周小川：央行关注重点和政策目标应适时切换

每经记者  贺麒麟  发自上海

        中国人民银行行长周小川于上周四（9月9日）表示，即使回到平稳的宏观经济环境下，也需要更加保持谨慎，情况一旦发生变化时，央行关注的重点和政策工具应适时切换以作出应对，这是金融危机以来的重要教训和总体认识。

        周小川是在牛津大学和中国发展研究基金会共同主办的  “牛津中国财经论坛”午餐会上发表的主题演讲中指出上述观点的。

        他结合金融危机以来的感受指出，中央银行的多目标侧重点随着不同阶段的变化可以切换，也可改变权重。在危机阶段，通货膨胀、经济增长和就业等目标之间可能是相互冲突的。

        目前，我国央行货币政策采取“稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡”的多目标制，而大多数央行采取控制通胀的单一目标制。

        “不同的阶段中央银行关注的重点可能会有所转变，但总体而言，这次危机得出的一个重要教训是，即便是回到平稳的宏观经济条件下，也需要更加保持谨慎，也需要在情况一旦发生变化时，中央银行所关注的重点以及使用的工具能够适时切换，从而作出应对。”

        周小川表示，利率过低影响银行放贷积极性。他指出，危机之后部分欧美国家抱怨该国金融机构在经济复苏期间出力不够，这凸显了中央银行应给金融机构提供正向激励体系的必要性。

        “中央银行对利差要有适当的管理，从而调节银行业对实体经济提供服务的积极性，防止出现过多的顺周期情绪，同时也可以增强银行业自我修复的能力。”

        周小川称，目前很多国家实行低利率政策，但利率过低会影响商业银行的放贷积极性，从而降低金融机构对实体经济的支持力度。“要让商业银行积极发放贷款，还得让商业银行负担一定的存款利息成本为好。否则，零利率可能导致商业银行对实体经济的服务减弱。”

        同时，周小川指出，这次危机导致央行对金融体系健康性的看法发生了转变。“过去对金融稳定的看法是，如果市场中的每一个个体微观上是健康的，基本上宏观上也都是健康的。但是，这次危机告诉我们，个体健康的总和不见得等于整个宏观体系的健康，因此现在强调了‘宏观审慎性监管’。”

        此外，周小川把金融机构的健康状态分为四种：完全健康、需要进行“在线修复”的亚健康状态、需要进行“离线修复”的生病状态以及需要关闭破产的重病状态。

        周小川指出，后危机时代，央行更关心系统性风险。“过去，中央银行最关注的就是如何保持低通胀率，主要使用的工具是政策利率。其他的问题，比如维护金融稳定、发展金融市场，以及支付清算系统等，也都是关心的，但关心度的权重相对小一些；危机发生后，情况发生了很大的变化，大家更关心金融稳定，更关心系统性风险。”



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