机构评级

中大股份

(600704，前收盘价20.49元)评级：推荐  评级机构：中金公司

        公司位列全国汽车经销商集团第三位，占据浙江省14％的市场份额，拥有包括奥迪、雷克萨斯、大众等品牌合计87家4S店。同时，汽车经销业务作为集团的重点发展方向，将受益于集团资源倾斜，发展速度将快于预期，价值有望重估。维修需求释放及豪华车销量增长将推动公司发展。豪华车品牌4S店贡献公司约60%利润，今明两年豪华车销量激增将推升公司盈利继续较快增长。同时，贡献30%利润的中高级品牌在经历2009年~2010年销量快速增长后，维修需求有望从2011年起释放。

        大力扩展4S店业务，加速发展起步。公司计划定向增发募资新建17家4S店，加上自筹资金未来两年合计开店数量将达到40家，2011年起新建店将陆续投入运营，推动汽车经销业务从2012年起步入快速发展期。

        成功拓展二三线城市，拿地成本较低。凭借较强的设计能力和运营管理经验，中大地产在武汉、成都和富阳等二三线城市得以实现低成本、高品质的扩张，地产业务年净利润贡献在2.5亿～3.0亿元之间。

        预计2010年、2011年和2012年公司净利润分别为5.16亿元、5.75亿元和7.22亿元，其中汽车经销业务分别贡献净利润1.70亿元、2.05亿元和2.95亿元。首次给予“推荐”评级。

康恩贝

(600572，前收盘价16.54元)评级：推荐  评级机构：中投证券

        为避免同业竞争并减少经常性关联交易，康恩贝集团承诺在2012年12月31日之前将浙江康恩贝中药、浙江英诺珐医药、云南希陶绿色药业、昆明康恩贝医药有限公司、云南希尔康制药等注入到上市公司。这些资产经营规模和利润较为可观，预计未来将进一步丰富康恩贝现有产品线，夯实发展后劲。公司的植物药和化学药增长迅速，保健品低于预期。2010年上半年，公司的植物药实现销售收入3.8亿元，同比增长87.72%，大幅增长的主要原因同样是因为江西天施康开始并表，同时主打产品前列康和天保宁银杏叶片增长迅速。

        非公开增发方案近期通过证监会审核，保障公司长期可持续发展。本次增发股份计划不超过4600万股，发行价格不低于9.86元/股，募集资金净额预计约4.23亿元，主要用于基本药物目录产品扩产、营销网络构建和银杏叶种植基地建设，项目完成后将进一步优化公司产品结构，提高公司营销能力。

        主营业务继续向好，预计3季度植物药和化学药将延续上半年较好的销售势头，保健品业务整体将逐渐恢复增长。

        公司利好预期不断，整体业务增长有加速可能。预计2010年~2012年公司EPS分别为0.55、0.63和0.77元，维持“推荐”的投资评级。

银轮股份

（002126，前收盘价28.65元）评级：增持  评级机构：湘财证券

        公司是发动机机油冷却器和中冷器细分行业龙头企业。目前，公司冷却器、中冷器分别占细分市场（除从属于国内汽车集团的公司外）50%左右的份额，排名国内第一。公司股价在经过前期1个多月的震荡整理后，9月14日向上突破整理平台，有望挑战前期28.14元的高点。

        公司近期推进收购工作，快速进入船用、工业用热交换器领域。公司近期收购了博尼格工业制冷设备（无锡）有限公司部分股权，股权转让完成后，公司持有无锡博尼格70%的股权，上海朗基和德国博尼格分别持有无锡博尼格15%的股权。公司并购无锡博尼格，有助于公司快速进入船用、工业用热交换器领域。

        公司减排产品EGR冷却器基本达产，拉动公司产品毛利率整体上升。EGR冷却器是一种新兴的环保产品，安装在汽车EGR系统中用于废气冷却，以降低汽车尾气中的NOx。公司目前是国内少数几家能够量产EGR冷却器并已实现稳定供货的厂家。公司EGR产能是50万只/年，按200元/只,毛利率40%计算，完全达产能够贡献4000万元营业利润。

        预测公司2010年、2011年、2012年的EPS分别为1.02元、1.35元、1.90元。公司业绩增速明确，维持“增持”评级，目标价30.6元。



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