叶檀：用股指期货抑制中小板炒作

每经评论员  叶檀

　　狂炒中小板，中小板将透支而亡。给中小板降温，堵不如疏。

        中小板股票之所以被热炒，原因有三：一是盘子小容易操控；二是大盘股有股指期货与政策压力，炒不动；三是符合政策导向。

        狂炒锂资源板块，既是因为电动车补贴政策，也是因为资源稀缺性。炒作者一手握住高科技一手握住资源，以确保两脚不踏空。证券市场上投机者居多，价值投资者较为边缘化，连此前最讲价值投资的基金经理在饱受惨痛教训后，也了解波段为王。而稀土概念与我国对稀土资源的保护政策密切相关，保护政策的溢价在证券市场提前透支。至于壹桥苗业，则兼具高消费、农业与袖珍股多重概念，让游资如鱼得水。

        深交所忍无可忍，发誓严惩内幕交易。从8月18日以来，深交所连续发布3篇文章，剑指内幕交易。第一篇《拒绝侥幸心理远离内幕交易》详细解释了内幕交易的构成要件，什么叫内幕交易，哪种类型的交易方式触犯了内幕交易的规定。8月26日《内幕交易：并购重组的拦路石》，指出并购交易如有信息泄露股价异动将自食其果。而9月2日在名为《手莫伸，伸手必被捉》的文章中，表示已经构筑了四道防线来严控内幕交易。

        严惩内幕交易可以让中国的证券市场更加健康，笔者支持证监会严惩内幕交易者，使违规成本远远超过收益，形成威慑力量。

        内幕交易已经是中国证券市场的死穴，受查处者少而违法者众。今年上半年算是证监会的雷霆行动，共受理案件线索121起，新增案件117起，其中涉及内幕交易59起，涉及市场操纵14起；做出行政处罚决定21份，涉及16家机构、133名个人；移送公安部门案件18起，收缴罚没款3233万元，跨境执法协作44起。但需注意的是，以单个游资动辄数亿的金额以及资金的调动能力，区区3000万元的罚款恐怕根本无法起到多大的作用。

        并且内幕交易往往处于权钱交易深水区——黄光裕案的背景众所周知；中山市原市长李启红如果还在高位恐怕中山公用的内幕交易就会被粉饰成股性活跃。查处内幕交易不仅需要技术手段还需要极大的勇气，有时还需要尚方宝剑，否则只能浅尝辄止，捉些小鱼虾充数。

        内幕交易与投机性也还得区分。以最近的第一妖股成飞集成论，游资聚集于某些营业部疯狂炒作，根据深交所交易公开信息显示，东方证券上海鹤庆路证券营业部、中信金通台州市府大道证券营业部、广发证券杭州市天目山路证券营业部、国信证券深圳泰然九路证券营业部等多次“榜上有名”。他们快进快出，监管层能够看到怪异的K线图，却无法了解背后的合纵连横。这是处于操纵与投机之间的模糊地带，极难定性。

        中国证券市场带着浓烈的赌性，今年以来大盘股被抛弃，因为盘子太大增加了股指期货的变量，赌不动。今年游资做空股指期货大炒中小盘股成为生财捷径。这些赌徒有多年的从业经历、雄厚的资金为后盾，对于政策与盘面的解读炉火纯青。今年以来的道琼斯指数，卫生保健行业涨幅第一，达到16.05%，高科技行业涨幅第二，为6.51%，其次为零售行业与食品饮料，可见游资极具把握经济转型的能力。

        深交所打击内幕交易打不掉游资的赌性，只能减少赌场出老千的人数。在这种背景下，最好的办法是推出做空工具，目前融券已成空心汤团，做空工具只有股指期货，把赌徒集合起来，交给他们做空与做多两种筹码，是谓借力打力、以毒攻毒，用吹捧者的话说，这叫价格发现工具。

        大盘股萎靡不振当然不全是股指期货的功劳，大盘股本身死气沉沉、屡屡成为政策工具难辞其咎，但股指期货确实助了一臂之力。目前赌徒集聚、赌性最强的中小板与创业板市场更需要股指期货这一工具。

        有人说，股指期货肥了中金所、部分券商与期货公司，7月份以来，中金所交易额开始直逼上期所。据中国期货业协会统计，中金所期指7月份成交12万多亿元，占全国市场的40.14%。而上海期货交易所当月交易金额为13万多亿元，占全国市场的43.39%，双方只差3个多点。5个月狂赚30亿元。

        这是利益分配的问题，完全可以通过让中金所与期货公司上交部分收益解决。股指期货本是赌具，但在中国证券市场却能够实现周伯通式的左右手互搏的奇效。



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