西南证券

（600369，收盘价15.64元）评级：中性  评级机构：国泰君安

        1季度实现营业收入3.6亿元，同比增加17.5%，净利润1.3亿元，同比下降40.7%，EPS为0.07元，公司自营收入下滑、营业费用提升为业绩快速下滑的主要因素。

        1季度公司参与了南山铝业定向增发，投入金额3.1亿元。1季度公司实现自营收益0.8亿元，同比下降63%。截至目前，公司定向增发参与的京东方与南山铝业仍有浮盈6.4亿元，其中京东方增发股将于今年解禁。

        公司定向增发已通过证监会审核，发行价格14.33元/股，发行不超过5亿股，募资总额不超过60亿元，公司每股净资产增厚至4.7元。

        若今年将京东方浮盈全部兑现，2010年可实现EPS0.56元，对应业绩增长5.9%，给予16元目标价，对应融资后动态3倍PB，28倍PE，维持中性评级。



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