新股发行改革二阶段关注“三高”现象

 　　在新股发行体制第二阶段改革中，若要化解中小板和创业板发行中存在的高发行价、高市盈率、高募资额问题，专家建议，应该加快发行节奏，加强主承销商监管和询价机构监控，完善保荐制度。

　　新股发行体制改革一周年过后，记者从多方渠道获悉，监管层目前正在积极筹备新股发行体制第二阶段改革工作，主要针对目前中小板和创业板发行中存在的"三高"（高发行价、高市盈率、高募资额）现象。

　　业内专家建议，化解"三高"应该从发行节奏、主承销商监管、询价机构监控和保荐制度四个方面下手。

　　日前有知情人士透露，新股发行体制第二阶段改革相关工作正在酝酿之中，监管层内部现就相关问题展开研讨；第二阶段改革的主要目标就是为了解决当前市场高度关注的"三高"问题。

　　某大型外资资产管理公司首席代表认为，上述"三高"现象是资本市场阶段性问题，其产生的原因主要有：一是目前中国老百姓投资渠道及品种过少，选择空间有限；二是中国资本市场依然是一个相对封闭的市场，投资者"本土化投资"色彩浓厚。

　　上述首席代表还认为，新股发行体制第二阶段改革应加快发行节奏和加大发行力度，以给投资者更多的投资选择。考虑到在审核制背景下保质保量的难度，可将目前的审核制改成注册制。"如果中国上市公司数量达到5000家至6000家时，'三高'现象肯定不复存在。"

　　东部沿海某询价机构负责人表示，第二阶段改革应该加大对主承销商的监控力度，尤其是对承销过度包装、提供的资料不实等行为要加大惩处力度。这位负责人表示，"三高"问题根本就是高发行价的问题，发行价表面上由询价机构决定，但实际上主承销商在其中的影响力最大，往往左右询价机构最终报价。

　　不过，对于上述询价机构负责人的建议，深圳某券商投行部总经理并不认可。他表示，新股发行时，主承销商只是提供一些参考资料和参考价格，最终价格仍由询价机构确定。这位总经理建议，"应加大对询价机构的监控力度，让询价机构对自己的报价进行负责，报低价者一律不让参与申购，报高价者不准放弃申购"，此外，还可以考虑引进存价发行机制--即一次审批后分批同价发行。

　　燕京华侨大学校长华生认为，要解决当前存在的"三高"问题，必须在制度上下手，要从长远考虑。第二阶段的改革，必须在坚持"市场化"的前提下进行。在具体方面，应改革保荐制度的动力机制，加强保荐人责任意识，对不实行为和提供不实资料者加大惩罚力度。