建设银行

（601939，收盘价5.21元）评级：谨慎增持  评级机构：国泰君安

        建行1季度共实现归属于母公司股东的净利润351.64亿元，同比增长33.9%，摊薄每股收益0.15元，略高于我们预期。同时，建行公布了向全体股东每10股配售不超过0.7股、融资总额不超过750亿元人民币的A+H股配股方案，此举有望提升核心资本充足率1.45个百分点，可保公司未来三年业务发展资本无忧。

        中间业务收入增长强劲，1季度手续费及佣金净收入同比大幅增长42.4%。不良贷款较年初双降，拨备覆盖率大幅上升16.39个百分点至192.16%。投资收益和汇兑收益分别同比大幅下降75%和59%，拖累了非利息净收入增长。

        预测建行2010年、2011年分别实现净利润1285亿元、1527亿元，同比分别增长20.34%、18.87%；每股净收益分别为0.55元、0.65元。维持谨慎增持评级。



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