“牛皮市”继续 私募后市分歧严重

每经记者  朱秀伟  马宇飞

　　8月开始的“牛皮市”本周依然在延续，上证指数在2500~2700点之间来回折腾。小盘股疯狂到极致，但大盘蓝筹依然在底部”纹丝不动”。后市到底会如何演绎呢？

        本周《每日经济新闻》（以下简称NBD）邀请到深圳龙腾资产董事长吴险峰、陕西裕泽投资总经理张亮、北京京富融源投资有限公司总经理林海、北京云程泰投资管理有限责任公司总裁魏上云、深圳市挺浩投资管理有限公司康浩平5位顶级私募，让他们来谈谈对当前市场的最新看法。  

话题1：怎么看后市？

        NBD：本周市场延续了8月以来的窄幅整理走势，一直在2650点上下波动，变盘是否即将到来？后市向哪个方向走的概率较大？

        康浩平：后市大盘深跌的概率几乎没有，因为蓝筹股的估值已经处于底部，没有再跌的空间了。但大盘要向上突破，压力也很大。目前震荡市的特征十分明显，短期来看可能还是会维持这样的行情。

        林海：从7月份开始到现在，我们一直很乐观，尤其是9月中下旬开始，我们认为将会有一个明显向上的趋势，理由主要是预期4季度流动性会增加。只要这个预期出现，对应的资产价格上涨，股票作为资产的一种，也会一起上涨。我们预计从现在到明年年初至少有20%的上涨空间。但这种上涨属于结构性机会，个股分化会比较厉害。

        张亮：目前横盘了两个月时间，上证仍处在盘整震荡阶段。目前盘中炒作的主要是题材股，如成飞集成（002190）和壹桥苗业（002447，收盘价112.15元）等题材龙头。大盘近期稳定的主要原因是中小盘股涨势维持。银行股、地产、券商等大盘蓝筹股如果选择向上，成功突破2680点位，上证就可以看到3000点。银行股今天已经有明显破位迹象。个人觉得大盘面临选择方向，而且向下的概率较大。如果下周大盘选择向下调整，点位在2300~2400点之间，建议短期规避风险。

        吴险峰：现在结构性牛市已经展开，而且会持续，短期看空，未来看多。目前要看中小市值股票会不会因为涨幅过大而调整，主要看创业板解禁预期能对市场构成多大压力。

        NBD：你认为发生变盘的关键信号是什么？

        康浩平：如果要向上突破，非得蓝筹股崛起才行。而蓝筹股的启动，必须要有资金面的支持，所以最关键的是货币政策出现放宽信号。

        张亮：下周一密切关注成飞集成的走势。一旦题材股的龙头有明显见顶迹象，获利盘将会兑现利润，面临巨大的抛压，中小盘指数将大幅回调。建议回避中小盘涨幅过大的股票，获利了结。

话题2：小盘股还能疯狂吗？

        NBD：中小板综合指数本周又创新高了，你认为小盘股还有机会吗？

        康浩平：小盘股现在的疯狂行情应该是不能持续的，大部分小市值股票的估值已经非常离谱，特别是市场对题材概念的炒作可以说是登峰造极，让人嗅到了“5·30”的气息。另外，创业板马上就要面临第一轮大规模解禁潮，未来套现的压力巨大。

        魏上云：我们观察到市场正处于亢奋阶段，虽然小盘股的产业前景较好，但饭得一口一口吃，所以大家给那么高的估值、那么高的预期，短期内风险是比较高的。

        林海：如果有人说中小板创新高就有泡沫，我觉得都是一些不关注中小板，不关注公司成长性的人在胡说八道。中小板是国内有足够历史、有财务支持、成长性最好的板块，光成长性就能支持相当高的估值，所以创新高很正常，它比大盘股成长性更好。而且中小板新增市值与原有市值的比例也比整个市场要高。所以从这两个方面来看，中小板指数涨得快是很正常的，最核心的是如何去判断公司的质地。

        NBD：有没有可能出现风格转换？

        魏上云：这不好说。现在大盘股与小盘股之所以出现两极分化，一是源于中国经济转型的大背景，很多传统产业处于调整期。这个大背景在未来很长时间内难以发生变化，所以传统行业居多的蓝筹股很难走好。二是资金面上依然紧张，不支持大盘股。从中长期来看，如果没有新的因素出现，两极分化的格局还将延续，当然不排除短期内大盘股跌无可跌时突然涨一涨。

        林海：我们认为不论风格转不转换，银行股会不会起来，这个市场的机会还是很多的。

        吴险峰：传统产业、大市值股票不会有大行情，但应该会有补涨的时候，让行情的主线有所调整，时间可能就在9月份。

话题3：政策会放宽吗？

        NBD：近期地产、银行板块轮番躁动，市场传下半年宏观政策有可能放松，你认为政策面发生改变的概率大吗？

        魏上云：政策已经在松了，没有出更严厉的政策本身就是一种松动的表现，这也是这波行情起来的核心因素。但未来会不会有新政策出台，这不好预测，因为政府也是根据实体经济的变化而适时出牌的。我们认为目前市场以政策为中心的情绪过重，反而忽略了对企业基本面的研究。

        康浩平：有一定概率。毕竟目前国内经济并没有想象中那么过热，不具备再调控的必要条件。

        林海：政策放松的概率不大。但地产股再跌空间也不大了，毕竟估值都很低。央企或者地方国资委背景的这些地产公司，市盈率都只有十几倍，即使再打压，业绩也不会差到哪里去。一旦政策转向或者流动性增加，地产股肯定会起来，只是起来的高度问题。

        吴险峰：政策不可能放松。房地产的调控远远未达到预期，通胀预期仍然较大，在这种情况下，政策不能放得太松。但需要注意的是，现在民间资金特别踊跃，这是一个核心问题，所以中小市值股票行情短期结束不了。

话题4：哪些板块有机会？

        NBD：诸如锂电池等近期强势的概念板块会不会出现“急刹车”？

        康浩平：随时有可能。

        林海：没有确定性价值的公司，我们都不会去关注，即使它涨得很多，因为涨得越多风险越大，炒作的意味越重。我们的原则就是去寻找细分行业的龙头，别人不关注的，我们去潜伏，等信息扩散，别人关注它后，我们坐享其成。

        NBD：后市看好哪些行业或板块的机会？

        康浩平：目前主要配置医药、消费以及电子支付、移动互联等新兴产业，其中医药是重配。为什么重配医药呢？有两个大逻辑，一是“全民医保”的推进，让原来看不起病的人能看病；第二是“基本药物目录”实施对优秀医药公司带来的巨大需求增长。所以医药股不仅是防御股，也是进攻股。

        林海：我们不看行业，真正私募派是不讲行业的，只讲个股。

        吴险峰：顺应经济结构调整的个股，比如科技、消费、医药。

话题5：目前有多少仓位？

        NBD：目前仓位如何？未来会增仓或者减仓吗？

        康浩平：目前满仓。未来会根据投资标的情况做适当调仓，但不会减仓。

        林海：仓位在8~9成之间，准备保持到明年1季度。

        张亮：目前空仓。

        吴险峰：短期我们仓位降至了3成多，我们目前采取中性策略，后市一旦下跌，就会逢低介入。



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