限售股上市在即 华泰证券要破王亚伟金身

每经记者  王砚丹

        素有“最牛基金经理”之称的王亚伟在华泰证券上的失手,或许对他的二季度排名将产生极大影响。有分析师甚至称,王亚伟若解套或需五六年。

        2月26日，华泰证券  （601688，收盘价16.16元）在上交所挂牌，成为A股市场第13家上市券商。虽然发行之时受大盘调整影响，但由于在进行网下配售时有明星基金经理王亚伟的鼎力支持，华泰证券在上市之初表现强劲，并屡屡在面临破发之时出现机构巨资入场“救急”现象。不过，在坚持了近两个月以后，4月20日，华泰证券终于未能逃脱大盘股“破发”魔咒，并且从此兵败如山倒。以昨日（14日）收盘价计算，华泰证券距离每股20元发行价已经折价了近20%。王亚伟直接执掌的华夏大盘和华夏策略账面浮亏接近2300万元，整个华夏系4只参与华泰证券网下配售的基金账面浮亏则超过1亿元。

        王亚伟素有“最牛基金经理”、“明星基金经理”的美誉，其投资造就了A股市场一个又一个不败神话。毋庸置疑，这次在华泰证券上的失手对他的二季度排名将产生极大影响。现在距离5月26日华泰证券网下配售股三个月限售期期满只剩下7个交易日了。华泰证券股价能否重回发行价之上，让王亚伟解套，这或许要到5月26日当天才能见分晓。

王亚伟鼎力支持

        早在虎年春节前，华泰证券就完成了发行工作，共计发行7.85亿股，其中网下配售2.35亿股，发行价为每股20元，共计募集资金155亿元。

        由于当时大盘一直处于震荡调整之中，并且如二重重装、中国西电等大盘股都经历了上市首日破发的“杯具”，市场对于华泰证券的发行和上市后的表现都不看好，最终华泰证券网下机构配售倍数创下当时IPO开闸以来新低，网上中签率也达到14.43%的高位。

        但是华泰证券这次并不叫好的发行却因为王亚伟的捧场而显得星味十足。根据公告，共有50家机构参与了华泰证券的网下配售，其中王亚伟直接执掌的华夏大盘精选证券投资基金和华夏策略精选灵活配置混合型证券投资者基金各获配393.87万股和196.93万股，合计获配590.8万股。华夏系的其他两只基金——华夏沪深300指数基金与华夏希望债券型基金更是出了重拳，最终各获得984.67万股和1148.78万股。华夏系4只基金合计获得配售2724.25万股，占华泰证券网下发行数量的11.57%。

一季报启动华泰证券破发之路

        正是因为有了王亚伟的青睐，华泰证券在上市当天表现平稳，以上涨5.30%收盘，破除了当时大盘股上市必破发的魔咒，当天有机构席位单向买入4243万元。

        随后将近两个月的时间，华泰证券走势尚属平稳，特别是刚上市后的两周，每到要破发的关口，总有机构资金护盘。3月5日，华泰证券更是在数次逼近发行价后，忽然遭遇资金大量抢筹，最终以大涨6.87%收盘，盘后交易数据显示，当天有一家机构席位买入超过10亿元，将华泰证券一举拉出了快要破发的深渊。

        然而受到货币政策持续偏紧，中央调控房地产等因素影响，4月以来，A股市场走势一直不尽如人意，再加上缺席了第一批融资融券试点券商名单，华泰证券逐渐失去了资金的关照。4月17日，华泰证券公布了2010年一季报，宣布一季度净利润同比增长16.6%。但正是这份貌似亮丽的一季报启动了华泰证券的破发之旅，并且引得公司股价在破发的道路上越走越远。

        4月19日，华泰证券一季报公布的第一个交易日，公司股价以大跌5.34%收盘，最低价20.01元距离破发只有一分之遥。4月20日，华泰证券虽然几经挣扎，收盘时最终仍未回到发行价之上，从此开始正式步入下降通道。

        以昨日（14日）收盘价计算，王亚伟直接执掌的华夏大盘与华夏策略在华泰证券上的账面浮亏已接近2300万元。而参与华泰证券网下配售的4只华夏系基金账面浮亏累计超过1亿元。虽然尚未真正割肉出局，王亚伟的不败金身已经受到市场的怀疑与挑战。

分析师：王亚伟解套或需五六年

        现在距离华泰证券网下限售股解禁只有7个交易日时间，王亚伟能否解套出局，成为市场关心的焦点话题。

        一位不愿透露姓名的分析师坦言，他对华泰证券并不看好，并且对记者表示：“华泰证券目前面临着高估值，市场环境不佳与业绩预期下降等诸多问题，如果大盘维持在目前点位震荡，华泰证券要重回发行价，王亚伟想要解套可能要五六年时间。”

        这位分析师指出，按照2009年每股收益计算，华泰证券每股20元的发行价相当于29.41倍市盈率，不算便宜。上市以后发布的第一份定期报告表面亮丽，实际上隐忧重重。“华泰证券一向以稳健的经纪业务闻名，但是今年一季度公司经纪业务同比下滑15%，全靠投行和自营业务拉动才实现净利润同比正增长。特别是一季度佣金费用率下滑非常明显，只有万分之八的水平，与去年一季度相比下滑25%，与四季度相比也下降了21%，这绝对不是一个好兆头。最近A股市场存在较多变数，自营与投行业务不确定性提高。若经纪业务不能逆市增长，华泰证券今年业绩增长会变得更加困难。”

        这位分析师还表示，华泰证券规模与海通证券（600837，收盘价11.69元）相近。与海通证券比较，目前华泰证券市净率达到3倍水平，海通只有2.14倍。而与其余上市券商比较，华泰证券估值也明显偏高：比如中信证券市净率为2.22倍，国元证券还不到2倍，均大大低于华泰证券的估值水平。

        而另一位券商行业研究员也对记者表示，华泰证券估值过高将压制其股价表现。另外，虽然第二批融资融券试点券商名单即将出炉，市场普遍认为华泰证券将入选，但在短期内由于投资者观望态度浓烈，资金资格门槛等限制，融资融券并不能给公司带来太大收益，也不会对提升其估值优势发挥太大作用。不过，这位研究员同时认为，在融资融券第二批名单公布前，由于前期华泰证券经过了大幅下跌，不排除有资金借此东风做一波反弹，让王亚伟减少账面浮亏的可能。



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