机构评级

首旅股份

（600258，收盘价17.73元）评级：增持  评级机构：宏源证券

　　南山门票分成原则已明确说明，将在协议达成后对未来的门票收入进行分成，而不会对以往年度做出调整。预计分成比例将在40%~60%内波动，而公司目前25倍左右的PE已经消化了门票分成问题将带来的不确定性。

        非公开增发预案的撤回并不意味着酒店资产注入将被搁置，公司近期发生的人事变动虽需要一段时间的磨合期，但是集团欲将公司发展成为北京地区酒店资产整合平台的意愿并没有改变。随着2010年酒店业务的景气回升，我们仍然认为后续注入的酒店资产值得期待，将大大增强公司酒店业务的盈利能力。

        2010年1~4月份星级酒店接待住宿人数同比增长了17%，2009年公司旗下四星级酒店入住率在60%左右，预计未来仍有10%~20%的提振空间。2010年前5个月北京市旅游区总收入同比增长了2.9%，由于2009年基数较低，预计2010年神舟国旅业务增速将达到6%。  预测2010~2012年每股收益分别为0.89元、0.99元和1.05元。

贵州茅台

(600519，收盘价132.63元)评级：推荐  评级机构：国信证券

　　公司加大了老酒的储藏力度，使得产能释放低于市场早先的预期。不过按照目前的规划，每年仍可以维持13%的销量增长。由于2007年、2008年茅台酒的产量都有20%的增长，这可能会促进2011年销量的释放。

        公司认为目前偏高的终端价格超过了消费能力的增长，而目前销量的瓶颈使得出厂价的提升会被完全转移给消费者。我们判断提价需要等到销售瓶颈缓解的时候。不过茅台镇的整个搬迁和环境整治工程可能会在短期带来业绩压力。

        即使按照2010年每股收益5.5元的谨慎预测计算，目前的动态市盈率也不过24倍。而且，二季度利润的正常化、消费税征收强度的调整和预收账款的释放，都可能成为业绩超预期的促发因素。而且新管理层也会有一定业绩释放的动力。

        鉴于目前形势尚不明确，我们暂时维持2010~2012年的5.99元、8.00元和10.69元的盈利预测，未来6个月合理股价在180元，维持“推荐”的投资评级。

宏润建设

（002062，收盘价12.05元）评级：增持  评级机构：国泰君安

　　公司公告拟与自然人吴灵霖在上海签署《投资合作协议》，作为战略投资者以现金方式投资6750万元，参股金太阳电力（靖江）有限公司。增资后金太阳电力公司注册资本将变更为7500万元，宏润建设占30%股权。

        金太阳公司业务为硅料拉棒、切片，生产太阳能电池片，电池组件，太阳能系统工程等。预计2010年实现收入4亿元、净利润4000万元。本次增资后将引进国际先进的第二代太阳能电池及组件生产流水线，计划投资1亿元，建设期1年半，投产后年产能100兆瓦，实现收入10亿元，净利润1亿元。力争5年内将产能增加至500兆瓦以上。

        公司2009年新签订地铁合同20亿元，轨道交通在建合同金额40亿元。全国2010～2015年地铁建设投资规划11568亿元、长三角2211亿元，未来地铁业务成长空间巨大。考虑送股和定向增发因素，调整2010年、2011年EPS分别为0.76元、0.95元，调整目标价至14元，维持“增持”评级。



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