“反向指标”折射底部渐进基金深挖主题投资

进入六月，股指依旧围绕在2500点上下震荡寻底过程之中。A股市场投资者则在弱势震荡对筹码的消磨中陷入了  “出入”的两难抉择。对于基金投资者而言，一些对市场感性认识的“反向指标”或为其寻找投资机会提供一定参考。

“反向指标”寻找底部区域

        大盘经过4月来超18%的跌幅后，基金管理人普遍认为，市场向下的空间已不大，虽然未来依旧面临房地产调控政策和地方融资平台清理等不确定因素，但宏观环境和经济基本面本身可能并不像市场预期的那么差，而估值水平也已下行到合理范围之内，市场在底部区域不断震荡筑底的过程中，中长线投资者关注的价值投资机会已近。

        但市场谨慎情绪仍未止步，A股成交量持续下降。与此同时，基金发行市场也遭遇“反季气象”，人气降至冰点。统计显示，今年以来共47只新基金募集资金达到838亿份，单只新基金的平均募集规模仅17.8亿份。而5月以来成立的11只偏股型基金（联接基金算1只）平均首募规模已降至14.27亿份，达到2008年熊市水平。

        分析人士认为，得到多次印证的基金“好发不好做，好做不好发”定律或可给投资者在疯狂与恐慌之间提供一个基金投资时点与市场联系的“反向指标”。

        据易天富数据统计，截至今年5月28日，在2007年1月份成立以来的偏股型基金中，业绩排名前20的基金有18只成立于2008年5月~12月的熊市深处。而从新基金发行数据来看，2008年一、二、三、四季度平均首发规模分别为22.6亿、13.7亿份、14.8亿份和13.7亿份。相较于2007年新基金100亿份的平均首发规模，2008年下半年的发行情况已实属难堪。但不少此时入市的基民却分享到2009年市场单边反弹的收益。

        业内人士指出，另一个“反向指标”则是基金开户数。在2008年的熊市时期，新增基金月开户数在8月份降至最低7.67万户，之后逐月回升，较上证指数同样提前两个月进入底部。目前新增基金开户数逐月下降，有专家指出，基金“开户规律”或许到了再度应验的时候。

主题投资机会显现

        基金业人士表示，“反向指标”之说多少带有些感性认识的意味，但其背后也有一定客观规律。

        交银施罗德主题优选灵活配置拟任基金经理史伟认为，在目前的点位，市场情绪悲观的时候，虽然新基金的销售会相对比较困难，但却给新基金建仓提供了比较好的机遇。“若后市股市继续下跌，新基金可逢低吸纳；后市见底回升，新基金也可以相对从容地建仓。”

        同时，经过市场大幅下挫后，基金对于市场趋势的判断也渐渐清晰。交银施罗德基金认为，今年以来，作为宏观经济晴雨表的股票市场，深刻地反映了处于转型期中的中国宏观经济的变化。大小盘风格难以转换，医药、TMT、食品、商业贸易等持续跑羸市场，不能简单地认为是市场错配或投机，而是深刻地反映了处于转型期中的中国宏观经济的变化，昭示了目前的市场趋势，而经济转型期间往往会成就主题投资大显身手的舞台，这也将决定后市主题投资仍将机会不断！

        如果说，目前市场已运行至有较大收益可能性的区域，阶段性、结构性机会已逐步显现，投资者又该如何选择呢？

        研究人士表示，虽然市场投资价值已逐步显现，但市场仍面临两大变数，首先是底部不会一蹴而就，把握入市时机难度不小；其次，主题投资机会的甄别并非易事，经济结构转型中的机会也蕴藏着变化下的风险。因此，对于中小投资者来说，此时选择正在发行的交银主题优选一类的主题投资型新基金或许是不错的选择，因为借助专业投资人不仅能够有效把握住市场趋势的脉搏，同时更能深挖出更多主题投资的机会。

（文/李娜）



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