叶檀：节后市场走势：市场紧缩 圈钱不变

每经评论员  叶檀

        中国端午小长假，一轮国际市场大变化显现出鲜明轮廓。欧元可能短期反弹，全球股市有所回暖，但经济紧缩依然持续，美债泡沫未能挽救全球紧缩趋势，反而成为下一颗地雷。虽然出现短暂反弹，原油等期货价格上升，但美强欧弱的货币格局将维持很长时间。

        美国债务危机与债务泡沫并存，美国财政部6月2日表示，由于为了终结经济危机而投入庞大的支出，到6月1日为止，美国政府的负债已经突破13万亿美元大关，占GDP的90%，创历史新高。由于欧债危机，中国别无选择，被动持有越来越多的美债。

        欧元不会解体，欧洲继续实行紧缩的财政政策，以拯救出口、缓解财政危机。欧元区的两大核心国家——法国和德国，就拟议成立的欧洲经济政府达成一致，决定共同倡议这一新的协调机制应包括欧盟全部27个成员国，但必要时可以举行欧元区16国会晤。

        不顾欧元汇率下挫，两国决定实行更加严厉的财政纪律，表示将对财政赤字经常超过国内生产总值3%这一规定的国家，实行暂停欧盟内表决权的惩罚。同时，欧洲央行15日决定将希腊政府债券的5％作为银行抵押，债券打折可能延伸至欧元区其他高负债国家，将迫使货币与经济进一步紧缩。欧洲央行一手收购希腊债券充当抵押物，一手将债券贬值，看来，欧元区绝不会采用美国的发行货币的拯救办法，他们要用欧元贬值的办法来刺激出口，变相减少债务负担。

        由于欧元大幅下挫，其他经济体出口前景不妙。中国海关总署6月10日公布的数据显示，5月进出口总值2439.9亿美元，同比增长48.4%，其中出口同比增长48.5%，出口值创下历史第4高位；当月实现贸易顺差达到2009年11月以来的最高值。

        这一漂亮的数据没有反映出口企业的真实困境。中国进口的原材料价格节节上涨，产品价格却在下降。如中国国内钢铁价格下挫，但三大铁矿石巨头的三季度协议价再度大幅提升，与现货市场倒挂。力拓要求三季度的协议矿价定为离岸价147美元/吨，比二季度的结算价格上涨19.5%；必和必拓甚至声言从7月起买方需“现金提货”，以规避产量下降与货币波动的风险。大宗商品市场现金为王，是典型的紧缩信号。

        中国出口无法维持高速增长。虽然截至5月底物流费用上升，但到6月上半月，物流费用突然急降，航空货币价格每公斤一度下降三分之一。

        欧盟是中国第一大出口市场，2009年占中国出口的19.66%。由于出口企业从接单到完成出口存在数月时差，欧洲债务危机对出口的影响在5月并未显现在订单中，而显现在欧元贬值的价格下挫中。亚洲企业出口到欧洲的产品，正在经历欧元贬值20%的痛苦，如果欧元继续贬值，出口企业纯属亏本赚吆喝。今年前5个月，中国与欧盟双边贸易总值1774.9亿美元，增长37.4%。同期，中美双边贸易总值为1386.8亿美元，增长28.2%。鉴于中国出口数量巨大，人民币汇率将又一次面临严峻的升值挑战，此时由欧元区充当前锋，而美国在后掠阵。

        中国公司的资金永远不够，他们继续热衷于扩张规模，或者做裱糊匠欺骗投资者。中石油有可能收购BP部分股权，全球传统能源业东移。BP漏油事件愈演愈烈，6月13日，美国总统奥巴马在接受采访时将其比做“环境9·11”事件，表示将会改变美国未来的能源和环保政策。

        从渣打银行开始，有越来越多的投资者颇有兴趣地考虑中国石油收购BP股权的可能性。这不是说说而已，据有消息人士称，墨西哥湾漏油事件发生后，BP聘请投资银行黑石集团、高盛和瑞士信贷担任顾问。黑石与中国主权基金的关系人所共知，而高盛则是中国资本货币市场的大佬。

        在全球产业转移的并购活动中，中国公司将需要数千亿人民币的巨额资金，更别提农行7月上市这一确定的事实。

        资金不足不只因为信贷紧缩、全球并购、外储无法得到有效使用，还因为圈钱游戏层出不穷：京东方2009年获得政府7亿补贴勉强维生，而这家公司的大股东依靠增发等手段，从市场上获得40%左右的收入。并购加圈钱，继续摧毁市场的信心。

        市场短期反弹或可期，长期会处于漫漫熊途。



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