机构评级

秦川发展

（000837，收盘价10.74元）评级：增持—B  评级机构：安信证券

        公司去年实现归属于上市公司股东的净利润9255万元，同比增长42.67%；每股收益0.27元。

        去年利润增长明显快于收入增幅主要是源自磨齿机增长以及减值准备的减少。去年受经济下滑的影响，公司外圆磨床产品下降近15%。同时公司积极寻找客户，将磨齿机在铁路、汽车领域进一步推广，并小批量出口，使该产品的销售收入同比增长近20%，抵消了外圆磨床的降幅，这是收入能保持增长的主要原因。此外，公司2008年已把剩下的投资减值准备计提完毕，因此去年这块支出减少，这也对利润增长较快做出贡献。

        今年磨齿机仍是主要增长点。受益于下游汽车、工程机械等行业的景气，目前公司磨齿机的订单较饱满，排产已到7月份，而且去年出口客户对公司产品的试用反应比较好，预计会有后续订单。虽考虑到下半年订单量有可能下降，但预计全年仍能保持20%左右的增长。

北新建材

（000786，收盘价16.90元）评级：推荐  评级机构：中金公司

        公司去年收入、净利润分别同比增长31%、34%，每股收益0.56元。中金认为，公司去年实现收入32.8亿元，同比增长31%，其中石膏板收入增长39%，符合预期。因石膏板成本下滑而价格得以提升，公司毛利率同比改善8.6%，好于预期0.5%。公司利润总额增69%，若剔除2008年因剥离中建材投资产生的投资收益，同比增长115%。另外，持股65%的泰山石膏去年净利润大增127%，导致少数股东损益大增179%，最终公司净利润增34%，经常性净利润大增109%，均好于预期。

        公司长期价值显著：第一，政策推动：大力发展脱硫石膏板可彻底解决石膏废弃物的环境污染。第二，发展路径：广度上更多区域推广，深度上从公装走向家装、从吊顶走向隔墙。第三，成熟模式：公司区域扩张战略已有成功开端并仍在迅速推进，公司作为石膏板产业龙头的长期价值显著。

康缘药业

（600557，收盘价22.58元）评级：推荐  评级机构：中金公司

        最近中金拜访了公司。中金认为，去年部分中药材价格出现较大幅度上涨，推高原材料成本，仅金银花和田七价格上涨给公司带来约1200余万元成本上升。另外去年公司对渠道存货进行清理，控制产品发货，临床品种消化数比开票数高出近4000万元，而销售费用按消化数字进行处理，导致费用异常上升。以上两个因素对去年业绩造成不利影响。展望今年，金银花价格高位回落，而田七由于云南旱情造成价格飙升，预计仍会对成本造成影响。随着渠道存货清理逐步到位，费用将趋于正常化。

        此外，热毒宁自2005年推向市场以来取得快速增长，去年在病毒性疾病需求推动下，销售收入较2008年翻番。今年热毒宁借助进入医保目录机会，将保持高速的增长标。另外，公司银杏内酯已进入到最终申请阶段，有望下半年取得新药证书，银杏内酯若能在今年进入产业化，将会推动公司经营再上新台阶。



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