爱施德“傍名牌”傍出高增长

每经记者  赵笛

        与传统意义上对“傍名牌”贴上贬义标签不同，如今，傍名牌成为多家中小板企业和创业板企业赖以上市的关键因素。

        作为苹果手机在国内的经销商，爱屋及乌的景顺长城系基金疯狂地“爱上”爱施德（002416，收盘价47.00元）。那么，“苹果”会成为爱施德的伊甸园吗？

景顺长城冲着“苹果”而来

        在刚刚公布的中报中，爱施德被多只基金关注。华夏行业精选基金以499.99万股，占流通盘12.5%的持股量排名第一。另外，景顺长城系有5只基金抱团买入其流通盘8.03%的股票。《每日经济新闻》记者发现，在网下配售名单中，并没有华夏行业精选以及景顺长城系基金的身影。这说明，机构的大举介入均是在二级市场完成。

        为何景顺长城系有这么多基金钟爱爱施德？记者发现，景顺长城系原来是冲着苹果手机来的。

        资料显示，景顺长城基金投资总监王鹏辉不曾一次地表达了对苹果手机的喜爱之情。早在今年2月，王鹏辉就在讨论市场机会时称，看好TMT（数字新媒体）行业，并以苹果手机为例，大谈其成功之道。他指出，“苹果的成功，不过是整合了很多的技术，做得更精细，而不是像英特尔那样有中国无法超越的技术，这样就为中国企业提供了非常大的机会，因为我们不需要在非常强的核心技术上与国外行业大佬们正面交锋，只要在差异化上做出竞争即可。”

        而在景顺长城基金2010年7月召开的夏季投资报告会上，王鹏辉再次谈到苹果。他指出，移动运营商只是发展用户，内容提供商则一味地提供内容让别人点击。“但是苹果打破了  （这种常规），苹果按照iPhone客户群体的性格来切分用户，针对不同的对象分层提供内容。

        而到了8月份，王鹏辉在接受媒体采访时指出，在3G的推动下，智能手机会迎来至少三到五年的高速发展期。现在智能手机在全球手机出货量中的占比只有19.5%，而以黑莓、iPhone等为代表的高端智能手机的出货占比不到15%，所以这个市场发展空间非常大。

傍名牌  爱施德傍出高增长

        景顺长城对苹果手机的喜爱溢于言表，但作为国内公募基金之一，其无法投资苹果公司的股票。然而，在A股市场，有一家公司扮演了苹果手机的代言者，这就是景顺长城抱团买进爱施德的原因。

        一家卖手机的，能有多少技术含量呢？上市首日便低开破发，随后更是一蹶不振，爱施德似乎同时给自己和市场开了个玩笑——中报公布后，爱施德股价却连续大涨。

        《每日经济新闻》记者发现，爱施德高增长的背后，源于“傍名牌”的成功，公司经营的各个环节都傍上了名牌。

        在产品方面，2009年年报数据显示，公司代理三星销售额占比三星国内总销售额的35%，超过天音通信33.3%的比例，成为三星的全国第一大代理商。报告期内，爱施德更是新引入摩托罗拉品牌，形成了三星、摩托罗拉、索尼爱立信、酷派、苹果等多名牌共聚的情景。

        在渠道方面，公司已经成为与中国移动、中国电信、中国联通深度合作的战略合作伙伴，并成为联想和华硕的全国性代理商，同时为苏宁、国美等关键客户提供手机销售渠道综合服务。

        正是在“傍名牌”的背景下，报告期内，经济保持恢复增长，消费者购买需求得到释放，三大运营商对3G市场的推动，使得其在手机市场（尤其在高端的双模双待手机市场）快速增长。上半年，爱施德共销售手机553.71万台，同比增长39.57%；实现营业收入51.56亿元，同比增长39.98%；实现净利润3.59亿，同比增长80.32%，归属母公司股东的净利润3.02亿元，同比增长

        52.53%。

        值得注意的是，同样

        作为手机分销商，天

        音控股却没有这么

        好的业绩。2010年

        中期，爱施德增值

        分销业务毛利率

        为18.9%，直供业

        务毛利率也为18.9%，通讯产品的总毛利率为16.18%。这些数字均较2009年年报有所增长。而天音控股通信业务毛利率仅有10.11%，通信产品销售的毛利率更是只有9.94%。两家公司盈利能力的差别可见一斑。

        为什么同为手机分销，利润却差这么多呢？

        “主营业务毛利率的差异主要来源于公司运营能力的不同。”海通证券批发和零售贸易行业首席分析师路颖指出，手机上游品牌商分销给下游分销商的同一机型手机，销售价基本相同。在零售终端的价格竞争激烈的情况下，分销商必须靠公司运营能力的差异来提升毛利率。路颖指出，相比天音控股，爱施德以精准的产品定位和选型、有效的市场推广和价格管控等较高的综合运营能力实现了较高的毛利率。

“苹果”将成公司“热门故事”

        “苹果手机将是公司未来利润增长点和市场炒作的重点。”日前，一位私募人士在谈到爱施德时告诉  《每日经济新闻》记者，他认为，苹果手机的故事很有噱头。

        资料显示，2006年，爱施德通过全资子公司酷动数码与苹果公司开展授权零售商和经销商合作。截至2009年底，深圳酷动已在17个城市经营68家直营店，销售额为2.8亿元，占苹果大陆零售额的30.6%，超过其他苹果核心零售商市场份额。公告显示，公司也将通过此次募集资金，计划1.5年内，在38个城市内投入新建90家酷动门店，进一步提速该业务的发展。

        “公司是苹果数码产品国内第一大分销商。预计未来三年销售年复合增长率达100%。”

        作为爱施德的主承销商，平安证券也对苹果手机业务十分看好。平安证券分析师张洪建指出，目前酷动的苹果授权零售店单店盈利仅500万元，还有非常大的上升空间。据国外的统计数据显示，苹果在美国开设的数码产品零售店，部分旗舰店的营业收入甚至超过同样地段的LV等奢侈品店铺。这其中和苹果优秀的店面设计及强大的品牌号召力是分不开的。

        另外，酷动的市场总量也有着巨大的潜力。张洪建指出，从主要数码电子产品厂商中国销量在全球市场的占比来看，2009年，诺基亚中国区销量占全球的12.5%，三星中国区销量占全球的15%，而苹果中国区销售额只占到全球的1.3%，具有10倍以上的市场拓展空间。



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