首单仅4.16万股 贵州茅台被指史上最寒酸增持

每经记者  毛晋楠

        因为2009年和2010年一季度业绩欠佳，曾经的两市第一高价股贵州茅台（600519，收盘价133.54元）近期连续下跌，急需一剂猛药来提振市场人气。

        上周六（5月8日）贵州茅台发布公告称，大股东中国贵州茅台酒厂有限责任公司  （以下简称茅台酒厂）于2010年5月7日在二级市场增持公司股份41600股，占公司总股本的0.0044％。

        受大股东增持消息刺激，昨日（5月10日）贵州茅台高开高走，盘中最高曾上涨4.61%，收盘时仍上涨了2.72%。

        尽管大股东增持一向被市场解读为最大的利好，但有投资者对茅台酒厂此举并不买账。有投资者就表示，茅台酒厂4.16万股的增持数量，几乎是2008年上市公司大股东开始增持股份以来增持量最小的一单，可谓是史上最寒酸增持。上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴也告诉  《每日经济新闻》记者，“这么小的量，简直就是对价值投资者的侮辱！”

拟增持比例也小于其他公司

        作为贵州茅台的大股东，茅台酒厂本次增持无论从首笔增持的数量来看，还是从拟增持的比例来看，都明显小于其他公司。

        第一笔买入数量4.16万股，按照5月7日贵州茅台收盘价计算，茅台酒厂动用资金为540.8416万元，尚不足1000万元，这个增持的水平显得很小，按照当日贵州茅台成交量401.36万股计算，当日茅台酒厂买入的量能仅为当日成交量的1%。

        “一单就买够了，这个量不算什么。”迈克·吴表示，一只基金一天买入贵州茅台的规模都不止这个水平。

        而茅台酒厂表示，拟自本次增持之日起算的未来12个月内，从二级市场继续择机增持公司股份，累积增持比例不超过公司已发行总股份的1%（含本次已增持部分）。茅台酒厂承诺，在增持期间及法定期限内不减持其持有的公司股份。

        有投资者表示，从以往上市公司大股东的增持计划来看，增持上限基本都是不超过发行总股份的2%，像2008年中国石油、武钢股份等，大股东的增持上限都是2%；而一些小公司的大股东也同样定下2%的增持上限，但是贵州茅台的大股东茅台酒厂却设定了1%的上限，仅是人家的一半。

        “号称自己有10多个亿现金流的贵州茅台，就这样对待对它顶礼膜拜的投资者，太不把持有它的中国巴菲特、中国索罗斯们当回事了吧？在业绩大幅下滑后，茅台酒厂就用区区4.16万股把这些‘肥佬’们给打发了，这不明摆着茅台酒厂的增持是对一批中国价值投资者的侮辱吗？”迈克·吴调侃道。

        迈克·吴认为，如果茅台酒厂能把现金流的80%拿出来，或者出资10亿增持自己的股票，那才说明对未来业绩好转的信心比较高。

        平安证券在最新研究报告中也指出，茅台酒厂本次增持正值茅台股价持续大幅下跌之后，这有利于稳定投资者对公司和股价的信心。但计划增持比例不超过1%，显然偏低，信号作用强于实际影响。

未来业绩才是关注焦点

        虽然大股东茅台酒厂承诺将在二级市场继续增持，但是大股东的举动仅仅是一个市场行为，并不能影响贵州茅台的业绩，而贵州茅台未来的业绩以及成长性才是市场关注的焦点。

        平安证券认为，从销售公司存酒来看，2010年一季度末贵州茅台存酒折合出厂价达到21亿元，同比增长约40%。这表明，今年二季度贵州茅台完全具备增大供给的能力。

        平安证券指出，高端白酒估值并未明显低估，茅台的市盈率基本合理。高端白酒市盈率与沪深300市盈率的比较显示，从2008年初开始，高端白酒相对市场的估值溢价持续降低，2009年第三季度出现触底反弹。若与过去三年均值相比，当前高端白酒市盈率与市场市盈率的比值仅略低于1。茅台2010年动态市盈率为23倍，五粮液和老窖约20倍，基本处于合理水平。平安证券对2010年贵州茅台业绩的预测是5.68元/股。

        虽然券商研究报告给予贵州茅台的评级仍然是增持，甚至认为未来股价还有机会上到200元，但是迈克·吴仍然坚持卖出贵州茅台的看法。

        “茅台酒厂的增持恰恰是我们要坚决卖出的最有力信号。在过去两年中，我已经15次建议中小投资者和机构投资者逢高卖出贵州茅台。”迈克·吴表示。

        另外有私募人士也向记者表示，其不看好贵州茅台。他认为，贵州茅台市值已经超过1000亿元，未来继续翻倍的可能性较小；而古井贡酒（000596，收盘价43.02元）等二线酒类股未来的机会或更大。

同步播报

增持利好刺激海信、飞乐音响双双涨停

每经记者  李智

        受到增持利好刺激的海信电器（600060，收盘价19.98元）、飞乐音响（600651，收盘价11.29元）昨日（5月10日）受到市场热捧，双双涨停。业内人士表示，同样面临增持利好，但海信电器、飞乐音响的表现明显优于贵州茅台，这是因为前两者大股东的增持数量更多，也更坚决。

        飞乐音响公告显示，大股东上海仪电集团在5月7日通过大宗交易方式增持公司1176.56万股，占公司总股份的1.91%。

        海信电器公告显示，海信电器股东海信电子产业控股公司（以下简称海信电子）在5月7日增持241.93万股以后，还表示将在未来1个月内继续通过上交所系统增持公司股份，增持比例与本次已增持部分合计不超过总股本的2%。

        值得一提的是，这家海信电子有着特殊的背景。公开信息显示，除了海信集团持有51.01%的股权外，另外48.99%的股权主要由海信集团的高管持有，如海信集团董事长周厚健就持有海信电子7.28%股权；海信集团董事、总裁于淑珉则持有5.5%的股份。而从交易所披露的信息来看，各路机构对公司高管的解囊增持也颇为买账，三家机构席位占据了昨日龙虎榜买入席位的前三位，累计买入约4636万元。



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