何志成：黄金价格接近阶段性底部

何志成（中国农业银行高级专员）

        受美元汇率大幅走软以及实物黄金需求增加的影响，纽约商品交易所7月29日黄金期货12月合约每盎司上涨8.8美元，收于1171.2美元，涨幅为0.8%，为20日以来主力合约的最大单日涨幅。

        国际黄金市场6月在重要阻力位1270美元/盎司附近见顶回落，连续调整后于本周击穿30周均线1160美元/盎司的支撑。虽然29日的黄价有所上涨，但是从月线上看，还是有向1140美元/盎司甚至1090美元/盎司进发的可能性。在我看来，黄金本轮调整的目标位应该在1090美元/盎司，这既是技术上的，也符合基本面。但考虑到黄金本轮调整有与欧元跷跷板的因素——欧元反弹，黄金下跌；一旦欧元反弹到位，或者欧元区出现较为不利的消息，欧元重新下跌，黄金可能提前见底反弹。

        黄金近期的基本面一直受三大原因左右：一是欧债危机影响。当欧债危机被市场高估时，它的避险作用加强，买盘增加；相反，当市场认为欧元区不会爆发债务危机，黄金的避险买盘开始平仓。目前看，后者占优。二是受到美国经济复苏减缓、通胀压力减轻影响。近期美国经济数据不算太好，尤其是通胀数据不及预期，市场认为，美联储年内不会升息，这个预期对黄金是中性的，即美国经济放缓、通膨压力减轻，黄金的避险功能下降，但美联储拖延升息，又使黄金与美元的利差因素减弱。目前市场需要观察的，是美联储会不会在经济还没有明显回升之时提前升息。如果升息预期增强，金价会进一步回落；反之，金价也不会上升很多，因为市场已经充分消化了美联储年内不会升息的预期。三是受新兴经济体经济复苏状况影响。目前市场需要观察中国等新兴经济体下半年的经济复苏状况，如果经济减速，国际大宗商品价格一定回落，黄金也会顺势考验1090美元/盎司附近的支撑位。从目前看，市场已经预期8月份公布的中国制造业采购经理指数将创17个月以来的新低，我预期该数据公布后可能引发股市一轮小幅度调整，金价也会受到影响。如果美国下周公布的一系列经济数据也不好，说明全球经济被拖累，金价可能进一步下行。

        总之，综合基本面因素，黄金进一步调整的可能性大，技术图形也支持这个结论。但是，从中长线看，黄金调整下跌的幅度不会很深，因此在这个位置，杀跌与抢反弹都不可取。目前的操作选择应该是耐心等待黄金价格进一步回落，然后再进场抢反弹。关键是在什么价位进场，时间点大约在何时？

        必须强调的是基本面对黄金是偏空的。因此建议投资者可以参考中国7月份宏观经济数据和美国二季度GDP数据：数据越不好，调整得越快，越要敢于抄底。因为当坏数据出来时，关于全球经济二次探底，甚至中国经济将二次探底的市场预期会上升，股市因此调整，大宗商品和金价会急跌。但随后市场将明白，数据越是差，宏观经济政策越需要新的刺激，虽然中美都不会升息，但适度宽松的货币政策和积极的财政政策将得到真正的落实。货币环境宽松，金价一定上涨，随后经济加速复苏，黄金还能获得新的动力。

        因此，本轮金价下跌，其实是下半年黄金多头进一步建仓的好机会。我预期，随着7~8月中国宏观经济数据的出台，宏观经济政策可能在9月初做出微调，黄金市场的重要底部区域将在8月底左右构筑。



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