补仓放天量 融资者成“鱼肉”遭围剿

每经记者  王砚丹

        “五一”小长假后的第一周，大盘连续惨烈下跌，4天时间连破2800点、2700点整数关口，仿佛又回到了2008年大熊市之中。对于参与融资融券、特别是融资交易的投资者来说，更是备受煎熬。本周融资融券交易市场异常热闹，周三，两市融资买入首次突破1亿元大关，创出历史新高。

        令融资者郁闷的是，本周每一次大举融资买入，都被空头新一轮剿杀所歼灭。在大盘不断的暴跌中，一些无法忍受的融资者开始恐慌性抛盘，客观上帮助空头拉低了股价。从而形成了一个恶性循环：融资补仓－空头砸盘－融资者恐慌性抛盘－所融资个股股价下跌－指数下跌－再去融资补仓－再被绞杀。

周三周四融资者补仓1.9亿

        “好郁闷啊。”周五午后，一位坐在券商大户室的资深股民盯着K线图，发出无比沉重的叹息。两点钟以后，他干脆关了电脑屏幕，靠在桌上打起了盹。这位大户表示，本周以来，他连续三天向券商融资买入一只热门个股。但是越买越跌，每天看着大盘下跌心里像猫爪在挠，干脆关了电脑，眼不见为净。

        这位大户的遭遇在本周并非个案。本周，融资交易异常火爆，周三周四日成交量显著放大。然而每一次融资者大举买入，都意味着空头又将进行一次更漂亮的围剿战。

        周二，上证指数虽下跌35.33点，但收出一根小阳线。当天两市融资者观望情绪浓厚，沪市融资买入额仅2194万元；深市融资者积极性更低，仅融资买入1096万元。

        周三，大盘出现反弹，个股大面积飘红，再次点燃了融资者的希望。当天沪深两市融资买入额高达1.03亿元，创出历史天量。其中深市融资买入5208万元，罕见地超过沪市。周四，尽管上证指数暴跌117点，将头天补仓的投资者们牢牢套住，但这难阻融资者的脚步，当天沪市融资买入金额达到5567万元，较周三再增508万元，创历史新高。深市虽然有所缩量，仍然达到了3701万元，是周二的3倍还多。

        不幸的是，融资者连续两天补仓达到1.9亿元之多，仍无法阻止周五大盘的再度暴跌。周五，上证指数跌穿2700点大关，融资者们全军覆没。

空头砸盘  融资者成“鱼肉”

        以融资者为代表的多头覆灭，成就了空头们一次前所未有的成功。

        某券商策略分析师指出：“目前融资融券交易统计数据要滞后一天发布，但股指期货走势却随时可以看到。这种时间差让做空者有时间摸清多头的动向，更有针对性地放空。这样一来，融资者就成了案板上的肉，只能任人宰割。”

        该分析师解释称，如果没有融资融券，投资者在股票下跌20%时，很多都不会再割肉，盘面上成交量就会减少。但如果是融资买入被套就不同。这些人的心理承受力更弱，更容易出现恐慌性割肉。因此空头看到融资者不断补仓以后，只要在下跌之中再稍微放空股指期货砸一下盘，融资者就很可能恐慌性地割肉，从而拉动股价下跌，空头则可以由此获得更高的收益。

        许多融资者重点买入个股的走势也证明了这位分析师的判断。记者发现，从日K线图来看，头天融资余额较大的个股往往在第二天较融资余额较小的个股跌得更惨。周三，“广发三宝”之一的辽宁成大（600739，收盘价26.47元）融资余额高达1168万元，周四最终以跌停报收，成交量较前一日猛增了一倍多。而另一只广发证券影子股吉林敖东  （000623，收盘价33.45元）周三融资余额为513万元，周四的跌幅还不足7%。

        在暴跌之中，辽宁成大的融资买入者继续补仓。周四辽宁成大再次出现了107万元融资买入，收盘时融资余额已达1253万元。而吉林敖东当天没有发生融资买入。周五，辽宁成大再度放量大跌6%，吉林敖东则相对坚挺，仅下跌了3.88%。

暴跌中  融券赚钱也难

        融资者惨不忍睹，融券者就该喜笑颜开？但从交易所的统计数据来看，融券者想赚钱却也极度不易。

        自从融资融券开闸以后，融券交易相比融资，一直非常冷清。4月最后一周，即使大盘已经开始出现调整，融券交易的个股依然寥寥无几。

        但在本周二，即“五一”小长假后的第一个交易日，融券交易却意外放量。当天沪深两市发生融券交易的个股共有8只，而在4月30日仅有5只。

        不过令融券者郁闷的是，周三上证指数在跌破2800点大关后出现强劲反弹，尽管事后看来当时的反弹只是昙花一现，但当时却将持有融券余量、且未来得及在杀跌时低位接回筹码的投资者牢牢套住。

        其中，融券者们最青睐的大秦铁路居然在周二与周三连续两天上涨超过1%。周二大秦铁路全天融券卖出6.18万股，而融券偿还仅为1.09万股，融券余量达到9.09万股。这意味着连续两天，融券者都做错了方向。

        值得一提的是，从交易所统计数据可以看出，周四虽然是本周大盘跌幅最大的一天，最利于融券者们做空，但融券交易却又归于沉寂，当天两市出现融券卖出的个股仅有5只，并且一些个股还发生了大额融券偿还。如保利地产融券卖出数量只有500股，偿还量却有80500股；中国太保当天发生了18600股融券偿还后融券余量归零。

        分析人士指出，由于目前券商只能将自营证券借给投资者进行融券交易，而在大盘大跌时，券商自己将承担巨大损失，因此许多券商不愿意在大盘大跌时将券借给投资者，使得融券交易活跃度一直不高。周二融券交易量上升或许与大盘已经跌到一定程度，有券商判断可能出现反弹有关。但随后周四周五的暴跌使得券商在融券时更趋于谨慎。另外，对于投资者来说，若想做空，股指期货能够达到同样的目的，而且交易费用更低，因此是更好的选择。



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