机构评级

韶钢松山

（000717，收盘价4.35元）评级：增持  评级机构：光大证券

        今年以来广东建筑钢材需求较为稳定，板材需求快速提升，目前板材盈利能力已经好于建筑钢材。公司据此调整了各轧线之间的生产平衡，将铁水资源向盈利能力较好的板材倾斜，预计2010年公司吨钢综合净利可达120元~150元/吨，2010年EPS为0.35元，给予增持评级。

        预计2010年公司粗钢产量为530万吨，较2009年增长25%。钢材产量的增长来自两个方面，一是现有产能利用率的提高，二是原有生产线技术改造带来的产能增加。

        在原料构成方面，受益位于大顶、怀集等矿石产区供应半径的空间优势，公司现货矿占比较高。公司目前每年采购铁矿石650万吨，其中进口矿与国产矿对半，进口矿中又约有一半为协议矿，一半为现货矿，现货矿总计占比达到了70%~80%。较低的协议矿占比使公司在协议矿涨幅较大的背景下影响较小，占据一定的成本优势。

新中基

（000972，收盘价12.11元）评级：增持  评级机构：天相投顾

        公司与益海嘉里投资有限公司签订了《战略合作框架协议》，益海嘉里将以现金增资方式，成为公司控股子公司新疆中基蕃茄、天津中辰的股东，增资后将分别持有中基蕃茄30%的股权、天津中辰30%的股权。

        引进战略合作者对公司未来经营将产生重大积极影响：（1）扩展公司国内外销售平台，提升产品市场份额。丰益国际全球化销售网络平台有利于公司番茄酱的国外销售，而益海嘉里在国内成熟的销售渠道也有利于公司小包装番茄酱的推广；（2）益海嘉里派员参与公司管理，有利于提升公司管理水平；（3）益海嘉里现金投资缓解公司的资金压力；（4）有利于公司进入新的农产品加工领域。

        由于此次战略合作刚刚签订协议，交易对价尚未确定，我们暂不调整公司盈利预测，鉴于今年番茄酱价格低迷，预计公司2010年、2011年的EPS分别为0.13元和0.2元。

东莞控股

（000828，收盘价7.02元）评级：谨慎增持  评级机构：国泰君安

        东莞控股主业为路桥收费，拥有莞深高速一二期、三期东城段、龙林高速100%股权、虎门大桥11.11%股权；辅业为金融投资，拥有东莞证券20%股权、东莞信托6%股权，及东莞长安村镇银行5%股权。

        2009年四季度莞深高速三期石碣段通车后贯通效应显著，2010年1~3月日均通行费收入增长33%。2009年东莞证券投资收益占公司净利润的35%，是辅业盈利的关键。短期内增持股权难度较大，故金融辅业的关键在于东莞证券自身成长。目前东莞证券正处于扩张阶段，但公司业务结构性调整非一朝一夕能改，业绩高度依赖经纪和自营业务，使东莞证券业绩仍将依赖于市场环境。

        作为市内唯一上市的国企，其路产、金融业务存在注入预期，但公司公路业务规模、辅业扩张还需考虑多方博弈，进程难以把握。预计2010~2011年公司EPS分别为0.43元、0.51元，目标价8.14元，给予谨慎增持评级。



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