余丰慧：A股全球最差为何投行佣金增幅最高？

余丰慧

        今年上半年全球投资银行佣金收入高达371亿美元，较去年同期增长7%，其中中国区总额翻了一番，增幅全球最高。上半年全球前十大IPO中，来自中国的企业占了三席，分别是华泰证券（157亿元人民币）、中国一重（114亿元）和中国西电（103亿元）。

        与此同时，上半年中国A股市场却是全球最差股市，甚至比发生主权债务危机的希腊股市还差。截至6月30日收盘，上证综指下跌26.82%，深证成指下跌31.48%，A股市值蒸发超过2.5万亿元。令人纳闷的是，就是这样全球最差的一个股市，国际投行在中国IPO包装佣金收入不但没有下降，反而翻倍上升,这与欧美发达国家形成了鲜明对比。西欧由于受金融危机和欧洲债务危机影响，投行佣金收入大降23%；美国投行佣金收入增幅也在下降。

        国际投行IPO佣金收入翻番，说明A股市场在全球股市低迷时期，IPO不但没有减少反而在增加。上半年全球前十大IPO中，来自中国的企业占了三席，这就是明证。没有IPO的大量增加，哪来的佣金收入？而中国的IPO基本是计划经济的发行体制，大权掌握在监管部门手中。监管部门在中国股市极为低迷状态下，不但没有减少IPO，反而增加了其速度，这就不难理解中国股市现在的窘境了。

        有人说，减缓IPO或者停止IPO是一种落后做法。而在我看来，在中国股市没有建立起严厉的退市机制时，不停止IPO，就像在一个没有下水道的水池中一直注水，怎会不溢出呢？在欧美发达国家股市，企业IPO只有准入条件，不存在监管部门的审核审批。最为重要的是，发达国家市场是一个进入和退出机制完善的市场。进来容易，退出也非常顺畅。比如，最近美国房利美、房地美被勒令退市，理由是  “股价持续一个月内低于1美元，低于纽约交易所对上市公司股价的最低要求”。在这种退出机制威逼下，在经济不景气、股市低迷的状态下，许多企业你让他IPO，他都不会去做。因为可能面临的不仅是一上市就破发的问题，而是面临一上市就有可能被勒令退市的问题。投行IPO包装成本费用那么大，再傻的企业也不会冒此风险。中国股市有这样的机制吗？从股市如此低迷，要求IPO企业仍然踊跃上来看，投行大赚特赚就给予了很好的回答。

        A股市场成全球最差股市，投行佣金增幅却是全球最高，再次充分暴露出我们的市场存在严重问题，也再次充分暴露出我们的监管存在漏洞。对此情况，决策层应该进行深刻反思。



如需转载请与《每日经济新闻》联系。未经《每日经济新闻》授权，严禁转载或镜像，违者必究。

每经订报电话

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    无锡：15152247316