在国内市场进行品牌推广的成功经验，在国内品牌进入国际市场的竞争序列中也已占据了先机。近年来，锐奇已逐步尝试着自主品牌向国际市场的进军，并在国际市场的消费者群体中取得了良好的市场反响。根据已披露的财务数据，锐奇2010年自主品牌的出口销售已同比增长了2倍以上。可以想见，未来，锐奇品牌在国内、国际市场的表现都值得我们期待。

（二）产品提升

        锐奇股份此次募集资金投向之一，是在嘉兴新建工厂投资生产锂电池充电工具产品。锂电作为全球推广的新能源，其相关产业目前正处于爆发式增长阶段。锂电电动工具本身具有重量轻、功率大、充电快、操作便捷的特点，并且可适用于无电源的户外及特殊工作场合。因此，无论是从用户需求而言，还是从产业升级角度而言，锂电电动工具都必将逐步替代以往的镍氢、镍铬电池电动工具。近年来，锐奇已向市场逐步投放锂电式充电工具进行试销，并在客户和用户群体中都取得了良好的反响。伴随着国家对于锂电产业的进一步加大扶持，借助已有的品牌影响力和销售渠道，锐奇锂电充电工具募投项目的投产实施后，必将成为一个新的业绩亮点。

        与此同时，锐奇股份现已研发成功一批具有高技术含量、高附加值、高毛利率的新产品，并即将投入市场（如5kg重型电锤等）。这类产品的投入，不但进一步丰富了锐奇的产品线，更能给锐奇的业绩增长做出重要的贡献。

（三）并购整合

        纵观国内电动工具行业现状，生产DIY家用级电动工具产品的企业占据了绝大多数，能够形成产品系列的专业级产品工厂极为稀少，行业集中度低，缺乏领军企业。从发展趋势来看，内资品牌之间必将经历行业洗牌，各企业向优势资源靠拢，集中度不断加强，最终形成由少数领军企业统领并规范的有序局面；内资和外资品牌之间，将重新分配市场份额，内资品牌不断替代外资品牌。行业的内在整合需求，必将由行业的领军者来执擎。可以预见，锐奇，作为唯一的一家主营电动工具的上市公司，有机会也有能力站在资本市场的舞台上，利用其行业影响力和先发优势，举起行业整合大旗，推动中国电动工具行业的资源重组和格局重整。

三、小结

        锐奇股份凭借自主的技术研发能力、完备的生产制造能力和强大的营销网络，目前已成长为国内专业电动工具行业少数能够替代进口同类产品的领先的内资品牌，上市为公司带来的资金与品牌效应将进一步加速公司的发展，公司产品将立足国内、面向全球。2010年上半年，锐奇股份的净利润高速增长，已达2008年全年水平，因此，无论从短期年报行情来看，还是从长期价值投资角度而言，锐奇股份作为高速发展的细分行业龙头，投资者均可予以关注。



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