华能国际09年强势扭亏 51亿净利背后显隐忧

每经记者  李智

        背负着2008年巨亏35.63亿元的包袱长达一年之后，华能国际（600011，收盘价7.30元）终于依靠2009年大赚50.8亿元的成绩打了一个漂亮的翻身仗。不过，面对这位电力龙头亮丽的业绩，业内人士却有些忧虑，伴随着煤炭价格的不断上行，公司业绩增速恐怕难以延续，或许还将再次面对亏损的危机。

净利同比大增243%

        华能国际今日（3月24日）披露的年报显示，公司当年各项经营指标与2008年相比都有着明显的好转。公司2009年实现营业收入797.42亿元，同比增幅为10.45%；实现归属于上市公司股东的净利润约50.81亿元，与2008年亏损35.63亿元相比，同比增长了242.61%；每股收益为0.42元；净资产收益率为12.67%。值得一提的是，在强势扭亏之后，公司也大方的提出了每股派现0.21元  （含税）的分配方案。

        年报指出，2009年公司境内各运行电厂按合并报表口径累计完成发电量2035.2亿千瓦时，同比增长10.23%。公司境内发电量增长的主要原因是新收购电厂和新投产机组带来的电量贡献。而净利润的大幅增长，则得益于营业收入增长和燃料价格下降两大因素。从具体数据来看，公司去年主营电力业务收入增长幅度在10%左右，同时营业成本比上年减少了5.38%，使得公司营业利润率比2008年增涨了13.75%。

        对于2010年，华能国际提出了境内电厂全年发电量达要到2300亿千瓦时，公司燃煤机组利用小时力争达到5100小时的目标。同时也指出要加快建设高效、环保的大型火电基地，加快开发煤电一体化项目，积极推进天然气、风电项目等清洁能源开发，努力提高公司清洁能源比重，促进发电结构调整。

业绩增长恐难持续

        以50.81亿元的净利润强势扭亏，华能国际交出的2009年成绩单确实足以让所有投资者感到满意。不过，也有一些业内人士对公司今年的业绩提出了担忧，由于发电用煤价格的持续上涨，公司业绩增速在今年恐怕难以延续。在年报中，公司也提出了煤炭的稳定供应和煤炭价格可能会出现新的问题和挑战，公司成本控制存在压力。

        实际上，公司之所以在2008年出现巨亏，就是因为煤炭价格的大幅上涨，而2009年业绩的回暖，也和煤炭价格在2009年的回落有着不可分割的关系。而在去年年底煤炭价格新一波上涨趋势到来之时，公司业绩增长的动力已经明显减弱。分季度来看，公司去年第一季度至第四季度单季净利润分别为5.5亿元、14.1亿元、21.7亿元和9.5亿元，从这组数据可以看出，在经历了第三季度业绩的高峰期以后，公司净利额随着煤炭价格的反弹已经出现了明显的下滑。

        更令人担忧的是，分析师指出，在“煤老虎”重新发威的2010年一季度，电力行业中的火电企业可能会重新面临亏损的危险。从财政部公布信息，在今年1~2月国有企业净利润同比增长近9成的背景下，国有发电企业却出现了亏损，这被市场各界普遍认知为火电企业业绩下滑的重要信号之一。在这种背景下，华能国际在3月下旬才披露去年靓丽的业绩，恐怕已经难以冲淡市场资金的担忧。



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