险资酷爱玩波段 盲目跟风风险大

每经记者  魏玉卿  支玉香

        根据《每日经济新闻》5月19日的报道，三大险企中的中国人寿近期可能已拿出200亿元申购基金和买入股票。中国人保和中国太保在本周也有基金申购动作。

        保险资金和社保基金在投资时点上的准确把握，往往被市场津津乐道，本周，沪指再次刷新年内低点——2481.97点。那么，保险资金此番入市究竟是试水还是抄底？对投资者又有何启示？《每日经济新闻》记者将对险资及社保基金一贯的操作偏好进行梳理，希望投资者能从中找到答案。

险资200亿探底

        险资和社保基金在历次投资时点上的准确把握，已让不少投资者总结出“跟着险资、社保就有肉吃”的结论。

        5月18日，《每日经济新闻》从知情人士处了解到，中国人寿从上周就已开始申购基金和买入股票，涉及资金约100亿元。而在5月17日，人寿还批准了近百亿的开放式基金申购额度。这意味着，从上周截至目前，中国人寿投入市场的资金在100亿元~200亿元之间。

        虽说这200亿元对于中国人寿上万亿元的资产总规模、每月几百亿元保费的进账，算不上是一笔“巨资”，但对于沪市如今每日七八百亿元的成交量，200亿元资金的流入对市场的影响不会太小。

        据《每日经济新闻》记者了解，今年以来，中国人寿、中国太保、中国平安、中国人保等保险公司，对市场的看法出现了分歧。

        相比而言，中国人寿甚为乐观，不但此次携200亿元进场，还认为2700点以下已是较为安全的区域，并不担心全球经济因希腊债务危机蔓延而二次探底，国内再出台严厉的房地产调控政策的可能性已不大，同时也不担心市场最为揪心的流动性，认为现在仍然是适度宽松的货币政策。对于此次申购指数型基金，有知情人士表示：“（中国人寿）持有半年应该还是会有收益的。”

        看法较为谨慎的则是中国人保，有相关人士向记者表示，人保对市场“看得比较空，但不会做空”，人保本周也有申购基金的动作，但仅是试探性的买入。

        另外，中国太保在本周同样也有基金申购动作，一位相关人士告诉记者，太保近期在陆续试探性地加仓，但不会特别激进，“跌多了就加仓嘛，不作底的判断”。该人士认为，本轮大跌主要还是由国际、国内经济变化导致对企业盈利、流动性等相应预期的改变而引起。中国平安对本轮大跌则没什么动静。

        股指在低位运行之际，险资再次开始布局，投资者可否跟风？

        一位业内人士告诉记者，近期大盘已经跌至很多机构的心理价位，目前的点位可以买入，但这并不是说看好后市，因为这些资金对于市场一向先知先觉，又很善于波段操作，普通投资者如果一味跟随、不知何时撤退，那么一样不会博取到预期的收益。

        还有分析师表示，险资到底是试水还是真正的抄底，还要看接下来它们是否继续加仓，因为保险资金手中的筹码是非常充足的。保监会披露的数据显示，截至今年一季度末，保险公司总资产4.29万亿元，保险公司资金运用余额3.95万亿元。

波段高手保险资金

        险资巨头和社保基金历来被市场认为是“国家队”，它们的对操作时点的判断是经过了市场检验的。

        2008年A股大跌，而险资从2007年8月底，就开始一路坚决做空，成为了当时最大的“空军”，2009年，险资在股市上再次展现了精湛的抄底、逃顶的完美技艺。2009年年初，上证指数还在2000点下方徘徊之际，险资已经悄然加仓。2009年二季度过后，股指一路上攻至3000点，险资便获利回吐，随后市场单边上涨的步伐也停滞，等上证指数回落至2600多点之际，险资再度果敢加仓，而当上证指数再次回升至3200点的相对高位时，险资随即出货调仓。

        险资也被誉为波段高手。例如，去年8月4日，上证指数刷新了阶段性新高3478点后，市场开始出现调整，当时不少声音认为大盘只是暂时休整而已。不过，8月10日保险资金对持有的基金进行了大规模赎回，中国平安赎回80亿元，中国人寿也有一定额度的赎回。不过，8月20日，中国人寿再次进场，一周时间内，中国人寿分四批申购了大约200亿元的指数型基金，中国平安于8月25日申购大约1亿份的偏股型基金。8月底大盘跌破2700点，随后上证指数探底回升，到11月份，上证指数重回3000点。

        同样，国家队社保基金在去年也收益颇丰，投资收益率为16.1%。其成绩斐然的背后是社保基金的操作策略。

        统计数据显示，2008年年底全国社保基金合计持有约5.60亿股，较2008年三季度增仓32.73%，随后的2009年一季度市场大涨了近乎40%，社保基金则获益匪浅。去年一季度社保基金继续保持增仓势头，却在二季度停止增仓保持观望，到了三季度，社保基金再次加仓。业内人士分析，二季度之所以并未增仓，是因为面对单边上涨的市场环境，社保基金有所担忧。也正因此，社保基金躲过了大盘创出新高之后的下跌，并且在市场出现阶段性底部之际抄底买入。

节奏把握精准

        险资和社保基金过往投资战绩喜人，今年以来它们又是如何把握节奏的呢？

        根据一些上市公司的季报和保监会公布的数据可以看出险资对于市场的操作。

        例如，上市公司一季报显示，中国人寿减持了数只地产股，单单是减持招商地产和万科A就已套现近4.6亿元。泰康人寿则从去年三、四季度开始陆续减持金地集团，中国太保陆续减持了中华企业，大地财险则在一季度退出渝开发前十大流通股东。险资在甩卖地产股的同时，转而青睐医药、高速、有色、新兴产业、消费类等个股。

        一位券商分析师根据数据向记者分析称，1月份，险资大幅减仓；2月份，险资开始逐步加仓，但是加仓幅度有限；时至3月、4月，险资再度减仓，不过，减仓幅度不大。

        而近日保监会公布的数据显示，保险资金运用余额结构中银行存款11460.26亿元，占比为28.865%，较上月减少134.48亿元；债券20500.15亿元，占比51.63%，较上月增加374.40亿元；股票（股权）3973.87亿元，占比为10%，较上月减少98.16亿元。

        同样，《每日经济新闻》记者根据上市公司的一季报统计社保基金的持仓情况发现，一季度社保基金对于换股调仓非常积极。WIND资讯数据统计，一季度社保基金新进了133只股票，同时增持了46只个股，减持62只个股，社保基金持有的个股中只有22只个股未发现变化。

        具体来看，2010年一季度社保基金被列入前十大流通股股东的持股市值合计为296.85亿元，比2009年第四季度的338.43亿元减少41.58亿元，减少幅度为12.29%，仍为历史第三高的水平。社保基金2010年第一季度共计持股17.25亿股，比2009年第四季度的17.45亿股，减少1976.33万股，减少幅度为1.13%。

        西南证券研究员张刚认为：社保基金在2010年一季度主要大幅减持了金融股，而此板块恰恰是第一季度的领跌品种。社保基金较好地回避了风险，同时大举增持日常消费领域的食品饮料和医药，和受益于刺激消费政策的家电和汽车，回避了周期性行业。

        今年截至昨日，上证指数已经下跌21.17%。而金融股更是不敌大盘，金融股的平均跌幅为27.66%，这一板块也是今年以来领跌的品种。

基金仓位

2600点下  大基金公司开始行动

每经记者  支玉香

        本周A股再度下跌。特别是本周一上证指数大跌5.07%，大盘失守2600点，而本周最后一个交易日，大盘开盘击穿2500点，随后触底反弹，不过依旧在2600点下盘桓。

        本周基金公司一改上周的谨慎策略，开始进行加仓，特别是大基金公司加仓迹象较为明显。

基金纷纷主动加仓

        上周，市场出现小幅反弹，但是基金并没有趁反弹抢筹，而是采取继续减仓的策略。而本周，大盘失守2600点，基金主动加仓势头较为明显。

        虽然机构对于此次市场调整何时见底仍存在较大分歧，但是眼下主动加仓似乎是成了它们一致的选择。德圣基金研究中心5月20日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位逐渐上升。可比主动股票基金平均仓位为75.5%，相比前周上升0.58个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为70.27%，相比前周上升1.37个百分点；配置混合型基金加权平均仓位63.21%，相比前周下降0.09个百分点。测算期间沪深300指数周跌幅为4.95%，基金加仓主要为主动性加仓。其中以特殊策略、偏股基金最为明显，主要在于这类基金前期仓位已经降低到熊市下仓位水平，相对而言，操作灵活性更强。

        另外，非股票投资方向的其他类型基金仓位下降明显减速，其中债券基金仓位基本持平，保本基金仓位小幅下降，偏债基金则有小幅加仓。具体来看，偏债混合基金加权平均仓位21.12%，相比前周上升0.76个百分点；保本基金加权平均仓位29.99%，相比前周下降1.16个百分点；债券型基金加权平均股票仓位4.53%，与前周基本持平。扣除被动仓位变化效应后，虽然幅度不大，但是主动加仓动向明显。

重仓基金数量上升

        本周大盘在周一大幅下挫后持续盘整，经过连续减仓后，基金仓位已经降低至熊市仓位，部分基金在大幅下跌后逐步开始入市，出现明显的加仓动向。大约200只基金加仓幅度在2%以上，与此同时，仓位在85%以上的基金数量较上周有所增加。

        测算数据显示，扣除被动仓位变化后，194只基金主动加仓幅度在2%以上，其中49只基金主动加仓超过5%。而另一方面，仅57只基金主动减仓幅度超过2%以上，其中10只基金主动减仓超过5%，与上周相比减仓的基金明显减少很多。

        本周基金仓位水平分布大致为，重仓基金（仓位>85%）数量占比17.86%，相比前周大幅上升3个百分点；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比21.68%，相比前周微幅下降0.3个百分点；仓位中等的基金  （仓位60%~75%）占比为43%，相比前周继续下降2个百分点；仓位较轻或轻仓基金占比16.58，相比前周上升0.68个百分点。

大基金公司加仓明显

大盘在2600点下盘桓，大基金公司终于按耐不住开始行动了。德胜基金研究中心的监测数据显示，本周主流基金公司旗下基金仓位主动性加仓较为明显。

        具体来看，大型基金公司中，华夏、国投整体仓位较上周明显上升，其中华夏、国投旗下多数基金仓位分别上升至70%、60%以上，仓位增幅达10%以上。部分小的基金公司如金鹰、天治、信诚等基金的加仓也较为明显。另外，大成、富国、上投等基金公司也有加仓，但是旗下基金操作还未呈现集体行动的特征，只是部分基金加仓幅度较大。

        另外，本周减仓的基金多数为前期仓位一直很高的基金，如博时、易方达、华富、宝盈、新华、海富通等基金公司。可以看出，仓位调整较早的基金已经开始进行主动性的把握，而仓位一直较高的基金在短线风险下仍选择继续降低仓位。



如需转载请与《每日经济新闻》联系。未经《每日经济新闻》授权，严禁转载或镜像，违者必究。

每经订报电话

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    无锡：15152247316